«Татнефть» улучшила финансовые показатели. Что не понравилось инвесторам?
0
«Татнефть» улучшила финансовые показатели. Что не понравилось инвесторам?
Нефтедобывающая компания добилась рекордного значения свободного денежного потока ₽85 млрд. Однако инвесторы остались недовольны отчетностью. Акции снизились
Татнефть TATN Купить ₽841 (+8,33%) Прогноз 27 ноя 2020 К дате Велес Капитал Аналитик 70% Надежность прогнозов
Фото: «Транснефть»

Нефтяной гигант из Татарстана «Татнефть» в третьем квартале достиг рекордного свободного денежного потока ( FCF  ). По данным компании, за три месяца показатель вырос до ₽85,1 млрд, что на 40% больше аналогичного периода прошлого года. Вырос показатель и по итогам девяти месяцев.

Несмотря на это, после выхода отчетности обыкновенные акции компании подешевели на 0,9%. На акции могла негативно повлиять новость о том, что компания заплатила ₽10,8 млрд за сеть АЗС финской Neste в Санкт-Петербурге. Ранее аналитики предупреждали, что покупка розничного топливного бизнеса приведет к временному снижению котировок.

Инвесторов также могло смутить снижение основных финансовых показателей компании за квартал. В третьем квартале выручка «Татнефти» упала на 4,4% в годовом сравнении, EBITDA – на 11,4%, а чистая прибыль акционеров – на 15,2%. Основной причиной уменьшения выручки стало снижение средних цен на нефть. Этот же фактор способствовал тому, что упали EBITDA  и чистая прибыль акционеров.

О чем рассказали результаты за девять месяцев

По итогам 9 месяцев свободный денежный поток «Татнефти» показал довольно сильную динамику. За это время он увеличился на 26%, достигнув ₽143,4 млрд. 

«Столь сильный результат связан с ростом чистого денежного потока от операционной деятельности и небольшим снижением капитальных затрат. Судя по результатам за 9 месяцев, наибольшее влияние на показатель оказала оптимизация дебиторской задолженности», – написал аналитик «БКС Брокер» Алексей Дмитриев, комментируя рост FCF.

С января по сентябрь нефтяная компания потратила на приобретение основных средств ₽61,4 млрд, тогда как годом ранее капитальные затраты составляли ₽67,2 млрд. Показатель EBITDA за то же время вырос на 4%, до ₽248 млрд.

Выручка «Татнефти» за три квартала составила ₽691,4 млрд, что на 2,4% превышает соответствующий период 2018 года. Однако чистая прибыль компании сократилась на 0,8%, до ₽172,7 млрд. Компания заработала меньше из-за снижения цен на нефть и нефтепродукты.

Сколько компания продала нефти и нефтепродуктов

Судя по отчетности, чистая прибыль могла бы снизиться больше, если бы не рост продаж нефти и нефтепродуктов. За девять месяцев совокупные продажи нефти выросли на 0,7%. При этом больше всего нефти компания продала в страны дальнего зарубежья – 8,6 млн тонн. Это на 7,5% больше, чем годом ранее.

Нефтепродукты активнее покупали в пределах России. За девять месяцев продажи внутри страны выросли на 32,9%, до 5,2 млн тонн. В совокупности продажи нефтепродуктов увеличились на 1,7%.

А что с долгами?

В отличие от многих других компаний на российском рынке, трудностей с долгами у нефтяной компании нет вообще. Объем денег на балансе «Татнефти» на конец третьего квартала в четыре раза превысил величину совокупных обязательств. Задолженность компании по кредитам и займам составила ₽15,04 млрд, а сумма денежных средств и их эквивалентов – ₽57,4 млрд.

Таким образом, чистый долг компании остался на отрицательной территории и составил минус ₽44,4 млрд. Такая ситуация «редкость для российского рынка», – указал аналитик «Солида» Вадим Кравчук. «При отрицательном чистом долге «Татнефть» может финансировать капитальную программу за счет операционного денежного потока», – заметил Антон Корыцко из Альфа-Банка.

Что дальше?

Аналитики положительно оценивают перспективы компании. По их мнению, выигрышными сторонами «Татнефти» является сильный менеджмент, понятная стратегия и стабильность собственников. Руководство компании готово публично ставить долгосрочные цели. А возможность финансировать капитальную программу из средств операционного денежного потока и консервативная финансовая политика ограничивает риски акционеров.

В 2019 году «Татнефть» продолжит лидировать по доходности акций на российском рынке. Согласно оценке эксперта «Велес Капитала» Александра Сидорова, «Татнефть» может заплатить за второе полугодие ₽38 на оба вида акций. Это соответствует полугодовой доходности на уровне 5,1% и 5,5% для обыкновенных и привилегированных акций соответственно.

«По итогам 9 месяцев 2019 года чистая прибыль Татнефти по РСБУ снизилась на 8% в годовом сопоставлении. А поскольку текущая стоимость нефти Urals также ниже своего среднего значения в четвертом квартале 2018 года на 8%, мы ожидаем снижения дивидендов по итогам 2019 года на аналогичную величину, до ₽78. С учетом уже выплаченных в первом полугодии ₽40,11 это и дает ₽38», – объяснил аналитик.

В «Велес Капитале» подтвердили рекомендацию «покупать» по обыкновенным акциям «Татнефти» с целевой ценой ₽841 за бумагу. Это на 12,5% больше текущих уровней. «Велес Капитал» советует «держать» привилегированные акции и ожидает, что на горизонте года они вырастут до ₽673.

Пятеро профильных аналитиков, чьи прогнозы входят в консенсус Refinitiv, также считают, что обыкновенные акции «Татнефти» стоит покупать. Согласно среднему прогнозу сервиса, в течение года ценные бумаги  компании могут подорожать на 8%, до ₽803,57.


Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Свободный денежный поток, наличные средства от основной деятельности за вычетом налогов и капитальных затрат Документ, удостоверяющий имущественное право, который может покупаться и продаваться. Наиболее распространенные ценные бумаги акции, облигации и депозитарные расписки. Акция — удостоверяет долю участия в имуществе компании, включая долю в нераспределенной прибыли. Акции бывают обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция наделяет владельца правом голоса на собрании акционеров компании, причем количество голосов пропорционально количеству акций. Привилегированная акция наделяет преимущественным правом на распределение прибыли, но не наделяет правом голоса на собрании акционеров. Облигация удостоверяет право на часть долга эмитента, который возник путем размещения этих облигаций. Часто акции и облигации торгуются на специальных торговых площадках — биржах (обращаются на биржах) и являются предметом инвестиций портфельных инвесторов. EBITDA (англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и уценки. Финансовый показатель позволяющий оценить сумму денег, которую компания может получить за период. В отличии от прибыли, при расчете EBITDA из суммы доходов не вычитаются такие неденежные расходы как амортизация и переоценка. Один из важных показателей для оценки способности компании обслуживать долг
Материал носит исключительно ознакомительный характер: Мы не несем ответственности за результаты инвестиционных решений, принятых на основе указанных данных
Самые выгодные курсы валют всегда на бирже
Если не знаете, с чего начать, начните с ПИФа
Подробнее