Инвестиции
Мнение профи·
0
0

Всепогодный портфель: работает ли стратегия Рэя Далио на российском рынке

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов рассказал о стратегии «всепогодного» портфеля известного инвестора Рэя Далио и выяснил, сработает ли такая стратегия на российском рынке
Фото: Handout / Getty Images
Фото: Handout / Getty Images

Ставшая популярной в период биржевого бума стратегия «вечного» портфеля дает нестандартные результаты в новых реалиях. В оригинале портфель, следующий такой стратегии, называется all weather portfolio — «всепогодный», или «всесезонный» портфель. Это модельный набор активов, который в теории должен стабильно приносить прибыль на протяжении десятков и даже сотен лет.

Автор такого рыночного подхода — инвестор-миллиардер Рэй Далио, который в 1970-е годы основал инвестиционную компанию Bridgewater Associates. Сейчас это один из крупнейших хедж-фондов планеты, управляющий активами на сумму более $100 млрд, в том числе средствами пенсионных фондов США.

Команда Рэя Далио за многие годы экспериментов накопила данные по различным видам стратегий и пришла к выводу, что лучший результат по соотношению доходности и риска дает простой портфель из акций, облигаций, золота и других активов, доступных почти любому инвестору. Попробуем понять, в чем причины и можно ли спасти свой капитал в России, пользуясь советами одного из лучших инвесторов в истории.

Рэй Далио покинул пост главы крупнейшего в мире хедж-фонда
Рэй Далио , Банки и финансы , Акции
Фото:Astrid Stawiarz / Getty Images

Основная идея стратегии Рэя Далио

Стратегия не приносит сверхприбыли и может обгонять индексы акций лишь в периоды спада на рынке. Зато такой подход дает относительно малые просадки по портфелю в дни всеобщей паники: до двух — шести раз меньше, чем стандартные портфели, и обычно не более 5%. Это небольшая «плата» за вполне приличную доходность. Согласно моим подсчетам, это около 5% в год за последние 40 лет. Это означает, что инвестор в годы очередного кризиса рискует потерять прирост примерно за один предыдущий год и, вероятно, восстановит своей портфель еще через год.

Для сравнения, средняя историческая просадка по индексу S&P 500 приближается к 15%, а его доходность за те же 40 лет находится в диапазоне 10–12% годовых. Иными словами, портфель из акций будет выбираться из очередного кризиса дольше, а нервов у инвестора будет потрачено больше.

Как выглядят «всепогодные» портфели в России

В изначальном варианте портфель Рэя Далио можно было собрать из пяти индексных фондов ( ETF  ), по одному из каждого класса активов:

  • на индекс широкого рынка акций (30% от портфеля);
  • на индекс коротких облигаций (15% от портфеля);
  • на индекс длинных облигаций (40% от портфеля);
  • на стоимость корзины сырьевых товаров (7,5% от портфеля);
  • на стоимость золота (7,5% от портфеля).

Логика такого набора в том, что каждый из классов ведет за собой портфель в разные исторические циклы. Например, акции — в период экономического бума, золото — перед началом спада, сырье — в период инфляции, короткие бонды — на росте ставки, длинные — на ее снижении.

В России нет прямого доступа ко всем пяти классам ETF, поэтому большую популярность приобрели готовые индексы и фонды, похожие на стратегию Далио. В них нет сырьевых активов, но могут быть другие, например недвижимость, либо просто увеличена доля акций.

Фото:Shutterstock
Фото: Shutterstock

Как работают эти российские версии «всепогодной» стратегии, можно понять по динамике долгосрочных биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ):

  • «Открытие — Всепогодный» (OPNW);
  • «Тинькофф Вечный портфель USD» (TUSD);
  • «Тинькофф Вечный портфель RUB» (TRUR).

В их основе в основном американские (у первого и второго) либо российские (у третьего) ценные бумаги  . С начала 2022 года один из двух «американцев» (TUSD) просел на 15% против более чем 20% в индексе S&P 500, то есть в целом справился с задачей. Его близкий аналог OPNW больше не торгуется из-за проблем с депозитариями. Согласно моим подсчетам, на пике паники в феврале этого года оба «всепогодных» фонда проседали на 9% против 11% в индексе S&P 500, что в целом не сильно отличает их от обычного индекса.

В рублевом фонде TRUR, у которого в портфеле из иностранного только золото, все более стабильно. С января 2022 года он потерял менее 15% против более чем 50% в индексе Московской биржи. Стратегия давала просадку в феврале до 16% против 46% в индексе, поэтому можно сказать, что в данном случае защита сработала согласно правилам Рэя Далио.

С доходностью у российского «всепогодного» портфеля не так здорово. По моим подсчетам, за прошлый год он принес всего 2% в рублях против 11% в индексе Мосбиржи. На вершине растущего тренда прошлой осенью доходность фонда доходила до 10% против 52% в главном индикаторе российского рынка. Поэтому упущенная выгода почти вдвое больше, чем выигрыш в риске.

Как собрать свой «всепогодный» портфель

Приведенный выше рублевый фонд устроен предельно просто: по 25% в каждый из четырех активов (акции, облигации  короткие и длинные, золото). За управление такой нехитрой корзиной инвестор платит комиссию вне зависимости от полученного дохода. Логично попробовать собрать собственный портфель со схожими параметрами и не переплачивать за его управление. При этом если инвестору нужен доход именно в рублях, то основные инструменты доступны широкому кругу инвесторов. В качестве примера можно взять:

  1. Пять наиболее ликвидных акций Мосбиржи: «Газпром», Сбербанк, ЛУКОЙЛ, «Норникель», «Яндекс» (25% от портфеля);
  2. Десяток облигаций федерального займа (ОФЗ) со сроками погашения от одного года до десяти лет (50% от портфеля);
  3. Фонд на золото (оставшиеся 25% от портфеля).

В таком портфеле, в отличие от «всепогодной» классики, будет перекос в сторону нефтегазовых и финансовых отраслей, но при этом мало альтернативного сырья (преимущественно палладий от «Норникеля»), а также IT-технологий (лишь «Яндекс»). С начала года подобная комбинация показала падение около 18% против 50% в индексе Мосбиржи. На снижении рынков 24 февраля портфель терял до 19%, в то время как бенчмарк проваливался на 46%. Согласно моим подсчетам, доходность за прошлый год составляет около 2%. Это сопоставимо с «вечным» фондом, но такой портфель несет сомнительную полезность для инвестора.

«Газпром» GAZP
130,9 (+0,84%)
Все время
График...

Стоит ли следовать «всепогодной» стратегии российскому инвестору

«Всепогодные» стратегии представляют собой сбалансированный коктейль из акций, облигаций и сырья, что позволяет инвестору снижать риск в большей мере, чем терять в доходности. На базе зарубежных акций и облигаций стратегия себя проявляет неплохо. В российских реалиях попытки повторить ее дают неоднозначный результат: доходность и риск снижаются незначительно.

Если делать фокус на российских активах, то эффект также получается смазанным, поскольку риск падения снижается в разы, но потери в доходности могут быть еще больше. Этот диссонанс по большей части связан со структурой рынка из-за большой доли сырьевого сектора в российской экономике, а также очевидным влиянием геополитики. Нет ни одного класса активов, который бы давал защиту от санкций и геополитических рисков.

Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
Что такое залог: какие виды бывают, что может стать предметом залога 10:00 · 0
Банки США подняли индекс S&P 500. Что дальше и каких дивидендов ждать
Как подобрать вклад с максимальной ставкой в надежном банке 09:00 · 0
Можно ли уйти на пенсию по стажу: все о досрочной пенсии 20 июл, 11:00 · 0
Доллары старого образца: что это и чем они отличаются от «новых» купюр 20 июл, 10:00 · 0
Повышение ставки ЦБ неизбежно. Как оно повлияет на финансы россиян 20 июл, 09:00 · 0
<p>Дональд Трамп</p>
Если победит Трамп: почему растет золото и причем здесь выборы в США
Цена на нефть Brent упала ниже $83 за баррель впервые за месяц 19 июл, 20:39 · 0
Чему равна средняя ставка по вкладам в топ-10 банков. Данные ЦБ 19 июл, 18:12 · 0
ЦБ установил официальный курс доллара США на выходные и понедельник 19 июл, 17:22 · 0
Инвесторы Китая избавились от рекордного количества акций и облигаций США 19 июл, 16:41 · 0
Мосбиржа возобновит торги фьючерсами и опционами на акции «Яндекса» 19 июл, 15:49 · 0
Разработчик CrowdStrike потерял более $17 млрд капитализации после сбоя 19 июл, 12:18 · 0
Акции Microsoft потеряли почти 3% после глобального сбоя в сервисах 19 июл, 11:11 · 0