В банк на год или в газ на квартал? Зачем вкладываться в акции «Газпрома»
Показатели «Газпрома» фундаментально сильны благодаря росту экспорта и цен на газ, считает эксперт «БКС Экспресс» Константин Карпов. По его мнению, улучшение финансового профиля компании может привести к повышению дивидендов по итогам 2018 года.
В БКС предлагают купить акции российского газового гиганта, чтобы через три месяца получить за них на 8% больше. Эта доходность сопоставима с базовой годовой ставкой по вкладам в российских банках.
Факторы за:
- Отчетность. Третий квартал 2018 года, как правило демонстрирующий сезонную слабость, оказался на 93% прибыльнее аналогичного периода 2017 года. Показатель EBITDA растет седьмой квартал подряд — в третьем квартале рост составил 86% в годовом выражении. Свободный денежный поток оказался положительный против отрицательного показателя годом ранее. Данные отчетности прежде всего отражают динамику экспорта и цен на газ в Европе, которые выросли за год почти на 30%, до $251 за тысячу кубометров. «Учитывая сезонность, в четвертом квартале ждем продолжения роста цен на 10-12% относительно третьего квартала», — прогнозирует Карпов.
- Добыча. «Газпром» с января по ноябрь включительно увеличил добычу газа на 5,8%, до 451,1 млрд кубометров. Экспорт вырос на 2,6% до 179,9 млрд кубометров. Экспорт замедлился на фоне погодных факторов, но по итогам всего 2018 года менеджмент прогнозирует превышение поставок 200 млрд кубометров.
- Дивиденды. Менеджмент компании будет рекомендовать к рассмотрению повышение дивидендов по итогам 2018 года, которые могут стать двузначными. Минфин России ранее сообщал, что у компании есть ресурсы для выплаты более высоких дивидендов. Активная дискуссия на тему выплат в размере 50% от прибыли по МСФО должна развернуться весной 2019 года.
- Новые трубопроводы. К началу 2020 года ожидается частичный запуск «Северного потока-2». В конце 2019 года могут быть осуществлены первые поставки по «Турецкому потоку». Также в 2020 году ожидается начало поставок по «Силе Сибири» в Китай. Рынок может отыгрывать будущие денежные потоки уже сейчас, считает Карпов.
Также эксперт отметил, что «Газпром» — преимущественно экспортирующая компания с защитой от девальвационных эффектов в рубле. Кроме того, «Газпром» остается одной из самых дешевых энергетических компаний на российском рынке и, по подсчетам эксперта, самой дешевой на глобальном. Ключевые мультипликаторы предполагают рост капитализации компании. С технической точки зрения момент для вложения в «Газпром» сейчас также удачный, считают в БКС.
Среди рисков аналитики выделяют вероятность того, что «Газпром» может столкнуться с противодействием строительству «Северного потока-2» и новыми санкциями. Кроме того, стоит иметь в виду возможность повышения капитальных затрат на новые, неучтенные рынком проекты, а также сезонный фактор, который приведет к снижению спроса на газ: это теплый зимний и весенний периоды в Европе.
Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов.
