Энергетический гигант «РусГидро» впервые выпустил облигации в юанях
Компания с государственным участием «РусГидро» впервые в истории выпустила облигации , номинированные в юанях. Таким способом компания заняла у инвесторов ¥1,5 млрд, говорится на официальном сайте «РусГидро».
Спрос превысил предложение на 1 млрд юаней, утверждают энергетики. Азиатские инвесторы сформировали 82% этого спроса. Доходность ценных бумаг составит 6,125%. «Обязательства «РусГидро» по новому займу в юанях будут зафиксированы в рублях на условиях, сопоставимых с текущими рыночными ставками рублевых заимствований, что позволит компании исключить валютный риск», — сказано в официальном сообщении компании.
«РусГидро» принадлежат гидроэлектростанции по всей России. Компания вырабатывает 15% электроэнергии в стране; она занимает второй место в мире среди гидрогенерирующих компаний, уступая только канадской Hydro-Quebec.
Зачем это «РусГидро»
Старший аналитик «БКС Глобал Маркетс» Юрий Голбан назвал выпуск юаневых облигаций попыткой диверсифицировать источники финансирования. «Новый выпуск составляет порядка 10% от общего долга на конец первого полугодия, — подсчитал эксперт. — Поскольку волатильность курса рубля к юаню ниже, чем к доллару, то и для компании валютные риски в таком случае ниже. Особенно учитывая тот факт, что у «РусГидро» практически нет валютной выручки — почти все доходы в рублях».
Аналитик указал, что «РусГидро» — компания с хорошим кредитным качеством (соотношение чистого долга к EBITDA составляет 0,8 по итогам первого полугодия) и высокими кредитным рейтингами инвестиционного уровня. «У нее нет необходимости искать деньги по любой цене», — уверен Голбан.
«Это некий прецедент для российского рынка, но прямого влияния на котировки акций «Русгидро» событие не окажет, — разъяснил аналитик инвестиционно-финансовой компании «Солид» Вадим Кравчук. — Компания принадлежит государству, поэтому одной из первых выполняет стратегическое видение руководства страны в контексте дедолларизации. Вероятно, выпуск на аналогичную сумму планировался заранее, но решение о размещении именно в юанях было принято в свете последних событий. Валютный риск для себя компания захеджирует, а спрос со стороны азиатских инвесторов будет, так как они понимают государственный статус «Русгидро».
«Выпуск облигаций в юанях — попытка вернуть спрос со стороны инвесторов из Китая, которым претит кредитовать компании из своей страны в условиях замедления экономики, — оценил действия компании директор аналитического департамента «Golden Hills — КапиталЪ АМ» Михаил Крылов. — Этот шаг вряд ли пойдет на пользу обыкновенным миноритариям. Во-первых, если компания занимает, в этом есть потребность. Во-вторых, если США договорятся с Си Цзиньпином, курс юаня может укрепиться, и тогда лучше было брать взаймы даже в долларах, чем в валюте КНР».
Компанию исключили из биржевого индекса
За день до выпуска юаневых облигаций «РусГидро» исключили из индекса MSCI, в соответствии с которым формируют инвестиционный портфель многие фонды. На практике это означает, что в ближайшее время на рынке будут активно продавать акции энергетического гиганта.
Если раньше инвесторы вкладывались в «РусГидро», формируя портфель в соответствии с MSCI, то теперь такие инвесторы предпочтут вложить деньги в бумаги тех компаний, что остались в этом индексе. Ликвидность акций «РусГидро» при этом уменьшится. Сразу после объявления об исключении из индекса ценные бумаги компании подешевели на 2,71%.
«Мы пока не имеем рекомендации по акциям «РусГидро»: с моей точки зрения, ни выпуск облигаций, ни исключение из индекса в долгосрочной перспективе не повлияют на стоимость бумаги. Краткосрочно — да, мы видим продажи по причине выпадения из индекса, но это чисто технический момент, — заявил старший аналитик «БКС Глобал Маркетс» Дмитрий Скрябин. — По нашим оценкам, потребуется порядка шести торговых дней для реализации бумаги фондами, привязанными к индексу. Ожидаемый отток средств [из бумаг «РусГидро»] составит $28 млн».
«Эффективным бизнесом «Русгидро», к сожалению, сейчас не является и не пользуется интересом инвесторов, — дал свою оценку Вадим Кравчук из «Солида». — Если новость о еврооблигациях в юанях для компании нейтральна, то вот исключение из индекса MSCI более критично. Первым следствием будет частичный выход из бумаг западных и институциональных инвесторов».
«Бумаги компании торгуются вблизи исторических минимумов, — продолжил аналитик. — Ряд позитивных моментов в отчетности есть, однако больше настораживает внушительный объем инвестиционной программы, а также регулярные государственные субсидии, без которых денежный поток был бы отрицательным. Поэтому сейчас акции «Русгидро», на наш взгляд, покупать не стоит». Михаил Крылов также советует воздержаться от покупок акций «РусГидро».
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. набор активов, собранных таким образом, чтобы доход от них соответствовал определенным целям инвестора. Портфель может быть сформирован как с точки зрения сроков достижения цели, так и по составу инструментов. Идея формирования эффективного портфеля находится в сфере грамотного распределения рисков и доходности. Подробнее
