«РусГидро» пересмотрит дивидендную политику. Что будет с выплатами?
Российский энергетический холдинг «РусГидро» отчитался о финансовых результатах в 2017 году. Ключевые показатели по международным стандартам финотчетности ожидаемо снизились:
- выручка уменьшилась на 7% из-за продажи одной из дочек холдинга, сбытовой компании ЭСКБ;
- прибыль, относящаяся к акционерам (из которой компания обычно платит дивиденды) сократилась на 40%, в основном из-за переоценки финансовых активов.
Чего ждать от дивидендов
Отчетность в целом не принесла сюрпризов аналитикам инвестиционных компаний. В «Велес Капитал» ожидали падения прибыли и выручки (по указанным выше причинам). С их точки зрения, ввод Якутской ГРЭС-2 в конце прошлого года не сможет компенсировать потерь в выручке.
Обеспокоенность вызывает скорее ситуация вокруг затопленной Загорской ГАЭС-2, реконструкция которой сейчас заморожена. «РусГидро» признала убыток от списания поврежденного оборудования и недостроенных объектов на затопленной Загорской ГАЭС-2, а также расходы на проведение восстановительных работ на сумму 902 млн руб. (в составе операционных расходов). На дату подписания данной консолидированной финансовой отчетности руководство «РусГидро» не смогла дать точную оценку величины будущих расходов, связанных с ликвидацией последствий аварии, но величина таких расходов «может быть существенна для группы». В целом операционные расходы сократились всего на 3,8% — это очень мало, замечает аналитик инвесткомпании «Финам» Алексей Калачев. Операционная прибыль при этом выросла всего на 1,9%.
По его словам, сейчас акции «РусГидро» торгуются дороже аналогов, что было оправдано ожиданием хорошей дивидендной доходности. В рамках дивидендной политики компания распределяет на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО, но в предыдущие два года компания выплачивала около 50% прибыли. Падение чистой прибыли в 2017 году снижает ожидания хорошей доходности, если компания не пересмотрит дивидендную политику: «РусГидро» обещала до конца мая рассмотреть вопрос о расчете дивидендов исходя не только из прибыли, но и из свободного денежного потока (на который не влияет переоценка финансовых активов).
По оценкам Калачева, если компания сохранит дивиденды на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО, дивиденды могут составить около 3 копеек на акцию против ожидаемых 5-6 копеек, а дивидендная доходность сократится с прогнозируемых ранее 7,5% до 4%.
Ранее «Финам» прогнозировал рост акций на 15-20% к текущим ценам на горизонте одного года, но после выхода отчетности вероятно понизит прогноз.
Участники финансового рынка отреагировали на отчетности продажей бумаг компании. С момента публикации отчетности по РСБУ обыкновенные акции подешевели к 14:50 мск на 1,4%, к закрытию предыдущего торгового дня — на 0,8%.
Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
