Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
Золото в эпоху высоких ставок: что будет с ценой на металл в 2023 году 10:00 · 0
«Наглость просто сногсшибательна». Как рухнул «европейский PayPal»
Почему нужно успеть открыть ИИС до Нового года 09:00 · 0
Объем торгов акциями и паями на Мосбирже сократился в ноябре почти на 15% 02 дек, 19:45 · 0
Bank of America предсказал подъем цен на золото выше $2000 за унцию 02 дек, 19:24 · 0
Топ событий на СПБ бирже: ралли США, новинки Гонконга и обвал Blackstone 02 дек, 18:55 · 0
Курс доллара превысил ₽62 впервые с 7 ноября 02 дек, 18:45 · 0
Американские индексы снизились после отчета по безработице в США 02 дек, 18:32 · 0
Ликвидность: что это такое и как ее посчитать 02 дек, 17:58 · 0
ЦБ впервые выявил нелегальных операторов инвестиционных платформ 02 дек, 17:25 · 0
Что будет с ЛУКОЙЛом и «Роснефтью» после 5 декабря: ключевые сценарии
БКС Банк ограничил переводы в юанях из-за отказов банков-корреспондентов 02 дек, 14:18 · 0
Как мировые центробанки ударили по инвесторам в непрозрачные инструменты
На Уолл-стрит дали самый «медвежий» с 1999 года прогноз по S&P 500 02 дек, 12:26 · 0
Что это значит·
0
0

«Беспрецедентная ситуация». Какие риски несут держатели бондов «Роснано»

«Роснано» объявила о том, что накопленный госкомпанией долг непропорционален и финансовая модель требует корректировок. Грозит ли бумагам дефолт и как это скажется на финансовом рынке — в обзоре «РБК Инвестиций»
Фото: ТАСС
Фото: ТАСС

В пятницу, 19 ноября, на Московской бирже в 17:08 мск были приостановлены торги облигациями корпорации «Роснано», которая на 100% принадлежит государству. «Роснано» в тот же день опубликовала сообщение, в котором признала, что «накопленный непропорциональный долг и текущая финансовая модель требуют корректировок».

Представитель Мосбиржи сказал РБК, что площадка планирует возобновить торги ценными бумагами с понедельника. По его словам, они были приостановлены по предписанию Банка России, а сейчас биржа готовит запрос в компанию, чтобы понять ее планы по обслуживанию долга: «По результатам обращения и анализа другой информации по эмитенту биржа будет принимать решение о статусе листинга выпущенных облигаций компании».

Суммарный объем выпусков, по которым были приостановлены торги, составил ₽71,58 млрд. Ближайшие выплаты купонов должны быть сделаны компанией в декабре по пяти выпускам. По состоянию на начало 2021 года облигационный долг на 75% был обеспечен гарантиями Минфина, но они распространяются только на погашение по номиналу, у купонных выплат госгарантий нет.

Читать также: «Роснано» обсудило с кредиторами угрозу самых «негативных сценариев»

Из данных Московской биржи следует, что некоторые выпуски «Роснано» торговались с доходностью 9,7–9,8%. Для сравнения, ключевая ставка Центрального банка сейчас составляет 7,5%, то есть премия по этим бондам составляла более 2 процентных пунктов.

«Положительный момент этой ситуации — теперь мы узнаем гораздо больше о степени риска квазисуверенных заемщиков и сможем просить за этот риск (каким бы он в итоге ни был) более точную премию, чем раньше», — отмечают аналитики управляющей компании «Доход».

«РБК Инвестиции  » обсудили с экспертами, что грозит держателям бондов «Роснано», а также как возможный дефолт  может отразиться на суверенном долге (ОФЗ) и других квазисуверенных эмитентах, то есть компаниях, обязательства которых лягут на государство в случае возникновения финансовых сложностей.

Сценарии развития ситуации — реструктуризация или дефолт?

Информации пока крайне мало, чтобы делать какие-либо выводы, сказал «РБК Инвестициям» главный управляющий УК «Атон-менеджмент» Константин Святный.

« Эмитент  предпринял усилия — приостановил торги, чтобы инвесторы не понесли чрезмерных потерь вследствие первоначальных эмоциональных реакций, которые наверняка могли бы быть в такой ситуации. Это дает основания надеяться, что ситуация под контролем, по крайней мере пока. Но ситуация сама по себе беспрецедентна, и иллюзий быть не должно — в зависимости от конкретного выпуска инвесторам, вероятно, будут предложены варианты реструктуризации или изменения параметров обращающихся на рынке выпусков облигаций. Дефолт пока существенно менее вероятен, чем реструктуризация», — считает эксперт.

Главный экономист консалтинговой компании «ПФ Капитал» Евгений Надоршин считает, что это неприятная новость для тех, кто покупал бонды, полагаясь на господдержку квазисуверенного заемщика: «Информация, размещенная на сайте «Роснано», исключает двойственную трактовку. Само начало этих переговоров говорит нам совершенно четко о том, что момент фиксации дефолта — это вопрос времени, техническое событие».

Управляющий директор фонда CARF, независимый директор Cresco Finance Андрей Сырчин придерживается прямо противоположного мнения, то есть уверен в том, что наиболее вероятным вариантом развития событий станет реструктуризация задолженности «Роснано»: «В целом долг не такой большой (менее ₽100 млрд), и для рынка в целом он не имеет существенного значения сам по себе. Сейчас «дешевле» было бы решить вопрос покрытием гарантий либо реструктуризацией текущей задолженности. Тем более у ВЭБа, который является управляющим «Роснано», есть ресурсы оперативно покрыть долг».

В официальном телеграм-канале управляющей компании «Доход» указано, что дефолт маловероятен, потому что в этом случае возникнут сложности с привлечением долга у таких госкорпораций, как ВЭБ и ГТЛК. Базовым сценарием аналитики также называют реструктуризацию.

Как возможный дефолт «Роснано» скажется на российском долговом рынке и ОФЗ

Фото:Shutterstock
Фото: Shutterstock

По словам Надоршина, при дефолте «Роснано» основной риск ляжет на бумаги квазигосударственного сектора, в то время как суверенный долг — облигации  федерального займа (ОФЗ) — в первую очередь зависит от динамики ключевой ставки Банка России.

«Для непосредственно федерального бюджета это краткосрочно неплохо, и на его долг должно влиять расширение спредов между квазисуверенными облигациями и ОФЗ. Риск квазисуверенов сейчас, скорее, кажется недооцененным, но он, похоже, выше. На ОФЗ это может повлиять в сторону даже небольшого снижения доходности, для квазисуверенов сначала может быть умеренный рост доходности, а далее возможно более заметное увеличение в зависимости от того, как будет развиваться ситуация с «Роснано», — подвел итог эксперт.

Кривая ОФЗ «перевернулась». Стоит ли покупать госбумаги прямо сейчас?
Облигации , Купон , ОФЗ , Ключевая ставка , Инфляция
Фото:Shutterstock

Волатильность  на рынке долга кратковременно может вырасти, отмечает Константин Святный. «Но долгосрочный эффект будет небольшим и зависит от кредитного качества отдельно взятого эмитента. Фундаментальная устойчивость экономики России на высоком уровне, и на доходности госбумаг проблемы одного эмитента не окажут существенного влияния», — заключил эксперт.

В случае объявления дефолта «Роснано» рынок может получить плохой прецедент — из-за него у инвесторов в облигации, не покрытые госгарантиями (а таких достаточно много у госкорпораций, различных муниципалитетов и окологосударственных компаний), может возникнуть желание избавиться от них, говорит Сырчин.

«При таком варианте развития событий коррекция  может произойти по облигациям того же ВЭБ, РЖД и других компаний с госучастием или считающихся «окологосударственными». Гипотетический дефолт «Роснано» может привести к росту премии на 2% годовых по облигациям госкорпораций, особенно по тем бумагам, компании которых имеют большие долги и сложности со свободным денежным потоком  . Рынок будет более жестко их оценивать. Во избежание «эффекта домино», уверен, государство постарается не допустить такого сценария», — добавил эксперт.

Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
Как посчитать реальную доходность облигации: инструкция Обучающие материалы