Инвестиции
Что это значит·
0
0

Бюджетное правило: что это и как оно работает в России

«РБК Инвестиции» выяснили, что такое бюджетное правило, какие изменения после санкций оно претерпело и как может повлиять на курсы доллара и юаня на Мосбирже
Фото: Shutterstock
Фото: Shutterstock

Что такое бюджетное правило

Бюджетное правило — это механизм, который перераспределяет доходы от экспорта сырья. Его основная задача — снижение влияния цен на сырье на экономику страны. В России изначально этот механизм был направлен на защиту бюджета от влияния колебаний цен на нефть.

При бюджетном правиле власти определяют уровень цен на сырье, на который ориентируются при планировании бюджета. Этот уровень называют ценой отсечения. Если стоимость экспортной нефти оказывается выше цены отсечения, то из излишков формируют государственные накопления. Если бюджету в будущем будет не хватать средств от экспорта сырья, то власти будут брать деньги из накоплений. Таким образом, государство копит сверхдоходы от экспорта сырья на черный день.

История появления бюджетного правила в России

Первое бюджетное правило, разработанное Минфином, появилось в России в 2004 году. Всего за период с 2004-го по начало 2022 года в России было разработано четыре версии бюджетного правила.

Вариант, который действовал с 2017 года, предполагал покупку валюты в Фонд национального благосостояния (ФНБ) при ценах на нефть Urals выше цены отсечения — $40 за баррель. Ее ежегодно индексировали на 2%, и в 2022 году она была $44,2 за баррель. В случае же если Urals ниже этих значений и бюджет недополучает доходы, валюту следовало продавать.

ФНБ — это часть средств федерального бюджета, которую используют не только для покрытия его дефицита, но и для софинансирования Пенсионного фонда России и добровольных пенсионных накоплений россиян.

В 2021 году так называемые нефтегазовые сверхдоходы, которые были получены при Urals выше базового уровня, превысили ₽3 трлн. Эти средства использовались для покупок иностранной валюты, в том числе евро, британских фунтов и японских иен. В 2022 году эти валюты стали недружественными, накопленные нефтегазовые доходы в них были заморожены западными странами.

Какие страны Россия считает недружественными. Карта

В начале 2022 года действие бюджетного правила из-за санкций было приостановлено, а накопленные нефтегазовые доходы решено направить на финансирование расходов.

Фото:Shutterstock
Фото: Shutterstock

Суть нового бюджетного правила в России

В течение прошлого года прорабатывалась концепция новой версии этого механизма. В ноябре президент России Владимир Путин одобрил изменение бюджетного правила, которое больше не предусматривает цену отсечения по Urals.

Теперь Минфин будет рассчитывать базовый уровень нефтегазовых доходов за месяц. Если фактические доходы будут выше этого уровня, то на излишек Банк России будет покупать дружественную валюту и направлять ее в резервы. Если наоборот, то валюту из ФНБ будут продавать, чтобы получить рубли. Согласно прогнозам Минфина, в январе этого года объем недополученных бюджетом нефтегазовых доходов составит ₽54,5 млрд.

В конце прошлого года Минфин исключил евро, иены и фунты стерлингов из состава валют ФНБ. Теперь до 60% средств фонда будет в юанях и до 40% — в золоте. Ранее доли юаня и золота составляли 30% и 20% соответственно. Таким образом, в рамках бюджетного правила Банк России будет покупать и продавать юани на Мосбирже — операции начнутся с 13 января.

Из-за того что Минфин ожидает недополучить нефтегазовые доходы, с 13 января по 6 февраля ЦБ должен будет продать юани на ₽54,5 млрд, то есть на ₽3,2 млрд в день. Чтобы минимизировать влияние продаж и покупок валюты на курс, ЦБ будет проводить операции равномерно в течение каждого торгового дня месяца, отметил регулятор.

Новая концепция предполагает, что в 2023–2025 годах базовые нефтегазовые доходы будут ежегодно составлять ₽8 трлн. Кроме того, каждый год с 2026 года эта сумма станет индексироваться на 4%. Эту сумму бюджет, согласно расчетам, будет получать при Urals по $60–75 за баррель и объеме нефтедобычи в 9–10 млн баррелей в день. Согласно проекту бюджета, в 2023 году дополнительные нефтегазовые доходы составят ₽939 млрд, а в 2024 году сократятся до ₽656 млрд.

По данным Минфина, в декабре прошлого года цена Urals рухнула на 24% по сравнению со значениями в ноябре и составила в среднем $50,47 за баррель.

Barclays спрогнозировал рост цены нефти Brent на 30% до конца года
Brent , Нефть и газ , Фьючерс
Фото:David McNew / Getty Images

Как может измениться бюджетное правило в 2024 году

В сентябре 2023 года министр финансов Антон Силуанов предложил вернуться к старой схеме бюджетного правила, которая предполагает в качестве ориентира фиксированную цену на нефть, а не сумму доходов.

«Бюджетное правило претерпело некоторые изменения. Если в этом году мы рассчитывали базовые нефтегазовые доходы, исходя из номинальной цифры в ₽8 трлн, то в следующем году предлагаем вернуться к обычным параметрам расчета базовых нефтегазовых доходов, исходя из базовой цены на нефть. Это $60 за баррель» — сказал глава Минфина.

Силуанов предложил распространить действие такого варианта бюджетного правила на «следующий и последующие годы». По его словам, ведомство ориентировалось на ту же самую цену — $60 за баррель — при определении уровня годовых нефтегазовых доходов в размере ₽8 трлн. Ранее в Минфине оценивали, что бюджет получает ₽8 трлн при ценах на Urals в диапазоне $60–75 за баррель и объеме нефтедобычи 9–10 млн баррелей в день.

Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
В Промсвязьбанке обновили подборку акций для краткосрочных инвесторов 17 июн, 20:33 · 0
Баффет сократил ставку на главного конкурента Tesla на рынке электрокаров 17 июн, 19:31 · 0
ЦБ установил курсы доллара и евро на 18 июня без биржевых торгов 17 июн, 17:28 · 0
Акции «Мать и дитя» ушли в минус после роста почти на 30% 17 июн, 17:23 · 0
Индекс ОФЗ обновил минимум с марта 2022 года 17 июн, 14:19 · 0
Лондон вновь отобрал у Парижа титул крупнейшего фондового рынка Европы 17 июн, 13:10 · 0
Ковбои и акции: зачем Техасу собственная биржа
Угрожают ли санкции против Мосбиржи обмену активами. Позиция «Инвестпалаты» 17 июн, 11:01 · 0
Акции «Мать и дитя» взлетели на 30% на первых торгах после конвертации 17 июн, 10:10 · 0
ЦБ отозвал лицензию у Автоградбанка. Что делать его вкладчикам 17 июн, 09:38 · 0
«Риск сокращения экспорта». Как санкции США скажутся на компаниях
Важно следить сегодня: индекс Мосбиржи, акции «Мать и дитя» 17 июн, 08:54 · 0
Большой дивидендный сезон в России: кто, сколько и когда заплатит 16 июн, 10:10 · 0
Шоколадный шок: когда закончится кризис на рынке какао-бобов