Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
В когтях дракона: как Apple стала зависимой от Китая — Financial Times
Шортисты за несколько недель получили убыток в $81 млрд из-за ралли в США 11:20 · 0
«Ростелеком» подорожал на 10% на новости о возможной покупки «МегаФона» 10:30 · 0
Потолок цен на нефть, акции «Сургутнефтегаза», Adani Group: дайджест 09:25 · 0
Можно ли заработать на хайпе вокруг нейросети ChatGPT
Капитализация Tesla схлопнулась в 3 раза: что ждет компанию в 2023-м
«Испытываем облегчение». Почему ситуация в мировой экономике улучшается
Как открыть карту в иностранном банке в 2023 году 29 янв, 10:00 · 0
Цены на золото растут: пришло ли время для инвестиционных монет 29 янв, 09:00 · 0
Как выбрать валюту для сбережений: советы экспертов 28 янв, 10:00 · 0
Акции нефтяников стали хуже закрывать дивидендные гэпы. Что происходит? 28 янв, 09:00 · 0
«Инвесторы — идиоты». Как «криптокоролева» украла $4 млрд и ушла от ФБР
Эксперт Wells Fargo назвала ралли на рынке акций США странным 27 янв, 18:13 · 0
Топ-5 событий на СПБ Бирже: рекорды Tesla, обвал Intel и ошибка NYSE 27 янв, 18:04 · 0
Что это значит·
0
0

Как решение ЦБ по ставке отразится на ОФЗ, рынке акций и рубле

Банк России в третий раз с начала 2022 года снизил ключевую ставку — до 11% годовых. Как решение по ключевой ставке скажется на российском фондовом и валютном рынке, «РБК Инвестициям» рассказали эксперты
Офис Московской биржи, 2022 год
Офис Московской биржи, 2022 год (Фото: Михаил Гребенщиков / РБК)

Банк России с 27 мая снизил ключевую ставку с 14% до 11%. Регулятор допускает, что может продолжить уменьшать ее и дальше.

Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 27 мая 2022 года
Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 27 мая 2022 года (Фото: РБК)

Влияние ключевой ставки на рынок облигаций

Традиционно ключевая ставка в первую очередь влияет на рынок облигаций. Чтобы облигации  представляли интерес для инвесторов, предлагаемая по ним доходность должна быть выше, чем ключевая ставка. Соответственно, когда ключевая ставка растет, то растет и доходность по облигациям, а цены на них снижаются, когда ключевая ставка  понижается, то происходит обратный процесс — доходность по облигациям падает, а цены на долговые бумаги растут.

После установления Банком России ключевой ставки на уровне рекордных 20% в конце февраля облигации не смогли показать реакцию на столь резкое повышение, так как в тот же день торги на Московской бирже были приостановлены.

Торги ОФЗ возобновились 21 марта, и на следующий день, 22 марта, по индексу российских государственных облигаций РФ RGBI была зафиксирована самая высокая доходность за последние десять лет на уровне 15,1%.

В дальнейшем сегмент ОФЗ в своих ценах отражал ожидания рынка по снижению ключевой ставки задолго до решений регулятора — индекс российских гособлигаций RGBI с середины апреля демонстрировал доходность на уровне 10–11%, хотя ключевая ставка с 11 апреля была установлена на уровне 17%, а с 29 апреля — 14%.

Смогут ли ОФЗ заменить вклады и сохранить деньги при рекордной инфляции
ЦБ , Мосбиржа , Банки и финансы , Вклад , ОФЗ
Фото:Shutterstock

Индекс государственных облигаций Московской биржи RGBI — основной индикатор рынка российского госдолга. Он включает наиболее ликвидные ОФЗ с дюрацией более одного года
Индекс государственных облигаций Московской биржи RGBI — основной индикатор рынка российского госдолга. Он включает наиболее ликвидные ОФЗ с дюрацией более одного года (Фото: Shutterstock)

После объявления 26 мая о понижении ключевой ставки до 11% индекс российских государственных облигаций RGBI вырос на 1,15%, до 129,53 пункта. Доходность индекса составила 9,8% при дюрации 1738 дней (4,8 года) вместо 10,25%, которая фиксировалась в предыдущие два дня торгов.

По кривой бескупонной доходности самое резкое падение 26 мая пережили короткие выпуски с погашением до года — с 10,31–12,07%, которые показывали накануне, они снизились до 10,12–11,05%. По длинным ОФЗ доходности начали снижение также 25 мая, когда ЦБ объявил о намерении провести внеочередное заседание.

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист указывает, что это было напрямую связано с ожиданиями рынка, что регулятор намеревается снизить ставку. На это указывали факты: инфляция замедляется, существенно снизились инфляционные ожидания населения и бизнеса, в последнее время очень сильно укрепился курс рубля.

10 надежных облигаций с высокой ставкой, которые обыгрывают вклады
Мосбиржа , Облигации , ОФЗ
Фото:Shutterstock

«Снижение ключевой ставки — положительный фактор для рынка и экономики, так как влечет за собой более низкие ставки по вкладам и, соответственно, более высокий спрос населения, который сейчас страдает. Кредитные линии становятся более доступными для компаний и предприятий, возвращая их к развитию. Скорее всего, цены на долговом рынке далее станут расти по мере того, как будет понижаться ключевая ставка», — отмечает Жорнист.

Аналитики «МКБ Инвестиции  » отмечают, что на облигационном рынке продолжится рост цен, в первую очередь на длинном конце ОФЗ и в облигациях первого, второго эшелона. В то же время они обращают внимание, что снижение ставок по длинным облигациям увеличивает альтернативную привлекательность акций — доходности ОФЗ на длинном конце кривой находятся ниже отметки 9,5%, при этих значениях риск-премия в российских акциях выглядит весьма привлекательно.

ЦБ снизил ставку. Что это значит для экономики, кредитов и курса рубля
Банки и финансы , Ключевая ставка , ЦБ
Фото:Shutterstock

Влияние ключевой ставки на рынок акций

На рынок акций ключевая ставка обычно тоже влияет: если ставка снижается, то деньги дешевеют и их становится больше, инвесторы охотнее вкладывают их в рисковые активы — то есть в акции. Кроме того, при снижении ставки растет разница между доходностью облигаций и акций — доходность последних становится выше. Это тоже подстегивает спрос и помогает котировкам расти. Изменение процентной ставки не влияет на бумаги отдельной компании, но оказывает влияние на рынок акций в целом.

После анонса о внеочередном заседании ЦБ индекс Мосбиржи в среду впервые показал рост после падения в течение четырех торговых дней подряд. В четверг он продолжил рост — к закрытию торгов 26 мая он составил 3,11%, до 2413,06 пункта.

Генеральный директор управляющей компании «Арикапитал» Алексей Третьяков уверен, что понижение ставки простимулирует приток средств на фондовый рынок  . «Депозиты становятся менее привлекательными, а инфляция может ускориться. Однако надо учитывать, что стоимость акций и курс рубля остаются искусственными в условиях ограничений на движение капитала и отсутствия нерезидентов на рынке», — заключил Третьяков.

Директор по инвестициям ИК «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой полагает, что в этот раз понижение ключевой ставки не скажется на рынке акций, так как сейчас есть более значимые факторы для него: ситуация на Украине, риск санкций, ожидаемая рецессия  , снижение дивидендов многими компаниями или полный отказ, рост рубля, ухудшающий показатели экспортеров.

Фондовая биржа: что это, как работает и как на ней зарабатывать
Мосбиржа , СПб Биржа , NYSE , NASDAQ , Акции
Фото:Shutterstock

Директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков отмечает, что при прочих равных понижение безрисковых доходностей благоприятно для любых финансовых активов, в том числе и акций. «Когда открытые в марте трехмесячные банковские депозиты закончатся и люди увидят, что новые ставки на рынке — 8–10%, а котировки акций еще не выросли, то какая-то часть инвесторов обязательно заинтересуется. Другой благоприятный для акций эффект от снижения ставки — улучшение финансовых ситуаций на уровне отдельных компаний (снижение выплат по долгам с плавающей ставкой, возможность нового долгового финансирования), а также рост экономической активности в целом в стране», — отмечает Исаков. Сработает ли традиционная связь «ключевая ставка снижается → рынок акций растет», зависит от того, будут ли прочие — равными. По его мнению, с учетом прохождения шокового периода, того факта, что все пессимисты и паникеры уже продали свои бумаги, а также невероятно низкой оценки российский рынок акций вполне может показать с текущих уровней сильный рост котировок.

Снижение процентной ставки влияет на рынок акций более ограниченно, чем на рынок рублевого долга, считает инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Станислав Клещев. «В моделях уже было заложено снижение ключевой ставки в этом году, а внеочередное ее снижение смещает наш прогноз ставки на конец года всего на 100 б.п., что не является существенным изменением в оценках акций. Гораздо большее влияние на фондовый рынок имеет динамика курса рубля», — уверен стратег.

Доля частных инвесторов в торгах акциями на Мосбирже выросла почти до 75%
Мосбиржа , Банки и финансы , Акции
Офис Московской биржи

Руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров обращает внимание на то, что понижение ставки ЦБ на 3 п.п. позитивно отразится на публичных компаниях с точки зрения фондирования оборотного капитала или краткосрочных кредитов. Но это не является ключевым фактором. «Компании в новых реалиях пытаются адаптировать бизнес, и многим предстоит фундаментальная перестройка, которая может занять длительное время. Доходности на рынках облигаций сокращаются по мере снижения ставки. Поэтому полагаем, что частные инвесторы могут постепенно начать перекладывать средства из более защитных инструментов в акции», — говорит Комаров.

Банки снизили проценты по вкладам незадолго до заседания ЦБ по ставке
ЦБ , Банки и финансы , Депозит , Вклад , Инфляция
Фото:Shutterstock

Снижение ключевой ставки имеет как минимум три аспекта с точки зрения позитивного влияния на рынок российских акций, замечает ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Олег Сыроваткин:

  • удешевление стоимости кредитования для российских компаний;
  • снижение привлекательности рубля за счет сокращения дифференциалов доходности, а также сокращение расходов на удержание длинных позиций в валюте против рубля. Это поддержит номинированные в рублях котировки акций российских компаний;
  • недавние действия властей по постепенному смягчению денежно-кредитной политики, валютного контроля и контроля за движением капитала указывают на желание как минимум остановить укрепление рубля, а то и развернуть его.

«Учитывая эти аспекты, мы ждем смены рыночных тенденций: роста акций в рублевом эквиваленте (индекс Мосбиржи) и стагнации  по индексу РТС», — заключает Сыроваткин.

В декабре 2021 года Мосбиржа представила новый бренд MOEX, который объединяет классический биржевой функционал, а также проекты по личным финансам и обучающие сервисы
 
В декабре 2021 года Мосбиржа представила новый бренд MOEX, который объединяет классический биржевой функционал, а также проекты по личным финансам и обучающие сервисы   (Фото: Shutterstock)

Влияние ключевой ставки на курс рубля

На валютном рынке ключевая ставка в обычных условиях играет свою роль. Снижение процентных ставок ведет к снижению цены национальной валюты, так как она становится доступнее. Падение национальной валюты, в свою очередь, ведет к тому, что инвесторы стремятся вложить дешевеющие деньги в какие-либо активы — к примеру, в фондовый рынок или валюты других стран.

Эксперты, которых мы опросили, обратили внимание, что сейчас ключевая ставка для курса рубля имеет вторичное значение. «Рубль будет ослабляться, когда возникнет спрос на валюту у импортеров либо появится надежный способ держать валютные сбережения — доллары и евро многие не видят смысла покупать и хранить в российских банках», — отмечает Алексей Третьяков.

На рубль влияние ключевой ставки возможно, только если население и бизнес на фоне более низких банковских ставок станут активнее копить в валюте, соглашается Дмитрий Полевой. Но так как пользоваться валютой сейчас намного сложнее, то у многих есть соображения относительно нецелесообразности покупки валюты. «Остается только спекулятивный спрос на валюту: он есть и будет, что может приостановить рост рубля, но для уверенного разворота этого не хватит. Для устойчивого ослабления должен восстанавливаться импорт и отток капитала, если власти продолжат смягчать меры валютного контроля», — заключает Полевой.

Что будет с долларом этим летом: снижение до ₽50 или рост до ₽80
Мосбиржа , Валюта , Доллар , Евро , Акции
Фото:Shutterstock

При прочих равных снижение ключевой ставки негативно для курса рубля, подтверждает обычную парадигму Виталий Исаков, но тут же объясняет, почему сейчас она может не сработать. «Однако в текущей ситуации сальдо торгового баланса, скорее всего, останется решающим фактором. В отсутствие восстановления импорта и/или дальнейшего смягчения мер капитального контроля снижение ставки само по себе вряд ли сможет переломить тренд на укрепление. Однако и то и другое, скорее всего, произойдет в обозримом будущем, и мы увидим более привычные курсы иностранных валют во втором полугодии — ₽70–90 для доллара и евро», — рассуждает эксперт.

Кирилл Комаров высказал предположение, что закончившаяся тенденция к укреплению рубля связана не только со снижением ставки. «Ключевая ставка, безусловно, повлияла на динамику курса, но не объясняет столь значимого снижения рубля по отношению к другим валютам, которые наблюдались в четверг и пятницу. Возможно, в дело вступили интервенции, о которых мы не знаем. Ставку снижали резко и до этого, но к существенному ослаблению рубля это не приводило. Так что дальнейшую динамику курса будет объяснять не движение ставки, а, скорее, действия ЦБ и Минфина», — считает Комаров.

ЦБ разрешил продавать валюту гражданам без ограничений с 20 мая
ЦБ , Банки и финансы , Россия
Фото:Shutterstock

Динамика ключевой ставки была далеко не главным драйвером укрепления рубля в последние два с половиной месяца, поэтому ее очередное снижение вряд ли окажет сильное влияние на валютные курсы, также соглашается с коллегами Олег Сыроваткин: «Более мощным драйвером ослабления рубля во втором полугодии может стать ожидаемое сокращение притока валюты на Мосбиржу. Этому может способствовать сокращение физического объема российского экспорта и/или снижение цен его реализации. Кроме того, спрос на валюту, вероятно, будет постепенно расти на фоне восстановления импорта по мере создания новых цепочек доставки товаров в Россию.

Скорее всего, в ближайшей перспективе курсы доллара и евро к рублю просто сформируют более высокие ценовые диапазоны, заключил аналитик.

22 июня доллар в моменте падал до ₽52,8 — такой крепкой наша валюта не была с июня 2015 года. Эксперты составили прогнозы по курсу доллара на июль 2022 года.

Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд. Период с очень низким или отсутствующим ростом в экономике. Основной признак стагнации – замедление темпов роста ВВП в пределах 0-3%. Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее