Как инвестировать в российскую науку и могут ли вложения окупиться
Стереотип о бизнесе по-русски близок к истине: большая часть крупных российских компаний либо качает нефть, либо что-то перепродает. И все же в России нашлись компании, которые делают нечто по-настоящему сложное и наукоемкое.
Такие компании далеки от полезных ископаемых или перераспределения ресурсов. По просьбе РБК Quote аналитики нашли несколько российских компаний с высокими технологиями и сравнили их акции с точки зрения инвестиций. Оказалось, что на российской науке можно заработать.
«Протек»: лекарства собственного производства
«Протек» — крупная фармацевтическая компания. В основе бизнеса лежат оптовые продажи лекарств. Это направление получило название сегмента дистрибуции. Ключевое подразделение — «Центр внедрения «Протек».
Компания также развивает розницу и изготовление препаратов собственными силами. В производственное подразделение «Протека» входят «ФармФирма «Сотекс», «Протеиновый контур» и «Рафарма». Розничные продажи идут в аптечных сетях «Ригла» и «Будь здоров!». В свободном обращении находятся 11,3% акций «Протека».
Эксперты не слишком оптимистичны в отношении «Протека». «По сути, компания является растущей, однако темпы ее роста не впечатляют. Эпизодически «Протек» выплачивает дивиденды , и порой более чем солидные, однако внятная дивидендная политика отсутствует», — обрисовал ситуацию в компании главный аналитик «Открытия Брокер» Алексей Павлов.
С прошлого года в компании падают продажи. В 2018 году выручка «Протека» снизилась на 2,6%. «По итогам 2018 года мы наблюдаем падение продаж. Это ожидаемый результат: он стал следствием новой кредитной политики компании, направленной на минимизацию рисков и очищение рынка от недобросовестных игроков», — прокомментировал результат генеральный директор компании Дмитрий Погребинский.
В прошлом году «Протек» поменял условия сотрудничества с аптечной розницей, обязав компании предоставлять банковскую гарантию под товарный кредит. Это помогло снизить задолженность аптек перед поставщиком, но негативно отразилось на продажах.
«Протек» агрессивно развивает собственную розницу, и аптеки, закупающие продукцию, воспринимают компанию как конкурента, — объяснил динамику аналитик «Алор Брокера» Алексей Антонов. — В результате впервые за пять лет «Протек» перестал быть крупнейшим поставщиком лекарств, уступив место «Пульсу».
В первом квартале 2019 года выручка компании продолжила снижаться. В результате доля «Протека» на рынке уменьшилась на 1,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Впрочем, пока показатели по обеим компаниям сопоставимы: выручка у «Протека» и фармацевтической компании «Пульс» в минувшем квартале составила ₽53,2 млрд и ₽53,8 млрд соответственно, а доли рынка примерно одинаковы — по 15%, обратил внимание Алексей Антонов.
Эксперты разошлись во мнении относительно дальнейшей динамики котировок «Протека». «В целом фармацевтический бизнес имеет высокий уровень устойчивости к финансовым кризисам, и как часть портфеля «Протек» может стать замечательным дополнением с целью ₽120 за акцию», — уверен руководитель департамента по работе с клиентами «Церих Кэпитал Менеджмент» Сергей Королев. По его мнению, акции способны подорожать на 29%.
«Из-за снижения покупательной способности населения рост фармацевтической розницы в 2019 году замедлится до 2–4% в год. Год назад темпы роста составляли 4–6%. Поэтому вкладываться в акции фармацевтов сейчас не лучшая идея, тем более что в свободном обращении у «Протек» находится очень малое число акций. Низкая ликвидность не даст возможности ни купить бумаги по хорошей цене, ни продать», — считает Алексей Антонов. Целевая цена «Алор Брокера» по акциям — ₽87,5 за штуку. Это на 6% ниже текущих уровней.
«Казаньоргсинтез»: химикаты 170 разновидностей
«Казаньоргсинтез» — российская химическая компания, которая входит в группу ТАИФ. «Казаньоргсинтез» является крупнейшим в стране производителем полиэтилена: 40% всего российского производства приходится на эту компанию. В группу входят восемь заводов, которые расположены на одной производственной площадке в Казани.
Компания ежегодно выпускает 1,7 млн тонн химической продукции 170 наименований. 18% идет на экспорт; покупатели представляют 31 страну. Акционерный капитал «Казаньоргсинтеза» разделен на обычные и привилегированные акции в соотношении 94% к 6%.
Бумаги «Казаньоргсинтеза» попали в список наиболее выгодных вложений РБК Quote по средней дивидендной доходности. По итогам 2018 года выручка «Казаньоргсинтеза» выросла на 9,7%, чистая прибыль увеличилась на 32,7%. «Эмитент из года в год инвестирует в собственное развитие», — обратил внимание главный аналитик «Открытия Брокер» Алексей Павлов.
В соответствии с новой дивидендной политикой «Казаньоргсинтез» планирует направлять на дивиденды не менее 70% прибыли по РСБУ. Ранее выплаты составляли 30%. «За последние годы акции прилично подорожали, так что текущая дивидендная доходность не является чем-то выдающимся даже при таких щедрых выплатах», — полагает Алексей Павлов из «Открытия Брокер».
Сергей Королев из «Церих Кэпитал Менеджмент» считает увеличение выплат акционерам положительным фактором для котировок. Кроме того, «на текущий момент бумага корректируется после продолжительного роста в 2017–2018 годах, так что инвесторам можно искать точку для покупки акций», — советует эксперт. С начала 2017 года до начала мая текущего года акции компании выросли на 141%, после чего подешевели на 14%.
«С текущего уровня ₽89,3 можно попробовать купить акции с целью ₽104,8. Завод недавно начал производство нового вида полиэтилена, и с этим связаны ожидания роста прибыли», — спрогнозировал Алексей Антонов из «Алор Брокера».
На рынке полимеров сейчас благоприятная ситуация в связи с ростом спроса как на традиционные виды продукции, так и на металлоценовый линейный полиэтилен (ЛПНП), который способен выдерживать более высокие температуры, уточнил эксперт. Целевая цена «Алор Брокера» на 17% превышает текущие уровни.
Металлоценовый линейный полиэтилен (ЛПНП) имеет более высокую температуру плавления (размягчения), чем полиэтилены других видов. Это позволяет использовать его для упаковки горячих продуктов. ЛПНП может эксплуатироваться как при низких, так и при высоких температурах. Он более устойчив к проколам и лучше тянется.
«И «Протек», и «Казаньоргсинтез» — типичные представители третьего эшелона российского рынка. Их отличительной особенностью является низкая ликвидность. Впрочем, и там, и там бизнес является живым и развивающимся, акционеры могут рассчитывать на дивиденды. Таким образом, держать в долгосрочном портфеле небольшую долю акций «Протека» и «Казаньоргсинтеза» может быть вполне разумно», — резюмировал Алексей Павлов.
Вердикт аналитиков: «Казаньоргсинтез»
