«Татнефть» улучшила финансовые показатели. Что не понравилось инвесторам?
Нефтяной гигант из Татарстана «Татнефть» в третьем квартале достиг рекордного свободного денежного потока ( FCF ). По данным компании, за три месяца показатель вырос до ₽85,1 млрд, что на 40% больше аналогичного периода прошлого года. Вырос показатель и по итогам девяти месяцев.
Несмотря на это, после выхода отчетности обыкновенные акции компании подешевели на 0,9%. На акции могла негативно повлиять новость о том, что компания заплатила ₽10,8 млрд за сеть АЗС финской Neste в Санкт-Петербурге. Ранее аналитики предупреждали, что покупка розничного топливного бизнеса приведет к временному снижению котировок.
Инвесторов также могло смутить снижение основных финансовых показателей компании за квартал. В третьем квартале выручка «Татнефти» упала на 4,4% в годовом сравнении, EBITDA – на 11,4%, а чистая прибыль акционеров – на 15,2%. Основной причиной уменьшения выручки стало снижение средних цен на нефть. Этот же фактор способствовал тому, что упали EBITDA и чистая прибыль акционеров.
О чем рассказали результаты за девять месяцев
По итогам 9 месяцев свободный денежный поток «Татнефти» показал довольно сильную динамику. За это время он увеличился на 26%, достигнув ₽143,4 млрд.
«Столь сильный результат связан с ростом чистого денежного потока от операционной деятельности и небольшим снижением капитальных затрат. Судя по результатам за 9 месяцев, наибольшее влияние на показатель оказала оптимизация дебиторской задолженности», – написал аналитик «БКС Брокер» Алексей Дмитриев, комментируя рост FCF.
С января по сентябрь нефтяная компания потратила на приобретение основных средств ₽61,4 млрд, тогда как годом ранее капитальные затраты составляли ₽67,2 млрд. Показатель EBITDA за то же время вырос на 4%, до ₽248 млрд.
Выручка «Татнефти» за три квартала составила ₽691,4 млрд, что на 2,4% превышает соответствующий период 2018 года. Однако чистая прибыль компании сократилась на 0,8%, до ₽172,7 млрд. Компания заработала меньше из-за снижения цен на нефть и нефтепродукты.
Сколько компания продала нефти и нефтепродуктов
Судя по отчетности, чистая прибыль могла бы снизиться больше, если бы не рост продаж нефти и нефтепродуктов. За девять месяцев совокупные продажи нефти выросли на 0,7%. При этом больше всего нефти компания продала в страны дальнего зарубежья – 8,6 млн тонн. Это на 7,5% больше, чем годом ранее.
Нефтепродукты активнее покупали в пределах России. За девять месяцев продажи внутри страны выросли на 32,9%, до 5,2 млн тонн. В совокупности продажи нефтепродуктов увеличились на 1,7%.
А что с долгами?
В отличие от многих других компаний на российском рынке, трудностей с долгами у нефтяной компании нет вообще. Объем денег на балансе «Татнефти» на конец третьего квартала в четыре раза превысил величину совокупных обязательств. Задолженность компании по кредитам и займам составила ₽15,04 млрд, а сумма денежных средств и их эквивалентов – ₽57,4 млрд.
Таким образом, чистый долг компании остался на отрицательной территории и составил минус ₽44,4 млрд. Такая ситуация «редкость для российского рынка», – указал аналитик «Солида» Вадим Кравчук. «При отрицательном чистом долге «Татнефть» может финансировать капитальную программу за счет операционного денежного потока», – заметил Антон Корыцко из Альфа-Банка.
Что дальше?
Аналитики положительно оценивают перспективы компании. По их мнению, выигрышными сторонами «Татнефти» является сильный менеджмент, понятная стратегия и стабильность собственников. Руководство компании готово публично ставить долгосрочные цели. А возможность финансировать капитальную программу из средств операционного денежного потока и консервативная финансовая политика ограничивает риски акционеров.
В 2019 году «Татнефть» продолжит лидировать по доходности акций на российском рынке. Согласно оценке эксперта «Велес Капитала» Александра Сидорова, «Татнефть» может заплатить за второе полугодие ₽38 на оба вида акций. Это соответствует полугодовой доходности на уровне 5,1% и 5,5% для обыкновенных и привилегированных акций соответственно.
«По итогам 9 месяцев 2019 года чистая прибыль Татнефти по РСБУ снизилась на 8% в годовом сопоставлении. А поскольку текущая стоимость нефти Urals также ниже своего среднего значения в четвертом квартале 2018 года на 8%, мы ожидаем снижения дивидендов по итогам 2019 года на аналогичную величину, до ₽78. С учетом уже выплаченных в первом полугодии ₽40,11 это и дает ₽38», – объяснил аналитик.
В «Велес Капитале» подтвердили рекомендацию «покупать» по обыкновенным акциям «Татнефти» с целевой ценой ₽841 за бумагу. Это на 12,5% больше текущих уровней. «Велес Капитал» советует «держать» привилегированные акции и ожидает, что на горизонте года они вырастут до ₽673.
Пятеро профильных аналитиков, чьи прогнозы входят в консенсус Refinitiv, также считают, что обыкновенные акции «Татнефти» стоит покупать. Согласно среднему прогнозу сервиса, в течение года ценные бумаги компании могут подорожать на 8%, до ₽803,57.
Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее
