Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
Pfizer вскоре предоставит FDA данные об испытаниях вакцины на детях 12:38 Китайская Cnooc планирует листинг в Шанхае для привлечения $5,4 млрд 12:32 Банк Credit Agricole предложил €100 млн за лизинговый стартап Olinn 12:25 Фондовый рынок Германии позитивно отреагировал на результаты выборов 12:17 Британская BP столкнулась с дефицитом топлива на фоне высокого спроса 12:16 Количество инвестиционных сделок в стартапы ЮВА увеличилось до рекордного 12:08 Китайский сервис такси Cao Cao Mobility планирует новый инвестраунд и IPO 11:50 Российский застройщик «Эталон» отчитался о рекордной выручке за полугодие 11:45 Электромобильный стартап Polestar выйдет на биржу через слияние со SPAC 11:26 Курс евро впервые более чем за год упал ниже ₽85 11:20 Стоимость акций «Газпрома» превысила ₽350 впервые с 2008 года 11:15 Evergrande может продать 50% акций страхового подразделения за $600 млн 11:05 Россия оказалась одной из трех стран G20 без компаний-«единорогов» 10:42 Индекс Сингапурской биржи вырос на 1,5% после прогноза министра финансов 10:25
Мнение профи ,  
0 

$1 трлн капитализации — не предел. Смогут ли IT-гиганты вырасти еще

Капитализация крупнейших IT-гигантов США уже давно превышает ВВП некоторых стран. Директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков рассуждает о том, способны ли компании подорожать еще.

Второй квартал 2021 года стал очередным периодом рекордных финансовых результатов для технологических гигантов нашего времени — Facebook, Apple, Amazon, Microsoft и Alphabet.Совокупная капитализация этих компаний приближается к $10 трлн — все они перешагнули еще недавно казавшуюся недостижимой отметку в $1 трлн, а Apple с Microsoft — уже $2 трлн. Их общий вес в индексе S&P 500 составляет порядка 25%.

Последние квартальные отчеты бигтехов — выше ожиданий

Alphabet — материнская компания Google — увеличила выручку до $61,9 млрд, что выше ожиданий аналитиков ($56,2 млрд). Компания продолжает показывать впечатляющие темпы роста. Чтобы избежать искажений, вызванных «ковидным» вторым кварталом 2020 года, сравним эту цифру со вторым кварталом 2019 года — за эти два года выручка росла со среднегодовым темпом в 26%. За прошедшие 5 лет среднегодовой темп роста выручки был близок к 23%. Участники рынка оценили такую динамику: рост стоимости акций Alphabet за 5 лет составил 253,43% (4 августа 2016 года — 4 августа 2021 года) или 27,95% годовых. Один только бизнес YouTube принес $7 млрд выручки за квартал, что показывает рост на 84% от прошлогодних показателей.

Microsoft продемонстрировала выручку в $46,2 млрд, также выше ожиданий аналитиков ($44,2 млрд). Темп роста выручки за два прошедших года составил 17%, за пять лет — 16,7%. Совокупный доход (с учетом реинвестирования полученных дивидендов) от владения акциями софтверного гиганта за прошедшие 5 лет составил 445,58% или 40,37% годовых — гораздо выше, чем у Alphabet. Пять лет назад акции Microsoft не пользовались большой популярностью, ее оценка была гораздо ниже сегодняшней. В тот момент участники рынка не верили, что бизнес, которому 45 лет, впишется в эру «облачных» технологий.

MSFT Microsoft
Надежность прогноза
Morgan Stanley
Текущая цена
$299,08
Прогноз
$305 (+1,98%)
Дата прогноза
28.07.2021
Исполнится
28.07.2022
Надежность прогноза
Morgan Stanley

Сильнее остальных опередила прогноз аналитиков «яблочная» компания: выручка Apple за второй квартал составила $81,4 млрд против ожидаемых $73,8 млрд. Двухлетний темп роста — 23% в год. Впрочем, за 5 лет Apple увеличивала продажи лишь с темпом 12,3% в год. С 2016 года вложения в Apple с учетом реинвестирования дивидендов принесли 455,55% или 40,88% годовых.

Инвесторы ценят, что компания не «почивает на лаврах iPhone», а продолжает выпускать новые востребованные продукты и услуги. Так, один только бизнес носимой электроники (Apple Watch и AirPods) принес $8,77 млрд за квартал, и, если бы это был отдельный бизнес, он вошел бы в топ-300 компаний из S&P 500 по этому показателю. Бизнес услуг принес $17,5 млрд за квартал, показав рост на 33% от показателей прошлого года. Отдельно он мог бы попасть в топ-150 компаний из S&P 500 по выручке.

Фото:Shutterstock
Фото: Shutterstock

Социальный гигант Facebook — владелец одноименной социальной сети, а также WhatsApp и Instagram, также рапортовал о рекордной выручке — $29,1 млрд, выше ожиданий аналитиков ($27,9 млрд). Рост выручки был в числе прочего обусловлен ростом цены на рекламу в среднем на 47%, что свидетельствует о высоком спросе со стороны ведущих мировых брендов. Двухлетний темп роста составил ошеломительные 84% в год, при этом компания остается суперприбыльной — операционная маржа около 43%.

Ежедневно продуктами компании пользуются 2,76 млрд человек. Среднегодовой темп роста выручки за прошедшие 5 лет составил порядка 35% в год, а владение акциями на этом сроке принесло бы 178,48% или 22,68% годовых. Планы компании на будущее, в случае успешной реализации, могут обеспечить еще много лет опережающей динамики финансовых показателей. Компания делает ставку на так называемую «мета-вселенную» — виртуальную среду, которая, как ожидается, может стать новым этапом развития интернета.

FB Facebook
Надежность прогноза
Oppenheimer
Текущая цена
$353,6
Прогноз
$405 (+14,54%)
Дата прогноза
29.07.2021
Исполнится
29.07.2022
Надежность прогноза
Oppenheimer

Компания Amazon стала единственной, чья выручка в $113 млрд показала рост на 27%, но не смогла опередить ожидания аналитиков ($115 млрд). В качестве причины выступило ослабление коронавирусных ограничений, что привело к тому, что клиенты нашли более интересные занятия, чем онлайн-шоппинг. За прошедшие 5 лет выручка росла со среднегодовым темпом в 30%, а вложения в акции принесли бы 337,65% или 34,36% годовых. Отметим, что «облачное» подразделение компании — Amazon Web Services — сохранило сильную динамику, обеспечив $14,8 млрд выручки (более чем 30%-ный рост). Рекламное подразделение принесло $7,9 млрд, показав рост на 88%.

Есть ли будущее у компаний с триллионной капитализацией  ?

Скептики скажут, что «деревья не растут до небес», но то же самое они говорили и 5 лет назад. Facebook, Alphabet, Microsoft, Apple и Amazon — доминирующие в своих нишах бизнесы, современные монополии (хотя сами компании будут до последнего отрицать это «звание»), обладающие существенными конкурентными преимуществами, потрясающей корпоративной культурой и высокой финансовой эффективностью. Не менее важно, что каждая из них на протяжении долгих лет показывает рост прибыли, обладает высоким свободным денежным потоком  и не зависит от милости рынков капитала, в отличие от некоторых «хайповых» имен.

Фото:Shutterstock
Фото: Shutterstock

Мы полагаем, что есть все предпосылки к сохранению высоких темпов прибыльного роста. Да, ни одна из указанных компаний не является «дешевой» по традиционным финансовым мультипликаторам  , но с учетом качества и темпов роста их финансовых показателей, мы считаем текущую оценку не только оправданной, но и привлекательной. Они могут смотреться «дорого» по сравнению с широким рынком (индекс S&P 500), но при этом оценены гораздо более разумно, чем некоторые популярные компании сегментов SaaS («программное обеспечение как услуга») или, например, производители электромобилей. В условиях околонулевых процентных ставок в развитых странах, такие акции «прибыльного роста» неизбежно будут торговаться с премией к рынку в среднем.

AAPL Apple
Надежность прогноза
Oppenheimer
Текущая цена
$146,38
Прогноз
$165 (+12,72%)
Дата прогноза
28.07.2021
Исполнится
28.07.2022
Надежность прогноза
Oppenheimer

Говоря об ожидаемой доходности, конечно, уже не следует в следующие 5 лет рассчитывать на 20-40% среднегодового роста котировок, как это было в 5 предыдущих лет, когда многие из этих компаний были откровенно дешевыми. Однако даже вложения в акции с высокой оценкой могут принести приемлемый результат, если эти бизнесы продолжают уверенно наращивать выручку, прибыль и денежные потоки, что мы и ожидаем от технологических гигантов. По нашей оценке, результат инвестирования в перечисленные акции на горизонте 5 лет может составить 10-15% годовых, что, скорее всего, значимым образом опередит результат широкого рынка.

Мнение авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с позицией редакции.

Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов.