«Индекс страха» зашкаливал в январе: что он значит и стоит ли его бояться
Что случилось?
В январе 2022 года индекс RVI достигал максимальных с апреля 2020 года значений. Самое высокое значение по закрытию — 68,34 пункта — индекс показал 24 января. На таких уровнях он не заканчивал торговый день с 3 апреля 2020 года. При этом 25 января в течение торговой сессии RVI достиг максимального в этому году, уровня 72,59 пункта. На такую высоту он не забирался со 2 апреля 2020 года.
Что на самом деле показывает «индекс страха»
Индекс RVI — это индекс волатильности российского рынка. По принципу расчета он похож на американский индекс волатильности VIX, который инвесторы часто называют «индексом страха». Рост его значения показывает возрастающую неуверенность инвесторов либо в уровнях цен, либо в движении рынка. Чем выше индекс, тем больше инвесторы опасаются по поводу стабильности рынка.
Индекс рассчитывается по достаточно сложной формуле. Самое главное, что надо знать, — его значение зависит от премии на опционы. Индекс RVI основан на опционах на индекс РТС. Колл-опцион, дает инвестору право купить актив по оговоренной цене. Эти опционы покупают, когда инвесторы ожидают роста рынка. Чем более сильный рост ожидается, тем больше растет и премия (цена) опциона. Опцион типа «пут» наоборот дает инвестору право на продажу инструмента по определенной цене. Чем больше ожидания, что рынок упадет, тем дороже опцион. Поскольку рынки чаще всего растут, то премии колл-опционов обычно дороже премий пут-опционов. Рост индекса RVI означает чаще всего, что инвесторы опасаются именно падения рынка.
Резкий рост индекса RVI наблюдается обычно при резком снижении индекса РТС, а стало быть, и котировок акций, включенных в индекс. Прохождение пика и снижение RVI обычно сопровождается возвратом к росту индекса РТС.
Индекс RVI применяется с ноября 2013 года. За свою историю он показывал до 2022 года два значительных всплеска — в декабре 2014 года и в марте-апреле 2020 года.
16 декабря 2014 года индекс RVI достигал максимального значения — 121,41. В ноябре и декабре 2014 года на рынках наблюдалось значительное подорожание доллара с уровня ₽36 до ₽70 и выше. Индекс РТС обвалился с 1000 до 630 пунктов. Тогда скачок доллара и провал акций связывали с возможной необходимостью покупки валюты для погашения долга компаниями, подпавшими под санкции.
К концу декабря 2014 года индекс RVI снизился до уровня 60 пунктов, а в марте 2015 ушел ниже уровня 50. Индекс РТС 16 декабря 2014 года падал до уровня 578,21, показав на закрытии значение 629,15 пункта. Но уже к маю индекс РТС вырос на 72%, достигнув 13 мая 2015 года локального пика 1082,21 пункта. Как видим, потребовалось около пяти месяцев, чтобы полностью отыграть падение рынка акций, после прохождения российским индексом страха пикового значения.
В марте 2020 года индекс RVI вырастал до 129,05 пункта. Тогда на рынках наблюдались максимальные провалы котировок акций — инвесторы опасались последствий начавшейся пандемии коронавируса. К этому времени индекс РТС снизился на 49,5% от максимальной цены закрытия с начала года 20 января. К началу апреля 2020 года значение индекса RVI снизилось ниже 70, а к концу апреля — ниже 50 пунктов. Индекс РТС от минимального значения закрытия марта 832,26 (18 марта) поднялся к началу апреля на 24%, а к началу мая — на 35%. К концу 2020 года рост индекса РТС относительно 18 марта составил 66%.
Как видим, даже после прохождения таких пиковых значений RVI, какие наблюдались в декабре 2014-го и в марте 2020-го, российский фондовый рынок возвращался к уверенному росту уже в течение нескольких месяцев.
Опасения инвесторов января 2022 года, основанные на геополитических рисках, оказались, согласно индексу RVI, не такими масштабными. Поэтому вполне возможно ожидать более скорого и более сильного восстановления российского фондового рынка.
Пики индекса VIX и восстановление S&P 500
Американский аналог, а точнее оригинал, «индекса страха» VIX используется с начала 1990 года. Он, так же как и RVI, рассчитывается на основе опционов и зависит от размера опционных премий. VIX строится на опционах на индекс S&p 500. За 31 год существования у индекса VIX было несколько самых значительных пиков.
Всплеск индекса в августе — октябре 1998 года до уровня чуть меньше 50 был отражением событий, связанных с азиатским финансовым кризисом и краха фонда LTCM. В августе 1998 года индекс S&P 500 снизился на 14,5%. А к концу 1998 года уже восстановил прежние позиции.
В октябре 2008 года, в разгар ипотечного кризиса в США после банкротства Lehman Brothers, значение индекса долетало до уровня 96,4 (23 октября). Но к концу октября индекс снизился до 59,9. Американский фондовый рынок продолжал снижение до марта 2009 года, растеряв за это время еще 24%. К концу 2009 года индекс S&P 500 вырос на 51,7% относительно конца февраля 2009 года.
Последний мощный всплеск значения индекса VIX произошел в марте 2020 года, в начале пандемии коронавируса. 18 марта 2020 года значение VIX достигло 85,5. К концу марта VIX снизился до 53,5, а в начале апреля ушел ниже уровня 50. Индекс S&P 500 в марте 2020-го падал на 32,16% относительно конца предыдущего года. Но уже с 24 марта пошел в рост благодаря мерам по защите экономике, принятым американскими властями. Так или иначе, к концу года индекс S&P подрос от уровня 23 марта уже на 68%.
Примеры индексов VIX и S&P 500 показывают, что после прохождения «индексом страха» пиковых значений можно достаточно быстро надеяться на восстановление провалов фондового рынка.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
