«Татнефть» выиграет от слабого рубля. Ее назвали самой выгодной в секторе

Аналитики компании «Велес Капитал» видят существенный потенциал роста акций «Татнефти» на среднесрочном горизонте. Эксперты порекомендовали покупать акции компании и повысили целевую цену обыкновенных и привилегированных акций «Татнефти» на 5% и 10% соответственно. Потенциал роста по обеим бумагам составляет 43%.

Ведущий аналитик по нефтегазовому сектору «Велес Капитала» Александр Сидоров отметил, что основанием для пересмотра прогнозов стали более высокие, чем ожидалось, финансовые результаты компании в трех кварталах 2018 года.

«Мы считаем акции «Татнефти» одними из наиболее привлекательных бумаг в секторе с точки зрения полной доходности. Мы высоко оцениваем потенциал роста акций и ожидаем относительно высокой дивидендной доходности по итогам 2019 года», — сообщил аналитик.

Развитие нефтеперерабатывающего комплекса ТАНЕКО и рост добычи сверхвязкой нефти на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры обусловили взлет финансовых показателей «Татнефти» в этом году. По итогам девяти месяцев 2018 года показатель EBITDA компании вырос на 80% в годовом выражении. Это самый высокий показатель среди российских нефтегазовых компаний за этот период, указал Сидоров.

Прогноз по EBITDA «Татнефти» на ближайшие годы аналитики повысили в среднем на 16%. Это стало возможным благодаря более низкому прогнозу операционных затрат, динамика которых в последних кварталах приятно удивила экспертов.

Объем нефтепереработки «Татнефти» по итогам девяти месяцев вырос на 13% в годовом выражении. Согласно плану компании, с 2017 по 2030 годы рост составит 80%. В «Велес Капитале» считают, что основные операционные риски компания несет в сегменте добычи. Согласно стратегии развития компании, к 2030 году добыча должна вырасти в среднем на 2,2%. Реализация такого сценария сделает «Татнефть» одной из самых быстрорастущих компаний в российском нефтегазовом секторе.

«Наличие амбициозного плана роста означает, что «Татнефть», вероятнее всего, станет одной из наиболее пострадавших компаний в результате договоренности России по снижению добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+. Параметры этого соглашения обновили в начале декабря текущего года», — предупредил Сидоров.

«Татнефть» подтвердила предыдущий прогноз по капитальным затратам на 2019 год в 147 млрд руб. «Мы отмечаем хорошую дисциплину компании в части соблюдения прогнозов и отсутствие роста прогноза инвестпрограмм несмотря на существенную девальвацию рубля в текущем году», — указали в «Велес Капитале».

Принимая во внимание полуторакратный рост инвестпрограммы в 2019 году с ожидаемых 99 млрд руб. в 2018 году до 147 млрд руб, вероятное снижение добычи компании из-за ОПЕК+, а также риски того, что цены на нефть не восстановятся (в частности, из-за возможного вмешательства США), аналитики назвали высокой вероятность снижения дивидендных выплат по итогам 2019 года.

При этом в последние два года «Татнефть» превышала установленную политикой компании норму дивидендных выплат (75% чистой прибыли по МСФО в 2017 году, 67% в первом полугодии 2018 года вместо целевых 50%). «Мы полагаем, что компания сократит выплаты до целевого уровня в 2019 году», — спрогнозировал Сидоров.

«Наш прогноз чистой прибыли «Татнефти» на следующий год на базе прогноза средней цены Brent в $70 за баррель составляет 256 млрд руб. Это соответствует дивидендам в размере 55 руб. на акцию по итогам всего 2019 года исходя из расчета 50% чистой прибыли по МСФО. При текущих котировках это соответствует дивидендной доходности на уровне 7% и 10% для обыкновенных и привилегированных акций соответственно», — подсчитали эксперты.

При сохранении текущих цен на нефть потенциал роста акций «Татнефти» может быть реализован не в полной мере. «При средней цене Brent в 2019 году в $60 за баррель наша оценка потенциала роста акций «Татнефти» снижается на 12 п.п.: с 43% до 31%. Оценка чистой прибыли и дивидендов снижаются на 11%», — предупредил Сидоров.

Реализация этого сценария в первую очередь обусловлена возможным влиянием США на добычу в Саудовской Аравии по аналогии с ноябрем 2018 года. Тогда несмотря на избыток нефти более 1 млн баррелей в сутки Саудовская Аравия резко увеличила добычу.

«Также мы отмечаем высокую вероятность девальвации рубля в следующем году из-за рисков введения дополнительных санкций против РФ, что, впрочем, позитивно для финансов компании», — резюмировал автор инвестидеи.