Чистая прибыль «Газпрома» упала на 43%. Почему рынок остался спокоен
За прошедший квартал прибыль «Газпрома» упала на 43%. Трехмесячная выручка «Газпрома» упала на 16% по сравнению с третьим кварталом прошлого года. Операционная прибыль за три месяца упала в 2,6 раза.
Как складывалась прибыль
В более длительном охвате — девять месяцев с начала года, компания показала более спокойные результаты. Чистая выручка за девять месяцев снизилась на 3,4% и составила ₽5,7 трлн.
Наибольшая статья доходов компании — выручка от продажи газа, составила ₽2,8 трлн упав на 7,9% по сравнению с годом ранее.
В основном это снижение произошло за счет снижения на 12% выручки от продаж в страны дальнего зарубежья, на долю которой приходится 67,1% всей газовой выручки. В денежном выражении «дальний экспорт» составил ₽1,9 трлн. Причем снижение этой экспортной выручки произошло главным образом за счет снижения на 8% объемов поставок газа.
Второе место в продажах газа приходится на внутрироссийский рынок — 23,7% газовой выручки или ₽666,1 млрд. Внутренняя газовая выручка выросла на 4,6%. Продажи газа в страны бывшего СССР выросли на 6,4% и достигли ₽250,6 млрд. На долю этих продаж приходится 9,2% выручки от продажи газа.
Вторая по величине статья доходов — выручка от продажи продуктов нефтегазопереработки составила ₽1,6 трлн, практически не изменившись (+0,4%) с прошлого года.
Операционные расходы увеличились на 3,8%, составив ₽4,6 трлн. Увеличение расходов произошло относительно равномерно по всем статьям затрат. Стоит отметить, что один из значительных видов расходов — приобретение покупных нефти и газа, наоборот снизился на 5%, составив ₽1,06 трлн. Как видим, почти все остальные 77% расходов затмили это снижение, увеличившись по сравнению с прошлым годом.
В итоге, опережающий рост затрат, по сравнению с незначительным ростом выручки привел к тому, что операционная прибыль «Газпрома» за девять месяцев снизилась на 29,8%, составив ₽972,6 млрд. Маржа операционной прибыли снизилась с 23,5% до 17%.
Ситуацию спас курс валют. За девять месяцев с начала года, которые охватывает отчетность, средний курс рубля снизился на 6% относительно среднего курса за первые девять месяцев прошлого года. При этом в этом году за девять месяцев рубль укрепился на 7,1%. Такая динамика валютных курсов положительно сказалась как на росте выручки, так и на пересчете валютной задолженности покупателей. В итоге, за девять месяцев с начала года, за счет изменения валютного курса, финансовые доходы превысили финансовые расходы на ₽246,6 млрд. Это позволило «Газпрому», несмотря на снижение прибыли от основной деятельности почти на треть, увеличить чистую прибыль на 4%, по сравнению с годом ранее. Размер чистой прибыли газового гиганта за девять месяцев составил ₽1,1 трлн
Несмотря на увеличение капитальных затрат на 3% до ₽1,22 трлн, «Газпрому» удалось увеличить свободный денежный поток почти на 70% до ₽397,8 млрд. В конце сентября на счетах «Газпрома» накопилось ₽960,6 млрд — на 13% больше чем в начале года. Такое увеличение денег позволило компании на 5% уменьшить чистый долг, сумма которого составила ₽2,9 трлн.
Чем объясняется спокойствие рынка
Рынок достаточно спокойно отреагировал на отчетность «Газпрома». После публикации данных котировки акций компании колебались в пределах 1% от уровня вчерашних торгов.
Инвесторы, похоже, теперь ждут объявления компанией новой дивидендной политики, которое должно состояться 5 декабря. В тот же день должен быть объявлен план снижения капитальных затрат, который даст «Газпрому» возможность выполнять новые дивидендные обязательства. Многие аналитики ожидают, что «Газпром» как компания с государственным контролем будет выплачивать 50% прибыли в виде дивидендов. Тем не менее, ряд аналитиков считает, что принятие этого решения будет сопровождаться значительными оговорками.
По словам начальника управления по работе с состоятельными клиентами ИК «Иволга Капитал» Ивана Маркова, выплаты за последние 4 года составляли в среднем 25% от прибыли. Аналитик сомневается в принятии решения о выплате дивидендов в размере 50% от прибыли. «Даже если и будет принято решение по верхнему диапазону выплат в 50%, не исключено, что будут введены труднодостижимые ковенанты для наступления такого события. И тут инвесторов будет ждать разочарование» — полагает Марков. Тем не менее, аналитик считает, что краткосрочная перспектива акций оценивается как позитивная и котировки имеют все шансы для достижения уровня ₽273 за акцию.
В «Ренессанс Капитале» ожидают повышения цены на 34%, до ₽340 за бумагу. Рекомендация — покупать.
Консенсус-прогноз Refinitiv дает более оптимистичные прогнозы целевой цены акций «Газпрома» — ₽286,49 за акцию, что на 12% выше текущих уровней. Шесть аналитиков советуют покупать, пять аналитиков рекомендуют держать бумаги.
Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.
Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов.
