В России бум IPO: чем интересны компании, собравшиеся на Мосбиржу
Ошеломительный успех первичного размещения ГК «Астра» на старте торгов вновь привлек внимание инвесторов к теме IPO. Интерес подогревается двумя обстоятельствами. Во-первых, IPO на рынке акций — довольно редкое для России явление. Но, во-вторых, Мосбиржа заявила, что в ближайшее время ожидает не менее десяти размещений.
В обзоре приведены компании, которые на момент публикации официально раскрыли планы по IPO до конца 2023 года.
Сеть магазинов мужской одежды Henderson
Компания сообщила, что планирует провести первичное размещение акций в начале ноября 2023 года. Предложение будет доступно как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам. Доля акций в свободном обращении (free-float) с учетом допэмиссии и возможного предложения со стороны акционера-основателя может составить более 10%.
За брендом Henderson стоит ООО «Тами и Ко», финансовые показатели этого юридического лица доказывают, что компания ведет довольно успешный бизнес, если судить по динамике выручки и росту собственного капитала.
На момент подготовки данной статьи отчетность МСФО доступна только за 2020 год, отчетность РСБУ — с 2019 года. Сосредоточимся на отчетности по российским стандартам, поскольку на основе этих данных можно будет проанализировать финансовые показатели за несколько лет.
Мы видим довольно успешный бизнес — если судить по динамике выручки и росту собственного капитала. Рентабельность собственного капитала довольно высокая, за пять лет маржа операционной прибыли в среднем составила около 13%. Чистая прибыль Henderson с 2018 года выросла более чем в четыре раза. Однако и закредитованность присутствует — соотношение долг/прибыль составляет 2,55.
Калужский ликеро-водочный завод «Кристалл»
«Кристалл» планирует привлечь до ₽1,5 млрд в четвертом квартале 2023 года. Выход на биржу является частью стратегии роста. Вырученные средства должны пойти на расширение производства — ожидается трехкратное увеличение объемов. Также ЛВЗ планирует построить логистическо-складской комплекс, позволяющий снизить расходы на дистрибуцию продукции.
На момент подготовки данной статьи на странице раскрытия корпоративной информации инвесторам доступна только РСБУ с 2020 года.
Первое, на что сразу стоит обратить внимание, — сопоставление размеров бизнеса и суммы, которую планируется привлечь в ходе размещения. ₽1,5 млрд — довольно существенная сумма для компании, особенно если учесть серьезную долговую нагрузку. Интересно было бы изучить стратегию роста «Кристалла», в частности планы по наращиванию чистой прибыли в ближайшие годы. На данный момент представляется, что IPO может проходить при откровенно завышенных оценках, что приведет к разочарованию инвесторов.
«Мосгорломбард»
За брендом «Мосгорломбард» «скрывается» АО «МГКЛ», планирующая провести IPO на Московской бирже в ближайшее время. Подтверждения намерений на этот счет пока нет, но есть интервью генерального директора компании Алексея Лазутина, где он пояснил, что планируется разместить от 10% до 20% акций в зависимости от спроса.
Для нужд IPO будет проводиться допэмиссия. Предполагается, что по результатам первичного предложения компания получит от ₽500 млн до ₽1 млрд. Заседание совета директоров АО «МГКЛ» 28 сентября прошло с повесткой дня «Об утверждении проспекта ценных бумаг общества», что можно считать началом подготовки к IPO.
На странице раскрытия корпоративной отчетности МГКЛ инвесторам доступна отчетность МСФО с 2019 года. Посмотрим на финансовые показатели компании. На диаграммах под выручкой подразумеваются процентные доходы. Под операционной прибылью — чистые процентные доходы, уменьшенные на размер резервов под ожидаемые кредитные убытки, общие, административные расходы и расходы на персонал.
У компании явно проблемы с финансированием деятельности за счет доходов от основной деятельности. По результатам шести месяцев 2023 года ситуация чуть лучше, но кардинально все равно не изменилась (валовая прибыль — ₽239 млн, суммарные расходы — около ₽267 млн). Валовой прибыли не хватает на покрытие общих, административных расходов и расходов на персонал. Ситуацию немного спасает категория «Прочие доходы». Также следует учитывать, что на 30 июня 2023 года у компании имеются облигационные займы на сумму ₽1,2 млрд, что сигнализирует о существенной долговой нагрузке (чистая прибыль по итогам полугодия — ₽46 млн).
Ретейлер на рынке автомобильного топлива ПАО «ЕвроТранс» (группа компаний «Трасса»)
Розничная продажа топлива всех марок и сопутствующих товаров на заправках, оптовая продажа топлива с собственной нефтебазы, оптовая продажа незамерзающей жидкости для стеклоомывателя собственного производства, перевозка топлива бензовозами компании, услуги по проектированию и строительству АЗК.
Это единственная компания в нашем обзоре, дата выхода которой на биржу достоверно известна — 21 ноября 2023 года. По заявлениям Мосбиржи, акции будут включены в первый уровень листинга.
Сразу же бросается в глаза то, что за шесть месяцев 2023 года компания заработала немногим меньше, чем за 2022 год. Результат может быть впечатляющим, однако сложно делать какие-либо выводы. Может быть, речь идет о восстановлении финансовых показателей.
Конечно, перечень компаний, упомянутых в статье, неполный. В разных источниках упоминаются компании, планирующие первичное размещение акций в ближайшие три года. Однако особого смысла рассматривать эти компании нет хотя бы по той причине, что сроки выхода на биржу могут отодвигаться — Совкомбанк тому яркий пример. В данной статье мы рассмотрели лишь компании, которые ориентировочно собираются выходить на рынок в ближайшее время и подтвердили свои намерения официально.