Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
Бывшая сотрудница Facebook раскрыла СМИ данные о вреде алгоритмов соцсети 11:32
Что будет с кредитами и вкладами после повышения ключевой ставки ЦБ 11:03
Индекс Dow Jones обновил исторический рекорд по итогу недели 10:38
Автомобиль — плохая трата денег. Он дешевеет уже при выезде из гаража 09:30
Adobe после 8 декабря отправит непривитых сотрудников в отпуск 09:28
«Принцип 80/20» в инвестициях: что это и почему ему следует Уоррен Баффет 09:00
Уоррен Баффет решил продать свой пакет акций Cattolica компании Generali 22 окт, 21:57
Акции «Абрау Дюрсо» закрылись падением, растеряв вчерашний рост на 31% 22 окт, 21:27
S&P Global получила разрешение ЕС на покупку IHS Markit 22 окт, 21:20
Неделя на финансовых рынках: сюрприз ЦБ, обвал соцсетей и доллар по ₽70 22 окт, 20:38
Питер Тиль призывает людей опасаться технологии слежения с помощью ИИ 22 окт, 20:15
«Лента» начала онлайн-продажу через «AliExpress Россия» 22 окт, 19:58
Мосбиржа определила график работы в период с 28 октября по 7 ноября 22 окт, 19:46
Акции WeWork взлетели на второй день торгов на 27% 22 окт, 19:26
Мнение профи ,  
0 

Alibaba и 40 вопросов к ее бизнесу: выгодно ли сейчас покупать акции

С начала года акции Alibaba показывают отрицательную динамику, а финансовые показатели неоднозначны. Аналитик «БКС Мир инвестиций» Антон Новиков рассуждает о том, стоит ли сейчас инвестировать в китайский ретейл
Фото: Shutterstock
Фото: Shutterstock

В ночь на 19 августа акции китайского гиганта e-commerce Alibaba упали до исторического минимума на бирже в Гонконге — 160,3 гонконгского доллара. Это произошло после того, как власти КНР объявили об изучении новых ограничительных мер для интернет-компаний.

Черная полоса для онлайн-ретейлера началась еще в ноябре 2020-го, когда внезапно было отменено IPO его финтех-дочки Ant Group. После этого котировки Alibaba вошли в затяжное падение, компания потеряла более 40% стоимости.

Регуляторные проблемы наложились на стагнацию  бизнес-показателей, из-за чего бумаги стали слишком чувствительны к новостям и общему настроению на рынке.

В квартальной отчетности Alibaba показала выручку ниже прогноза аналитиков по схожей причине, что и Amazon: завышенные ожидания. Эти ожидания связаны с тем, что компания стала активнее инвестировать в развитие бизнеса: за этот квартал стратегические инвестиции составили ¥17,8 млрд, или 9% от квартальной выручки.

Данные стратегические инвестиции  не являются капитальными вложениями, которые учитываются на балансе. Это расходы, которые уменьшают прибыль компании. Если говорить о капитальных вложениях, которые учитываются на балансе компании и представляют собой основные средства (здания, оборудование) и нематериальные активы (программное обеспечение, лицензии, товарные знаки), то за прошедший финансовый год их сумма составила ¥62,3 млрд с учетом покупок новых компаний, или 9% от годовой выручки. Для сравнения, капитальные вложения Amazon за прошедший год составили $42,5 млрд, или 11% от выручки.

Alibaba предупредила о повышении налогов из-за репрессивных мер Китая
Alibaba , Ретейл , Китай , Налоги , Прогнозы
Фото: Shutterstock

Сейчас стратегические инвестиции Alibaba делаются для захвата дополнительной доли рынка. Мы наблюдаем снижение рентабельности при росте выручки, что, конечно, лучше, чем снижение рентабельности и выручки, но все равно снижает привлекательность Alibaba. При этом любое расширение бизнеса требует времени для полного раскрытия своего эффекта — и, возможно, через несколько кварталов рентабельность улучшится.

Alibaba BABA
$176,82 (-0,1%)
Все время
График...

Мы оцениваем квартальные результаты Alibaba как умеренно негативные. Операционная рентабельность компании снизилась до 15%, при этом выручка выросла до ¥206 млрд, или $28,6 млрд. В то же время Alibaba объявила об увеличении объема программы выкупа акций — это положительный фактор. При этом мы ожидаем роста расходов на соблюдение законодательства. На звонке с аналитиками компания сообщила, что изучает новые нормативные требования и оценивает их потенциальное воздействие на бизнес.

Фото:Shutterstock
Фото: Shutterstock

Для компании существует множество регуляторных рисков, в том числе потому, что она работает не только в интернет-торговле, но и в других сферах. Исходя из нашего анализа последних действий китайских властей, у Alibaba имеются дополнительные риски по следующим направлениям.

  • Здравоохранение

Компании принадлежит Alibaba Health. Ее стоимость — $20 млрд, доля Alibaba — 57%. Потенциальное влияние на цену акций Alibaba в случае банкротства данного направления бизнеса — 3%.

  • Политика КНР в части видеоигр

Государственная газета The Economic Information Daily 3 августа назвала видеоигры «опиумом для духа», что в дальнейшем может привести к ужесточению регулирования индустрии видеоигр в КНР. Компания разрабатывает и продает видеоигры под брендом Lingxi Games. Точных цифр по выручке не публикуется.

По некоторым прогнозам, выручка за год может составить ¥6,5 млрд, или 1% от выручки Alibaba Group 2020 года. Мы считаем, что в данном случае речь идет о росте регуляторных расходов для разработки ограничения доступа детей к играм свыше определенного времени. У Tencent доля выручки, которая приходится на детей до 18 лет, составляет 6%. Максимальное влияние на выручку Alibaba около ¥390 млн, что не будет существенным в случае, если данный источник выручки исчезнет.

  • Политика КНР в части доставки еды

Государственная администрация по надзору за рынком (SAMR) опубликовала правила для онлайн-платформ заказа еды, в которых говорится, что их работники должны получать как минимум местную минимальную заработную плату. Это решение, по всей видимости, было нацелено на лидера по доставке еды Meituan.

Фото:Shutterstock
Фото: Shutterstock

У Alibaba есть служба доставки еды Ele.me, ее финансовые результаты раскрываются как выручка от Local Consumer Services. За последний финансовый год она составила $4,8 млрд (4,3% от всей выручки Alibaba). Мы предполагаем, что даже если компания повысит зарплаты курьерам, это не окажет существенного влияния на ее денежные потоки.

Alibabа представила квартальный отчет. Выручка выросла более чем на треть
Alibaba , Финансовая отчетность , Акции , Инвестиции , Прогнозы
Фото:Shutterstock

При этом сейчас почти любая новость будет восприниматься рынком очень чувствительно, участники торгов продолжат, скорее всего, продавать при любой негативной новости.

В случае коррекции  на рынке акции Alibaba тоже будут падать — когда на рынке паника, то все акции коррелируют между собой. В долгосрочной перспективе акции компании, скорее, стоит держать, так как потенциал роста денежных потоков сохраняется, при этом в моменте на акции компании оказывается значительное давление из-за политических рисков. В то же время сейчас у компании снижается операционная прибыль, а это не очень хороший знак. Только время покажет, что это — временное явление или новый тренд.

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с мнением редакции.

Период с очень низким или отсутствующим ростом в экономике. Основной признак стагнации – замедление темпов роста ВВП в пределах 0-3%. Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее