Инвестиции
Что это значит·
0
0

ЦБ повысил ставку до 16%: как это скажется на рубле, акциях, вкладах

Эксперты назвали диапазон курса рубля после повышения ставки ЦБ до 16%
Центробанк повысил ставку с 15% до 16%. «РБК Инвестиции» узнали у экспертов, как это отразится на курсе рубля, акциях, облигациях, вкладах и кредитах
Фото: Shutterstock
Фото: Shutterstock

На заседании 15 декабря Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 16%, говорится в сообщении регулятора. Это стало пятым раундом повышения ставки подряд в текущем цикле. Очередное ужесточение монетарной политики не стало сюрпризом для рынка и совпало с консенсус-прогнозом аналитиков, опрошенных РБК.

Ключевая ставка — это минимальный процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Получив кредит у ЦБ, банки выдают кредиты компаниям и розничным потребителям под собственный процент, который чуть выше ставки ЦБ.

Рост ключевой ставки в этом году начался в июле. Тогда регулятор принял решение повысить ставку с 7,5% до 8,5% в ответ на ускорение инфляции. Суммарно за пять месяцев ключевая ставка выросла более чем в два раза — с 7,5% до 16%.

Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 15 декабря 2023 года
Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 15 декабря 2023 года (Фото: РБК)

Банк России повысил ключевую ставку в пятый раз подряд

Почему ЦБ повысил ключевую ставку

Ключевая ставка — это один из инструментов денежно-кредитной политики, который позволяет Центробанку контролировать инфляцию, а через нее влиять на экономику страны. Основная задача регулятора — найти баланс между всеми участниками рынка и всеми процессами — инфляцией, экономической активностью и финансовой стабильностью.

Ужесточение денежно-кредитной политики предполагает последующее замедление инфляции по схеме:

повышение ключевой ставки → дорогие кредиты + высокие ставки по вкладам → население снижает траты + стремится копить → инфляция снижается.

Негативные последствия высокой ставки — проседание темпов развития экономики. Высокие ставки по кредитам ограничивают возможности бизнеса для развития производства, так как деньги становятся дороже. Снижение темпов развития производства, в свою очередь, уменьшает налоговые отчисления компаний, а это ведет к дефициту госбюджета и заставляет государство урезать расходы на масштабные проекты, социальные статьи и так далее.

Главным фактором для нового повышения ставки, по мнению экспертов, стал высокий уровень инфляции. Так, рост цен на 11 декабря составил 7,47%, по данным Министерства экономического развития. 14 декабря Владимир Путин в ходе прямой линии допустил возможность ускорения инфляции до 8% к концу этого года.

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко к причинам очередного повышения также отнес высокие темпы роста ипотечного и розничного кредитования. «Кроме того, основной риск для ЦБ — это стимулирующая бюджетная политика в следующем году, поэтому регулятор при подъеме ставки будет в том числе руководствоваться уже 2024 годом. От более агрессивного повышения ставки ЦБ удерживал рост рубля за последние два месяца и структурный дефицит ликвидности  в банковском секторе», — добавляет Кравченко.

Главный экономист по России и СНГ+ Софья Донец и экономист по России и СНГ+ Андрей Мелащенко из «Ренессанс Капитала» считают, что ключевая ставка  уже находится на очень высоком уровне, а реализованное ужесточение денежно-кредитной политики начинает оказывать эффект на экономику в части поведения вкладчиков, замедления потребительского кредитования и импорта. На этом фоне экономисты из «Ренессанс Капитала» допускают возможность начала снижения ключевой ставки уже в марте 2024 года. «Мы склоняемся к сценарию, предусматривающему, что замедление кредитования и нормализация ценовой динамики позволят Банку России опустить ключевую ставку ниже 10% уже в конце 2024 года», — прогнозируют Софья Донец и Андрей Мелащенко.

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев также ждет начала смягчения денежно-кредитной политики уже в следующем году. По мнению эксперта, макропруденциальные меры для банков, которые призваны снизить высокие темпы кредитования, а также возможное повышение первоначального взноса по ипотеке способны снизить уровень инфляции. «Мы считаем, что постепенно эти меры приведут к замедлению инфляции, что позволит перейти к снижению ставки во втором-третьем кварталах 2024 года», — прогнозирует Корнев.

Как рост ставки отразится на курсе рубля

Фото:Shutterstock
Фото: Shutterstock

Обычно повышение процентных ставок ведет к удорожанию национальной валюты, она становится менее доступной для экономических участников. Соответственно, высокая ключевая ставка ЦБ РФ обычно повышает курс рубля и охлаждает интерес инвесторов к рынку акций, вместо этого они начинают уделять большее внимание защитным инструментам — банковским вкладам и облигациям. Кроме того, в условиях высоких ставок на денежный рынок приходили финансовые инвесторы, которым было выгодно покупать рубль и зарабатывать на его росте.

Софья Донец и Андрей Мелащенко считают, что повышение ключевой ставки до 16% уже было заложено в ожидания рынка, поэтому оно не окажет значительного влияния на курс рубля.

«Валютный рынок в моменте реагирует на ключевую ставку только тогда, когда ЦБ делает сюрпризы. Повышение до 17–18% могло бы удивить и, возможно, быть фактором дополнительного укрепления. Сейчас рубль выглядит гораздо более сбалансированным, чем в третьем квартале 2023 года, соответствующим справедливой стоимости при текущей внешней и внутренней конъюнктуре, поэтому мы не ожидаем его существенных движений, если только не произойдет значительного изменения цен на нефть и других сырьевых цен», — подчеркивают экономисты. В базовом сценарии Донец и Мелащенко прогнозируют курс доллара на уровне около ₽90 на конец 2023 года и ₽91 в среднем на 2024 год.

Опрошенные ЦБ аналитики улучшили прогноз по курсу рубля на 2024–2026 годы
ЦБ , Банки и финансы , Доллар , Рубль , Валюта
Фото:Егор Алеев / ТАСС

Главный аналитик ПСБ Денис Попов также считает, что очередное повышение ставки уже было заложено в курс рубля. В базовом сценарии эксперт прогнозирует стабилизацию российской валюты в диапазоне ₽90–100 за доллар в следующем году, а на конец 2024 года — ₽97,5 за доллар. «Способствовать курсовой стабилизации будет жесткая денежно-кредитная политика, сохранение относительно высоких мировых цен на сырье и начало восстановления чистого экспорта России в следующем году», — добавляет Попов.

По мнению аналитика, фундаментальные предпосылки для курса рубля ухудшились на фоне снижения цен на нефть, роста дисконта на российскую нефть Urals и сокращения внешнеторгового профицита в последнее время. «Однако ситуация может быстро меняться, особенно в контексте ценовых индикаторов на сырье», — подчеркивает эксперт.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев в базовом сценарии полагает, что сегодняшнее решение ЦБ окажет умеренно позитивное влияние на рубль в ближайшие недели. По его мнению, в целом влияние ключевой ставки на рубль стало более длительным и опосредованным из-за отсутствия нерезидентов, западных санкций и ограничений на движение капитала.

«Мы ожидаем, что до конца года курс рубля будет находиться в диапазоне ₽87–92 за доллар, ₽95–101 за евро и ₽12,2–12,9 за юань. В первом квартале из-за сезонного снижения спроса на валюту возможно укрепление рубля до ₽85 за доллар, ₽93 за евро и ₽12 за юань», — привел прогноз по валютным курсам аналитик Васильев.

Юрий Кравченко рассматривает ужесточение монетарной политики как один из факторов поддержки курса рубля. Рост ставок тормозит кредитование и в теории сдерживает потребительский спрос на импорт, что улучшает сальдо торгового баланса, считает эксперт. «Кроме того, усиливается сберегательное поведение населения, что приводит к спросу на рубли. Однако влияние этих факторов в полной мере отразится постепенно, только в следующем году. В моменте рубль по-прежнему сильно зависит от потоков валютной выручки и предложения валюты экспортерами на биржевом рынке», — добавляет Кравченко.

Курс рубля слабо отреагировал на решение ЦБ повысить ставку до 16%
ЦБ , Рубль , Ключевая ставка
Фото:Shutterstock

Что будет с акциями и облигациями

Фото:Shutterstock
Фото: Shutterstock

Ключевая ставка традиционно влияет на фондовый рынок  . При ее повышении инвесторы предпочитают стабильную высокую доходность, которую обеспечивают облигации. Чтобы облигации  представляли интерес для инвесторов, предлагаемая по ним доходность должна быть выше, чем ключевая ставка. В то же время перебалансировка портфелей приводит к тому, что на фоне высокой ключевой ставки рынок акций снижается.

Акции

Инвестиционный стратег брокера «ВТБ Мои Инвестиции  » Станислав Клещев считает рост стоимости заимствований главным фактом, сдерживающим российский рынок акций. «Во-первых, в связи с увеличением ставок дисконтирования для расчета справедливых цен акций. Во-вторых, за счет роста доходности и сравнительной привлекательности облигаций и фондов денежного рынка — инструментов с меньшим уровнем рисков. При прочих равных перекладка из акций в безрисковые инструменты может усилиться, индекс Мосбиржи останется под давлением», — подчеркивает эксперт.

По мнению Клещева, фонды денежного рынка остаются привлекательной альтернативой рынку акций на ближайшие месяцы. Среди таких инструментов инвестиционный стратег выделяет фонд «Ликвидность».

Индекс Мосбиржи упал ниже 3000 пунктов впервые с 22 сентября
Индекс МосБиржи , Россия , Акции
Фото:Shutterstock

Среди прочих факторов, которые могут повлиять на российские акции, эксперты называют снижение цен на нефть, а также динамику курса рубля. «Решение правительства по обязательной продаже валютной выручки, повышение ключевой ставки и планы ЦБ по операциям на валютном рынке в 2024 году (по нашим оценкам, нетто-продажи составят ₽500 млрд) говорят о том, что в ближайшие месяцы ослабления курса рубля можно не ждать. При прочих равных курс будет сильнее предыдущих оценок. Это негативно для акций компаний-экспортеров, которые составляют более 60% в индексе Мосбиржи», — прогнозирует Клещев.

Индекс МосБиржи IMOEX
3 501,89 (+0,45%)
Все время
График...

Облигации

Повышение ставки не окажет особого влияния на долговой рынок, по мнению эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаила Зельцера, так как он заранее заложил в своих ценах ужесточение денежно-кредитной политики на декабрьском заседании. «С начала декабря цены ОФЗ значительно просели, индекс гособлигаций RGBI потерял свыше 2%», — поясняет эксперт.

Далее рынок будет ориентироваться на грядущий разворот монетарной политики в 2024 году. «Покупки подешевевших ОФЗ могут быть интересны после заседания ЦБ на перспективу нормализации инфляции в будущем, при этом высокая доходность будет зафиксирована надолго», — добавляет Зельцер.

В БКС назвали топ-3 замещающих облигаций для покупки перед Новым годом
Облигации , Банки и финансы , БКС
Фото:Артем Геодакян / ТАСС

По мере перехода к снижению ключевой ставки рынок рублевых облигаций начнет расти опережающими темпами, полагает Алексей Корнев. По мнению эксперта, в таких условиях целесообразно формировать длинные стратегические портфели облигаций. Однако сейчас на рынке мало размещений долгосрочных бумаг: «Компании в основном выходят на рынок с флоутерами или очень короткими выпусками, чтобы не фиксировать повышенные ставки надолго. Возможно, ситуация изменится в следующем году. Пока же можно еще рассмотреть флоутеры, где доходность близка к RUONIA — 14,5–14,7% в моменте, а после повышения ставки, скорее всего, будет в районе 16%», — считает Корнев.

Облигация с переменным купонным доходом, называемая также флоутер/флоатер (от англ. float — «плыть»), имеет переменную ставку купонного процента, который изменяется в зависимости от определенного показателя. Например, плавающая ставка может быть привязана к инфляции, ключевой ставке ЦБ, ставке однодневных межбанковских кредитов RUONIA, кривой бескупонной доходности ОФЗ и т. п. Чем выше ставка индикативного показателя, тем выше доходность по облигации, и наоборот. Кроме того, в плавающем купоне также может быть предусмотрена надбавка (фиксированная премия) к ставке купона. Например, ставка купона = ключевой ставке + 5 п.п.

Кредиты и депозиты

Фото:Shutterstock
Фото: Shutterstock

Юрий Кравченко допускает, что в первом квартале 2024 года депозитные ставки могут достигнуть своего максимума в текущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики. «Впрочем, ожидаемый всплеск бюджетных расходов в следующем году будет сопровождаться соответствующим притоком ликвидности в банковский сектор. В этих условиях максимальные ставки по вкладам все же останутся ниже уровня ключевой ставки», — прогнозирует Кравченко.

Вклады населения в Сбербанке к концу 2023 года превысят ₽22 трлн
Сбербанк , Депозит , Банки и финансы , Ключевая ставка
Фото:Андрей Любимов / РБК

Для потенциальных заемщиков ситуация на рынке кредитования усугубится. По мнению Юрия Кравченко, ставки по потребительским ссудам и ипотеке по рыночным программам уже находятся на заградительных уровнях. Более того, банки ужесточают требования к заемщикам и ухудшают условия кредитования.

«Скорее всего, в сегменте розничной ипотеки дальнейший рост кредитных ставок будет минимальным, так как в ближайшее время и без этого можно ожидать резкого замедления темпов прироста ссуд. В этих условиях внимание заемщиков будет сконцентрировано на льготной ипотеке. Здесь у банков есть возможность держать ставки, однако условия предоставления ссуд будут ужесточаться», — добавляет эксперт.

Самая выгодная ипотека: топ-15 предложений с низкими ставками в ноябре
Ипотека , Кредит , Банки и финансы
Фото:Shutterstock

Софья Донец и Андрей Мелащенко также считают, что у банков сохраняется запас для повышения ставок по депозитам (прежде всего краткосрочным) и кредитам. «Важно, что за последние два года в российской экономике существенно возросла доля корпоративного кредита с плавающими ставками (приближается к половине), что делает трансмиссию повышения ключевой ставки в рыночные ставки быстрее и сильнее», — подчеркивают эксперты.

Управляющий директор проекта «Финуслуги» Московской биржи Игорь Алутин отмечает, что повышение ключевой ставки не стало сюрпризом для банков. «Мы ожидаем продолжения плавного роста ставок по банковским продуктам, а также постепенное возвращение тренда на нормализацию кривой доходности по вкладам», — прогнозирует эксперт.

Средние ставки по кредитам наличными составляют сегодня 25,54%, приводит цифры Алутин. С предыдущего заседания Банка России 27 октября этот показатель вырос всего на 0,9 п.п. Однако Игорь Алутин допускает, что с учетом очередного повышения ключевой ставки стоимость потребительских кредитов еще не достигла предела.

15 декабря, согласно индексу доходности вкладов платформы «Финуслуги», который оценивает динамику ставок топ-50 банков по размеру депозитного портфеля, по вкладам от ₽100 тыс. предлагались следующие средние ставки в зависимости от срока:

  • на три месяца — 13,19%;
  • на шесть месяцев — 13,5%;
  • на год — 12,46%.

По данным ежедневного индекса FRG100 15 декабря, средняя ставка в 80 крупнейших банках по вкладам сроком на один год и на сумму от ₽100 тыс. составляет 10,78% годовых. Это максимальное значение индекса за все время наблюдений с апреля 2017 года.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
Российские инвесторы открыли более 110 тыс. новых ИИС с начала года 18 мая, 15:30 · 0
Бум IPO далек от завершения: как компании готовятся к публичности 18 мая, 11:00 · 0
Отчет об операциях по зарубежным банковским счетам: форма, инструкция 18 мая, 10:00 · 0
Чудо Сингапура. Как за полвека сделать страну одной из богатейших в мире
Большой дивидендный сезон в России: кто, сколько и когда заплатит 18 мая, 09:00 · 0
В ассоциации брокеров НАУФОР оценили число участников обмена активами 17 мая, 18:55 · 0
Акции «Юнипро» подешевели после решения не платить дивиденды за 2023 год 17 мая, 18:32 · 0
Бумаги «Русала» подскочили на 6% на новости о возможном байбэке акций 17 мая, 18:22 · 0
На Уолл-стрит составили список опасных акций. Что это за бумаги 17 мая, 16:02 · 0
Индекс Мосбиржи впервые за два года превысил 3500 пунктов 17 мая, 15:59 · 0
Акции Reddit прибавили 15% после сделки с OpenAI 17 мая, 13:28 · 0
Как миграционный бум повлияет на экономики стран — The Economist
Почему компании получают неоправданно низкую оценку при выходе на IPO
Мосбиржа начнет торги расчетными фьючерсами на Alibaba и Baidu 17 мая, 11:08 · 0