Обзор инвестидеи: можно ли заработать на владельце «Билайн»

Рынок смотрит на акции телекоммуникационных компаний весьма осторожно, поскольку не ждет от сектора серьезного роста. К этим акциям относятся и бумаги Veon. Среди причин — высокая конкуренция в этой сфере и необходимость в ближайшем будущем осуществлять инвестиции  в сети пятого поколения, а также риски, связанные с регулированием, считает старший аналитик «Уралсиба» Константин Белов.

После публикации отчетности компании за четвертый квартал 2017 года котировки сильно упали. Бумаги оказались серьезно перепроданы, отмечает эксперт. С тех пор произошли изменения в менеджменте, и результаты первого квартала 2018 года уже оказались относительно хорошими.

При этом денежный поток компании позволяет выплачивать неплохие дивиденды  — дивидендная доходность к текущей цене превысит уже 10%. Поэтому акции Veon могут быть интересны прежде всего из-за дивидендов. «Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать», — заключает эксперт.

• Veon — телеком-компания, которая не радует ростом акций своих инвесторов, но радует хорошими дивидендами, подтверждает старший аналитик ИК «Фридом Финанс» Вадим Меркулов. «За счет падения цены акций дивидендная доходность выросла до 14,5%, а отношение стоимости компании к EBITDA упало до 3,86. Однако этому есть объяснение — из капитала вышел крупный акционер Telenor, а сама компания не получала прибыль уже три года, что снижает возможность генерации свободного денежного потока», — говорит эксперт. Снижение денежного потока влияет на выплату дивидендов. Таким образом, если компания будет выплачивать дивиденды, то акции скорее всего покажут сильный рост — выше $3. «В противном случае они будут торговаться в коридоре $2,2-2,5 за акцию в течение следующих 12 месяцев», — считает Меркулов.
• Даже по сравнению с другими телеком-компаниями, которые рынок вообще оценивает дешево, акции Veon выглядят особенно недооцененными, считает аналитик ГК «Финам» Леонид Делицын. «Мультипликатор P/S (цена акций к объему продаж) составляет лишь 0,43, в то время как медианный показатель по сектору составляет 1,7. Это означает, что несмотря на прогноз выручки за 2018 год в 9,6 млрд. долларов, компанию оценивают лишь в $4,09 млрд. Несомненно, сыграли роль реализовавшиеся страновые риски в регионах операций компании, которые в прошлом привели к коррупционному скандалу, судам и штрафам», — рассуждает эксперт. Большинство аналитиков Yahoo! Finance, на которых ссылается эксперт, дает рекомендацию покупать эти акции (10 рекомендаций из 15 — «Покупать», 4 — «Активно покупать» и 1 — «Держать»). Учитывая этот факт, можно предположить, что стоимость компании может подняться вдвое, но это не случится скоро, считает Делицын. «При отсутствии негатива реалистично рассчитывать на рост акций на 20% в течение этого года», — заключает он.
• Компания опубликовала слабые финансовые результаты по итогам первого квартала 2018 года, которые оказались ниже ожиданий, говорит главный аналитик «Промсвязьбанка» Роман Антонов. «На падение прибыльности повлиял «фактор Евросети», что привело к увеличению расходов на интеграцию и ребрендинг в монобрендовую сеть Вымпелкома. Этот процесс может продлиться весь год, что не дает возможности надеется на улучшение показателя EBITDA. Тем не менее, росту финансовых показателей в будущем должна способствовать новая стратегия компании, которая направлена на расширение каналов дистрибуции и развитие сегмента высокоскоростного интернета», — считает эксперт. Катализатором роста станет увеличение количества абонентов мобильной передачи данных и трафика, прогнозирует Антонов.
• «Покупка Veon напоминает попытку поймать падающий нож: акции компании падают последние 8 лет, а у инвесторов сохраняется ностальгия по тем временам, когда проникновение мобильной связи и доступа в Интернет было не таким высоким, когда телеком-компании показывали хорошую рентабельность, когда средняя выручка с абонента увеличивалась, и росло количество минут, приходящихся на каждого абонента в месяц», — говорит генеральный директор ИК «Харитонов Капитал» Максим Харитонов. Сейчас в приоритетах пользователей — трафик мобильного интернета, а не минуты голосовых звонков, при этом компании стараются изо всех сил извлечь рентабельность из новых потребностей клиентов, и пока это не очень получается, считает аналитик. Харитонов приводит данные из последней отчетности: выручка Veon в первом квартале 2018 года сократилась на 1,4% по сравнению с аналогичным периодом 2017 года. Показатель EBITDA группы за отчетный период сократился на 0,8%. Чистый убыток Veon достиг $109 млн, тогда как в первом квартале 2017 года убыток составлял $5 млн (рост почти в 22 раза). «Уже этих цифр достаточно, чтобы понять — дно по бумагам VEON еще не достигнуто, скорее всего, нужно немного подождать и в течение 12 месяцев можно будет купить акции по $2, и даже еще дешевле», — прогнозирует эксперт. При этом Veon, по словам Харитонова, продолжает заигрывать с воображением инвесторов, предлагая новый продукт — площадку, где у клиентов будет возможность покупать билеты в кинотеатры, заказывать доставку заказов, записываться в салоны красоты. Veon же будет получать комиссию с каждой транзакции. «Даже придумали некоего виртуального помощника для покупателей. Но опытных инвесторов это не воодушевляет: им важен рост выручки и чистой прибыли, пока этого нет. Аналогичный проект развивает и «Мегафон», но непохоже, что площадка станет новой Меккой розничной торговли — она может просто опережать свое время и поэтому быть не слишком популярной», — заключает эксперт.