Ставка на гипермаркеты. Стоит ли покупать расписки «Ленты»
Инвесткомпания «Финам» повысила прогноз по котировкам депозитарных расписок ретейлера, приняв во внимание недооцененность по прогнозным фундаментальным показателям. На дивиденды в ближайшее время рассчитывать не стоит.
Глобальные
депозитарные расписки
(
ценная бумага
, привязанная к акциям, выпускается для размещения в том числе на иностранных биржах) ретейлера «Лента» на Московской бирже привлекательны для долгосрочных инвестиций, несмотря на то, что
дивиденды
остаются несколько отдаленной перспективой, считает ведущий аналитик инвестиционной компании «Финам» Наталья Малых. Инвесткомпания повысила потенциал роста бумаги с 34% до 37%.
В 2017 году продажи выросли на 19,9% год к году и достигли рекордных 365,2 млрд. руб.
EBITDA
росла медленнее выручки, но это не критично для компании. За счет сокращения капитальных расходов денежный поток вышел в плюс (4,9 млрд руб. в 2017 году против минус 26,7 млрд руб. в 2016-м). Сеть «Лента» делает ставку на гипермаркеты (232 из 338 магазинов), формирующие около 94% выручки.
Операционные результаты за I квартал успешны: продажи по сопоставимым магазинам и средний чек выросли более чем на 5% год к году, динамика продаж не отстает от темпов роста торговых площадей.
- Умеренная активность торгов
В свободном обращении 58% обыкновенных акций — это много. Дневной оборот по распискам на тогах на Московской бирже 25 апреля к 16:45 мск составил 221 сделки объемам 8,9 тыс. штук на сумму чуть более 3 млн руб.
По прогнозным
мультипликаторам
P/E
и EV/EBITDA бумаги «Ленты» торгуются существенно дешевле аналогов, что не вполне оправданно при динамике прибыли, выручки и денежного потока торговой сети, считает Малых.
- Акцент на рост котировок, а не на дивиденды
Идея выплаты дивидендов возможно появится только в 2020 году, когда соотношение чистый долг/EBITDA снизится до 1,21х. Кроме того, в связи с активным расширением компания реинвестирует прибыль в бизнес, что также негативно сказывается на возможности дивидендных выплат.
- Высокая долговая нагрузка. К концу 2017 года чистый долг вырос на 4% год к году, до 92,8 млрд руб., или 2,63х EBITDA за счет открытия новых магазинов. Но компания рассчитывает сократить нагрузку к 2020 году до 1,21x.
- Ухудшение экономической ситуации и, как следствие, снижение потребительского спроса в России. Это негативно скажется на продажах, а высокий уровень долговой нагрузки делает сеть «Лента» более уязвимой в такой ситуации.
Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP).
Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов.
Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний
Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее
Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов.
Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода.
Подробнее
