Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
«Северсталь» сократила сбросы ЧерМК на 14% за первое полугодие 22:20 Нефть марки Brent обвалилась почти на $3 за день 21:17 Goldman Sachs поднял зарплаты младшим аналитикам 21:15 Акции Square выросли на 11%. Помог сильный отчет и сделка на $29 млрд 20:01 Инвестиции в биткоин: почему портфель с криптой лучше, чем без нее 19:54 Bed Bath & Beyond объявила о партнерстве с компанией Крис Дженнер 19:16 Преследование основателя Nikola могло быть предостережением всем SPAC 16:59 Рубль вблизи одномесячных максимумов на фоне жесткой риторики ЦБР 16:50 «Детский мир» сменил финансового и операционного директоров 16:29 Чистая прибыль Ferrari выросла на 135% за первое полугодие 16:00 Китайская соцсеть Momo сменила название на Hello Group 15:30 «Газпром» увеличил экспорт газа на 23,2% за 7 месяцев 15:00 ЦБ установил курс доллара и евро на 3 августа 14:44 Акции российского биотеха обновили максимум после новости о вакцине 14:41
Мнение профи ,  
0 

«На пьедестале доходности». Сезон дивидендных выплат в России

Дивидендная политика по многим российским бумагам в 2020 году могла порадовать множество инвесторов. О компаниях, которые стали «аристократами», расскажет финансовый аналитик «Финама» Сергей Давыдов

В последние годы высокая волатильность  не позволяла индексу Мосбиржи существенно обновлять максимумы. Санкционная риторика продолжает оказывать давление на экономику, а также на многие государственные компании в России.

Помимо текущих рисков, 2020 год преподнес очередной сюрприз в виде пандемии коронавируса, что существенно повлияло на доходность индекса Мосбиржи, который по итогам года показал символический рост около 2%. Но в последние годы российский фондовый рынок  щедро одаривает миноритариев высокими дивидендами, что дает возможность намного улучшить результат своего портфеля.

Дивидендный рынок

По подсчетам аналитиков, сумма выплат от топ-50 российских компаний на Мосбирже за прошлый год составила ₽2,6 трлн. В последние годы российский рынок акций России был среди лидеров по дивидендной доходности, а в текущем году он закрепился на втором месте среди развивающихся экономик, уступив только рынку Пакистана (8,8%). Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, дивиденды по российским компаниям составят около 7,9–8%.

Фото:«РБК Инвестиции»
Фото: «РБК Инвестиции»

Исторически на российском рынке высокая дивидендная доходность — она в целом варьировалась от 6% до 12% за последние три-четыре года. При этом компании развитых стран показывают доходность куда скромнее — около 3–3,5%. Конечно, наш рынок сильно отличается благодаря приверженности госкомпаний пополнять казну за счет высоких дивидендов. В то же время это отражает сильную зависимость от государства и существенные риски по дивидендной политике.

Если посчитать доходность индекса Мосбиржи по годам с учетом полученных дивидендов и без них, то получится интересная картина. Если бы вы вложили в 2008 году ₽10 тыс. в компании, входящие в индекс Мосбиржи (MCFTR), то в 2021 году получили бы ₽90,7 тыс. или ваш портфель вырос бы на 907%. Если посчитать среднегодовую доходность, то получается 21,83%. Отличная инвестиция, хотя можно возразить, что в 2008 году был кризис и многие компании находились в самом низу.

В таком случае сравним два индекса, но уже с более коротким промежутком по времени, для примера — с 2014 по 2021 год. Инвестировав в индекс Мосбиржи с полной доходностью «брутто» (MCFTR) ₽10 тыс. в 2014 году, в 2021-м ваш счет вырос бы до ₽27,8 тыс., или 278% за шесть лет (ежегодная доходность 24,8%). А вот вложив аналогично с 2014 года ₽10 тыс. в индекс Мосбиржи (IMOEX), в 2021 году у вас уже было бы ₽15,3 тыс., или ежегодная доходность 7,34%. Индекс полной доходности опередил за шесть лет индекс Мосбиржи на 17,46%.

Куда грустнее обстоят дела на развитом рынке, где доходность варьируется от 1% до 3%. Среди развитых стран самая низкая дивидендная доходность в США — 1,83%. Доходность дивидендного индекса Dow Jones колеблется около 2% в последние три десятка лет. Это связано с тем, что американские фирмы инвестируют большую часть своей нераспределенной прибыли в НИОКР (научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы), тратят на капитальные затраты или отправляют средства на развитие компании. Очень немногие фирмы заинтересованы в разделении с акционерами большей части прибыли в виде дивидендов.

Фото:«РБК Инвестиции»
Фото: «РБК Инвестиции»

Даже если они хотят выплатить больше, чем средняя доходность, то предпочитают обратный выкуп акций, а не денежные дивиденды. Это связано с одной из основных особенностей Федерального налогового кодекса, заключающейся в том, что налоги на дивиденды взимаются по обычным ставкам подоходного налога, которые высоки, а налог на прирост капитала низок. Так что некоторые инвесторы также довольны стратегией, которой придерживаются американские компании.

«Аристократы» в России

Наибольшие дивиденды  в России выплачивают экспортно-ориентированные компании, которые представлены в большом количестве на российском рынке. Согласно данным ИК «Финам» и консенсус-прогнозу Bloomberg на июнь, аналитики ожидают наибольшей доходности от бумаг АЛРОСА (14%), «Сургутнефтегаза» (прев. 14%), «Северстали» (13%), НЛМК (12%), «РусАгро» (11,8%), «М.Видео» (около 12%), «Татнефти» (прев. 10%) и «Норникеля» (выше 9%).

Фото:LariBat / Shutterstock
Фото: LariBat / Shutterstock

Все больше российских эмитентов  увеличивают размер дивидендов, направляя дивидендную политику в сторону повышения. Этому способствует как заинтересованность мажоритарных акционеров в получении финансовых ресурсов, которые можно направить на другие проекты (таких как «Газпром», «РусАгро», Globaltrans), так и желание повысить привлекательность акций, как в случае с ТМК, «дочками» «Газпрома» (ТГК-1, ОГК-2) или компаниями металлургического сектора. А в некоторых случаях мажоритарный акционер пытается выводить средства из прибыльной компании — здесь можно отметить «дочек» компании АФК «Система» — МТС, «Эталон», МГТС или «М.Видео».

TATNP «Татнефть»
Надежность прогноза
ВТБ Капитал
Купить
Текущая цена
₽461,1
Прогноз
₽573,98 (+24,48%)
Дата прогноза
31.05.2021
Исполнится
31.05.2022
Надежность прогноза
ВТБ Капитал

В текущем 2021 году высокими дивидендами порадуют несколько компаний: одни — на фоне изменений в дивидендной политике, другие — в свете улучшения финансовых показателей по итогам 2020-го и начала 2021 года («Сургутнефтегаз»-преф заплатит около 17% на фоне курсовой переоценки денежных средств компании).

Pro Инвестиции: Загадочные $50 млрд и супердивиденды: покупать ли акции «Сургутнефтегаза»

В некоторых случаях компании смогли значительно улучшить финансовые показатели. Возьмем для примера «Северсталь» и НЛМК. Обе компании выплачивают дивиденды в размере от 50% до 100% из свободного денежного потока. Начало текущего 2021 года и конец прошлого значительно улучшили выручку компаний на фоне роста цена на черный металл.

Печатный станок, захлестнувший Европу и Америку, дал толчок роста цен на продукцию, также сыграл положительно отложенный спрос, особенно со стороны Китая, после частичного открытия границ. Прогнозная дивидендная доходность «Северстали» и НЛМК на 2021 год может составить около 13,8% и 12,1% соответственно.

Можно сказать, что обе компании станут отличной возможностью для пассивного инвестора регулярно получать дополнительный доход. В последние годы компании перешли на ежеквартальную выплату, что только повышает привлекательность их акций. Их с уверенностью можно отнести к «дивидендным аристократам» на российском фондовом рынке.

«Северсталь» CHMF
1 789,4 (-0,56%)
Все время
График...

К двум компаниям из черной металлургии можно добавить еще две компании, которые щедро одаривают инвесторов высокими дивидендами. Фактически они также относятся к «аристократам» в дивидендной политике.

ГМК «Норникель» в последнее время был замешан в череде крупных скандалов. Рекордный штраф в размере ₽146,2 млрд, который заплатила компания, существенно сказался на ее финансовой отчетности, но в то же время не сильно поменял размер дивидендов. Противостояние между крупными акционерами только подталкивает к тому, чтобы в ближайшее время пересмотреть дивидендную политику. Хотя до этого шага еще не дошло.

Совет директоров за 2020 год утвердил размер дивидендов в виде 50% от свободного денежного потока, что соответствует ₽1021,22 на одну обыкновенную акцию, или 4,2%. А вот общая доходность к концу года может составить выше 10%. За последние восемь лет с учетом текущего года компания заплатила ₽11 634,25 в виде дивидендов, или около 74% (при подсчете к среднем курсу стоимости акций ГМК).

Другая компания из сектора электроэнергетики — «Юнипро» — прочно укрепила свое положение в числе крупных компаний, которые с удовольствием поощряют высокими дивидендами. С 2013 по 2016 год эмитент щедро одаривал акционеров, пока не случилась авария на одном из энергоблоков. Хотя это и повлияло на размер дивидендов, но компания не отказалась от выплат и заплатила около ₽0,888 за четыре года, или 33,89% (при подсчете к среднему курсу стоимости акций «Юнипро»).

Текущий год должен все изменить — запуск 3-го энергоблока Березовской ГРЭС увеличит выработку мощности, что должно отразиться на росте выручки компании и, в свою очередь, дать толчок к росту размера дивидендной доходности. Так, аналитики прогнозируют совокупную доходность в размере до 11% годовых. Из всех компаний электроэнергетики «Юнипро» (подконтрольная немецкой Uniper) будет стремиться выкачивать большую часть доходов из компаний. «Юнипро» занимает твердое место в стане отличных дивидендных выплат.

Заполярный филиал ГМК «Норильский никель». Медный завод, плавильный цех
Заполярный филиал ГМК «Норильский никель». Медный завод, плавильный цех (Фото: Alexander Chizhenok / Shutterstock)

Прогнозы

Последние годы мы наблюдаем изменение отношения государства к компаниям, которые имеют юридическую прописку за рубежом. Санкционная риторика в корне стала менять и договоренности России с другими странами по двойному налогообложению. А апрельское послание президента Путина Федеральному собранию может дать толчок к изменению подхода к дивидендной политике или полному прекращению оттока капитала за рубеж.

Пока аналитики гадают, стоит отметить, что новый курс может благоприятно сказаться на российском фондового рынке и многих компаниях с государственным участием. Ближайшие годы мы можем увидеть значительный рост дивидендных выплат.

Подводя итог, можно отметить, что выбранный государством вектор и мягкая денежно-кредитная политика ЦБ будут только увеличивать инвестиционную привлекательность российского фондового рынка. Отток капитала из депозитов станет расти в ближайшие годы, что существенно отразится на капитализации  индекса Мосбиржи. Аналитики прогнозируют дальнейший рост высоких дивидендов в ближайшие годы на фоне восстановления экономики и числа экспортных отчислений, в частности компаний нефтегазового сектора.

Однозначно можно сказать, что формирование дивидендного портфеля позволит существенно приумножить свой капитал, а также опередить инфляцию, которая за последние шесть лет составила в среднем около 9,5%, а вот индекс Мосбиржи полной доходности «брутто» показал доходность 46%. И в конце хотелось бы закончить фразой Джона Рокфеллера: «Знаете, что доставляет мне самое большое удовольствие? Видеть, как приходят дивиденды от вложенных мною усилий».

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнение профи», может не совпадать с мнением редакции.

Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее
Зарабатывайте на росте акций Подробнее
ВТБ Мои Инвестиции
Работают профессионалы
Подробнее