Нефть дешевеет. На этом можно заработать, если вложиться в «Аэрофлот»
0
Нефть дешевеет. На этом можно заработать, если вложиться в «Аэрофлот»
Эксперт «БКС Брокер» Сергей Гайворонский считает, что покупка акций «Аэрофлота» — лучший способ отыграть текущее падение нефти. Он предлагает приобрести бумаги на короткий срок в три месяца и заработать более 8%
Аэрофлот AFLT Купить ₽112 (+9,78%) Прогноз 19 мар 2019 К дате БКС Аналитик 51% Надежность прогнозов
Фото: «Аэрофлот»

Акции «Аэрофлота» имеют тесную зависимость от динамики нефтяных котировок: чем дешевле нефть, тем дороже бумаги авиаперевозчика. В последний месяц наблюдается значительное отставание котировок от модельной цены, которую в БКС считают справедливой для этих акций. Сейчас это отставание достигло пиковых уровней, считают аналитики.

Описанная зависимость хорошо подкрепляется анализом фундаментальных характеристик компании, отметили в БКС: согласно отчетности «Аэрофлота» за третий квартал, доля топливных издержек в совокупном объеме операционных расходов превысила 33%, в абсолютно выражении достигнув 54 млрд руб. за квартал.

Значительный рост показателя полностью обусловлен увеличением цен на авиационное топливо на 47% в годовом выражении. Стоимость авиакеросина, в свою очередь, имеет высокую зависимость от рублевых цен на нефть, которые к настоящему моменту снизились на 28% в сравнении со средним значением третьего квартала, отметил аналитик «БКС Брокер» Сергей Гайворонский.

Прочие операционные расходы, напротив, растут значительно медленнее выручки. Это позволит существенно увеличить рентабельность по показателю EBITDA  и чистой прибыли в результате снижения цен на нефть.

«Идея основана желании отыграть 30%-ное снижение рублевой стоимости нефти с сентябрьских максимумов, которое не заложено в цену акций. Снижение нефти должно привести к росту прибыли авиакомпании через сокращение топливных издержек», — считает Гайворонский.

Факторы за:

  • За первые девять месяцев 2018 года убытки авиакомпании от роста цен на топливо превысили 30 млрд руб. «При сохранении средней цены нефти вблизи текущих рыночных значений Аэрофлот получит в следующем году около 15 млрд руб. дополнительных доходов. Это соответствует 70% чистой прибыли за девять месяцев 2018 года и приведет к кратному увеличению дивидендной доходности в 2020 году», — посчитал Гайворонский;
  • Улучшение контроля за нетопливными расходами, которое ограничило снижение маржинальности в третьем квартале до 2 п.п. несмотря на рост цен авиакеросина на 48% в годовом выражении;
  • Министр транспорта Евгений Дитрих сообщил агентству ТАСС, что вопрос с компенсацией роста топливных цен для авиаперевозчиков должен быть закрыт в первом квартале будущего года. Предполагаемый размер выплат для всей отрасли может составить 22,5 млрд руб. Около 10 млрд руб. может достаться «Аэрофлоту», подсчитали в БКС. Кроме того, обсуждается увеличение возврата топливного акциза.

Риски:

  • Рост рублевой стоимости Brent выше 4500 руб. за баррель и закрепление на этих уровнях (+18% к текущим значениям);
  • Санкции против «Аэрофлота» в рамках второго раунда ограничений по «делу Скрипалей». «Сейчас дисконт акций к справедливым значениям «за санкции» уже составляет не менее 20%, что явно избыточно, учитывая что на долю полетов в США приходится менее 8% выручки. Однако эмоциональные распродажи в моменте все равно будут иметь место при таком сценарии. С другой стороны, если санкции против авиакомпании не введут, этот риск превратится в причину для мгновенной переоценки», — резюмировал Гайворонский.
EBITDA (англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и уценки. Финансовый показатель позволяющий оценить сумму денег, которую компания может получить за период. В отличии от прибыли, при расчете EBITDA из суммы доходов не вычитаются такие неденежные расходы как амортизация и переоценка. Один из важных показателей для оценки способности компании обслуживать долг
Материал носит исключительно ознакомительный характер: Мы не несем ответственности за результаты инвестиционных решений, принятых на основе указанных данных
Чтобы начать инвестировать, нужно открыть брокерский счет
Это можно сделать онлайн за несколько минут
Персональный инвестиционный советник
поможет достичь желаемой цели
Подробнее