Акционеры призвали L Brands разделить компанию. Куда двинутся котировки?
Акционер компании L Brands предложил разделить бизнес на две части. Первый вариант — выделить сеть магазинов женского белья Victoria's Secret в отдельную фирму. Второй вариант — провести первичное размещение акций (IPO) быстроразвивающейся сети магазинов Bath & Body Work.
Автор инициативы — хедж-фонд Barington Capital Group LP, владеющий 1% акций L Brands. Миноритарий обратился со своим предложением к председателю и исполнительному директору компании Лесли Векснеру письмом. В этом же письме Barington призвал L Brands заменить некоторых директоров, в том числе тех, которые занимают свои должности более 30 лет, а также обновить продуктовую линейку и изучить другие способы повышения акционерной стоимости.
Зачем разделять компанию
В 2018 году акции L Brands потеряли более половины своей стоимости из-за падения продаж в магазинах Victoria's Secret и PINK. Маржа сократилась из-за увеличения скидок. Также входящая в L Brands торговая сеть Bath & Body Works, которая специализируется на гелях для душа, лосьонах, парфюмерии, свечах и домашних ароматах, отчиталось о хороших результатах благодаря высокому спросу на свою продукцию.
Судя по всему, именно успехи Bath & Body Works при наличии проблем у других сетей заставили миноритариев задуматься о разделе компании.
Предложение Barington вызвало повышенное внимание инвесторов, так как на прошлой неделе о разделении на две компании сообщил крупнейший в мире производитель одежды Gap. Его акции выросли на 16% после сообщения о намерении выделить бюджетный бренд Old Navy в отдельную структуру. Однако в случае с L Brands позитивной реакции рынка не последовало, и бумаги отреагировали снижением на 0,5%.
По мнению аналитиков Barclays Capital, акции L Brands недооценены. Потенциал для роста их стоимости сохраняется, а разделение бизнеса не является лучшим путем для достижения этой цели. Прибыль и денежные потоки от Bath & Body Work обеспечивают гибкость Victoria's Secret для стратегических вложений и инвестиций в бренды, считают эксперты. Рост продаж в Bath & Body Work также компенсирует влияние недавнего снижения продаж Victoria's Secret.
Объединенная компания L Brands имеет больше возможности для получения прибыли, считают в Barclays Capital. Несмотря на это идея barington не заставила аналитиков изменить рекомендацию по L Brands. Эксперты по-прежнему считают инвестиции в эту компанию хорошей идеей и рекомендуют покупать акции в расчете на 15%-ный рост котировок.
Как отреагировала L Brands
L Brands в ответ на письмо Barington Capital Group сообщила, что приветствует открытое общение со своими акционерами. Компания указала, что уже внесла значительные изменения в свой бизнес для того, чтобы сосредоточиться на развитии основных продуктов и повышении производительности. Вот что сделало руководство L Brands:
- закрыла магазины Henri Bendel,
- продала бизнес La Senza,
- сократила дивидендные выплаты, а освободившиеся деньги направила на погашение долга и инвестиции в бизнес,
- заменила руководителей некоторых подразделений и разработала новые продукты.
Предпринятые шаги не помогли компании остановить падение продаж во флагманской сети Victoria's Secret. В прошлом месяце L Brands сообщила, что закроет 53 магазина этого бренда в США в течение 2019 года.
Чего ждать от акций
Справедливую стоимость акций на горизонте года в Barclays Capital оценивают на уровне $31, потенциал роста составляет 15%. Эксперты Refinitiv расходятся в оценке перспектив L Brands. Восемь советуют покупать акции, 17 — держать, трое — продавать. Консенсус-прогноз цены находится на 14% выше текущего уровня.
