Котел все исправит. Почему аналитики рекомендуют инвестировать в «Юнипро»
Аналитик инвестиционной компании «Атон» Александр Корнилов рекомендует покупать обыкновенные акции генерирующей компании «Юнипро» по текущим ценам в 2,8 руб. за бумагу. Эксперт ожидает роста котировок «Юнипро» на 14% за год.
Основной катализатор роста — ожидание успешного ремонта на Березовской ГРЭС и скорое повышение дивидендной доходности, уверен Корнилов. Дивиденды «Юнипро», равные 8%, уже сейчас можно назвать самыми привлекательными в энергетической отрасли России, а к 2020 году они могут вырасти до 12%, спрогнозировали в «Атоне».
Какие риски несет котел
Березовская электростанция — один из важнейших активов «Юнипро». Угольная электростанция расположена в городе Шарыпово Красноярского края. В феврале 2016 года там произошел пожар, который вывел из строя один из энергоблоков. Он не работает до сих пор. Это негативно сказывается на выработке электроэнергии и финансовых результатах «Юнипро».
К концу II квартала 2018 года компания завершила демонтаж старого котла и заменила поврежденные колонны каркаса здания. Сейчас рабочие устанавливают новый котел. Во II квартале 2019 года «Юнипро» рассчитывает провести гидравлические испытания и пуско-наладочные работы, а в III квартале — ввести энергоблок в эксплуатацию.
Ремонт блока осложняется нестандартным решением по установке котла: он подвешен на несущие элементы корпуса здания. В процессе восстановления существенная часть котла должна быть заменена из-за сложных процедур монтажа.
Из-за этого проект подвержен операционным рискам. Компания интенсивно работает над их контролем, уверены в «Атоне». Он осуществляется на ежедневной, еженедельной и ежемесячной основе, что в сочетании с повышенными стандартами безопасности делает управление проектом максимально гибким и прозрачным, утверждает Корнилов.
После выхода на проектную мощность к 2020 году при коэффициенте загрузки 70% блок может добавить 14-15 млрд руб. к EBITDA «Юнипро» в год в условиях высоких выплат по договорам о предоставлении мощности, подсчитал аналитик.
Угрожает ли модернизация дивидендам
В «Юнипро» подтвердили прогноз по капитальным затратам на уровне 36 млрд руб, из которых 17 млрд руб. будет инвестировано в течение ближайшего года. Даже возможное увеличение капитальных затрат на модернизацию после восстановления Березовской ГРЭС не должно оказать сильное негативное влияние на дивидендный потенциал компании, считают в «Атоне».
Изначально «Юнипро» обещала, что новая дивидендная политика будет представлена в IV квартале. Но теперь правительство отложило первую волну модернизации договоров предоставления мощности (ДПМ) до декабря 2018, а конкурентные отборы мощности до марта 2019 года.
В таких условиях «Юнипро» требуется больше времени, чтобы оценить потенциальные эффекты модернизации. Компания представит обновленную политику выплаты дивидендов в феврале-марте 2019.
«Юнипро» — одна из самых привлекательных дивидендных историй в секторе с дивидендами 0,2 руб. на акцию (доходность 8%). С точки зрения Корнилова, после запуска третьего энергоблока дивиденды могут вырасти до 0,3 руб. на акцию, что соответствует доходности в 12%.
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
