Группа ЛСР удвоила прибыль за счет продажи непостроенных квартир
Чистая прибыль девелоперской группы ЛСР в январе-июне 2018 года почти удвоилась — по сравнению с аналогичным периодом прошлого года она выросла на 94%. Выручка увеличилась на 27%.
Основное влияние на рост выручки оказал переход на новые стандарты отчетности МСФО-15, объяснил аналитик инвестиционной компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин. По новым стандартам выручка учитывает все проданные квартиры: как те, что находятся в домах, сданных в эксплуатацию, так и те, что пока не построены.
Ранее выручка признавалась только за проданные квартиры в домах, введенных в эксплуатацию. В январе–июне ввод жилья сократился на 44% год к году, и по старым стандартам это было бы причиной пропорционального снижения выручки.
Скорректированная EBITDA компании ЛСР увеличилась на 28%, рентабельность скорректированной EBITDA — на 18 процентных пунктов.
Как можно продать непостроенную квартиру
Российские законы позволяют девелоперским компаниям продавать клиентам несуществующие квартиры. Речь идет о жилье в непостроенных домах: в реальности у застройщика может быть лишь земельный участок, на котором даже не началось строительство. Схема получила название договоров долевого участия (ДДУ). В этом случае клиент считается не покупателем квартиры, а инвестором. Застройщикам выгодна схема ДДУ, так как она позволяет получить деньги еще до завершения строительства.
Что делать с акциями
Аналитики инвестиционных компаний, опрошенные РБК Quote, рекомендуют воздержаться от покупки бумаг ЛСР. Они опасаются, что уход от схемы долевого строительства к схеме проектного финансирования подстегнет рост цен на жилье, а возможное повышение ключевой ставки с 7,25% до 7,5% приведет к увеличению стоимости ипотечных займов и замедлит рост ипотечного кредитования. В условиях стагнации роста реальных доходов населения это может негативно отразиться на девелоперах.
По мнению Тимура Нигматуллина из «Открытие Брокер», для строительного бизнеса сейчас важна концентрация на дешевом жилье. В этом плане ЛСР, по его словам, немного проигрывает группе ПИК, бизнес-модель которого лучше адаптирована к структуре спроса на российском рынке. Если ПИК продает индустриальный эконом-класс с отделкой, то ЛСР сосредоточена на более дорогом сегменте, следует из рассуждений Нигматуллина. По его мнению, именно вокруг ПИКа будет идти консолидация строительного бизнеса в ближайшие три года.
Аналитик инвесткомпании «Финам» Наталья Малых и аналитик компании «Фридом Финанс» Валерий Безуглов отмечают, что среди всех публичных застройщиков у ЛСР наиболее привлекательные дивиденды : 78 руб. на акцию с текущей доходностью более 10%.
Тем не менее, выплаты акционерам не играют столь существенной роли, как ранее, утверждает Нигматуллин. С учетом нестабильности на рынке жилья строительным компаниям важнее сокращение чистого долга и доступ к ресурсам для скупки проектов уходящих с рынка игроков. У ЛСР чистый долг вырос на 19% год к году — это плохой знак, заключили эксперты.
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
