Бумаги «Эталона» упали на 6% после отчета. Почему и ждать ли дивидендов?
Депозитарные расписки застройщика «Эталон» на минимуме дня упали на Мосбирже на 6,19%, до ₽92,82. Бумаги компании начали торги 25 марта со снижения и усилили его после публикации финансовой отчетности по МСФО за 2023 год. По состоянию на 13:45 расписки торговались по ₽93,86, что на 5,14% ниже закрытия предыдущего торгового дня.
Основные финансовые показатели компании по большей части выросли:
- выручка компании в 2023 году увеличилась на 10% по сравнению с 2022 годом, до ₽88,8 млрд, в том числе в сегменте девелопмента жилья на 13%, до ₽78 млрд;
- но убыток составил ₽3,37 млрд против прибыли ₽13 млрд годом ранее;
- валовая прибыль за год выросла на 6%, до ₽30 млрд;
- EBITDA прибавила 10% и составила ₽18,1 млрд.
На протяжении прошлого года расписки «Эталона» позитивно реагировали на выход финансовой отчетности эмитента . Так, после роста продаж девелоперской группы во втором квартале ее расписки подскочили сразу на 8%. В декабре бумаги компании за два дня взлетели на 11% также после роста продаж. Кроме того, депозитарные расписки застройщика росли на новостях о «переезде» группы с Кипра в Россию. 15 декабря соответствующее решение одобрили акционеры «Эталона».
Взгляд на отчетность
Аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева полагает, что после рекордных показателей продаж по итогам 2023 года инвесторы ожидали более существенного роста выручки и прибыли. Но последней, по словам Пырьевой, по факту нет.
Эксперт отметила, что «Эталон» начал масштабную экспансию в регионы, что привело к росту капитальных вложений. На фоне высоких процентных ставок этот факт оказал давление на показатель чистой прибыли. При этом аналитик указала на существенный рост расходов по разным статьям, на фоне чего у инвесторов возникают опасения в отношении того, как будет чувствовать себя девелопер в 2024 году, если в условиях высокого спроса в 2023-м инвестиции не окупились.
«На самом деле, мы полагаем, что ситуация некритичная — девелоперский цикл составляет порядка пяти лет, текущие вложения в развитие бизнеса принесут свои плоды, но, вероятно, в условиях ухудшения условий для застройщиков в 2024 году мы это увидим на более отдаленном горизонте», — заключила Пырьева.
Ждать ли дивидендов
Аналитики БКС, комментируя редомициляцию компании, ранее отмечали, что снятие инфраструктурных ограничений и рисков вернет возможность выплачивать дивиденды , что также положительно повлияет на инвестиционный кейс компании. Последний раз «Эталон» выплачивал дивиденды за 2021 год в размере ₽9,31 на акцию.
«Инвесторы ожидали выплату дивидендов после смены юрисдикции, но на фоне публикации результатов и заявлений о капитальных расходах начали продавать расписки», — объяснили в «Тинькофф Инвестициях».
Наталья Пырьева из «Цифра брокер» считает, что с учетом дивидендной политики и результатов компании нет оснований ожидать от нее дивидендов за 2023 год. Дивидендная политика застройщика предполагает выплаты в размере 40–70% от чистой прибыли по МСФО до распределения стоимости приобретения активов (PPA). По итогам 2023 года этот показатель составил ₽2,3 млрд.
«Есть вероятность того, что компания сможет распределить прибыль прошлых лет (последний раз дивиденды были выплачены в 2020 году). Но мы с низкой долей вероятности оцениваем такой шаг — целесообразнее средства распределить на нужды компании», — считает Наталия Пырьева.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев также считает, что вероятность выплаты дивидендов за 2023 год низкая, учитывая активную инвестиционную фазу.
Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
