«Финам»: «Газпром» растет вместе с ценой на газ
Аналитики ГК «Финам» актуализировали оценку акций ПАО «Газпром». Фактором дисконта выступает факт управления компанией со стороны государства. По мнению экспертов, все решения в рамках компании принимаются на уровне руководства страны, что может стать негативным моментом в условиях сложной внешнеполитической обстановки.
В 2017 году выручка компании увеличилась на 7,12%, до 6,5 трлн рублей. EBITDA компании за этот период увеличилась на 10,95%, почти до 1,5 трлн рублей. Чистая прибыль упала на четверть и составила почти 714 млрд рублей. Наибольшее влияние на это оказали платежи по налогу на добычу полезных ископаемых, которые выросли на 49% и составили в прошедшем году более 915 млрд рублей. Таким образом, если бы они оказались на прошлогоднем уровне, чистая прибыль по итогам года показала бы положительную динамику.
Кроме того, почти на четверть выросла сумма налога на имущество, что вызвало увеличение налоговой ставки по магистральным трубопроводам, линиям электропередачи и техническим сооружениям. Общий долг компании увеличился на 15,4% — до рекордной величины в 3,3 трлн руб., чистый долг на конец 2017 года составил 2,4 трлн рублей.
«Мы рассчитали целевую стоимость «Газпрома» по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2018 год. В свете специфического риска, связанного с контролем над компанией со стороны государства в сложной внешнеполитической обстановке, мы применили дисконт 50% и снизили итоговую прогнозную стоимость компании, которая по нашим оценкам на 2018 год составила $58 831 млн. Прогнозная цена акций составляет $2,5, или 158 рублей по курсу на дату оценки», — пишут эксперты.
С учетом исторического рекорда по стоимости нефти в рублях, стоимость газа в рублях также идет вверх. В ходе недавнего роста акций «Газпрома» им не удалось пробить психологическую отметку в 151,5 руб. из-за выхода негативных новостей по компании, отмечают аналитики. В ближайшее время, ввиду вышеуказанных факторов, они прогнозируют достижение акциями целевой цены в 158 руб. В этом случае доходность сделки превысит 6%. При покупке на 25% от портфеля со стоп-заявкой на уровне 145,9 руб., риск на портфель составит 0,46%. Дивидендная доходность бумаг к текущей цене составляет около 5,5%, отмечают авторы идеи.
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов.
