Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
Акции Twitter упали на 10%. Бизнесу соцсети угрожает новая политика Apple 27 окт, 21:40
СЕO Coca-Cola cчитает, что дефицит продукции сохранится до 2022 года 27 окт, 21:15
Набсовет Мосбиржи переизбрал Юрия Денисова председателем правления 27 окт, 20:51
ЕС начал полномасштабное расследование сделки Nvidia по покупке ARM 27 окт, 20:30
Власти США начали подробно изучать внутреннее исследование Facebook 27 окт, 20:16
Акции Hitachi Construction выросли на 7% на фоне публикации отчета 27 окт, 19:56
Чикагская биржа опционов запустит первый наноопцион на индекс S&P 500 27 окт, 19:38
Hertz сотрудничает с Uber и Carvana в рамках перехода на электромобили 27 окт, 19:36
Дефекты в Boeing 787 Dreamliner обойдутся компании в $1 млрд 27 окт, 19:27
Merck бесплатно предоставит лицензию на производство таблеток от COVID-19 27 окт, 19:14
GM может догнать Tesla по продажам электромобилей в США к 2025 году 27 окт, 19:03
Акции PAX Technology рухнули на 43% на фоне обыска ФБР 27 окт, 18:46
Microsoft максимально приблизилась к Apple в гонке самых дорогих компаний 27 окт, 18:45
McDonald's с помощью IBM планирует автоматизировать «МакАвто» 27 окт, 18:42
Акции на хайпе ,  
0 

«Инвесторы получат выгоду не сразу». Последствия сделки AT&T и Discovery

AT&T договорился с Discovery об объединении медиаактивов и создании на их основе новой компании. Эксперты полагают, что новый бизнес сможет посоперничать с Netflix и Walt Disney, но не сразу
Фото: Pablo Blazquez Dominguez / Getty Images
Фото: Pablo Blazquez Dominguez / Getty Images

Одна из крупнейших телеком-компаний США AT&T 17 мая объявил о создании совместного стримингового сервиса с компанией Discovery. Новая платформа объединит медиаактивы AT&T — WarnerMedia — и контент Discovery. Ожидается, что сделка будет закрыта в середине 2022 года.

По заявлению AT&T, новый сервис получит одну из самых больших баз контента в мире примерно с 200 тыс. часов видео и более чем 100 популярными брендами.

Со стороны AT&T в сделку войдут фильмы киностудии Warner Brothers, которая известна такими франшизами, как «Гарри Поттер» и «Друзья», кабельные каналы HBO, CNN, TNT и TBS и стриминговый сервис HBO Max. Премиальный канал HBO популярен благодаря «Игре престолов» и «Миру Дикого Запада».

Бизнес Discovery полностью состоит из кабельных каналов, наиболее известные из которых Discovery, Animal Planet, HGTV и Food Network. У компании также есть стриминговый сервис Discovery+, который она запустила в январе 2021 года, чтобы сгладить падение выручки из-за ухода подписчиков кабельного ТВ.

Сделка предусматривает, что акционеры AT&T получат 71% новой компании, а 29% будет у текущих акционеров Discovery. Новую компанию возглавит нынешний генеральный директор Discovery Давид Заслав.

17 мая акции AT&T выросли на 5% на новости об отделении медиаактивов, до максимума дня $33,88, однако затем устремились вниз. В итоге котировки завершили торги в минусе на 2,7%, а в последующие два дня упали еще на 7,8%. Акции Discovery в первую минуту торгов взлетели на 10%, однако завершили день снижением на 5,05%.

Мы спросили экспертов, что значит создание нового сервиса для компаний и для всей отрасли, а также почему обвалились акции.

Что сделка значит для стриминговой отрасли

«Я не думаю, что новая сделка серьезно изменит ландшафт на рынке или как-то подорвет позиции стриминговых гигантов», — полагает аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс» Валерий Емельянов. От отметил, что Netflix, Walt Disney и новая компания работают в собственных нишах и лоб в лоб на самом деле не конкурируют:

  • HBO, принадлежащая AT&T, всегда тяготела к телевизонным шоу, а Discovery — это чистая документалистика. У них довольно близкий по духу контент, что позволяет им теснее кооперироваться;
  • Netflix делает упор на оригинальные сериалы с высоким возрастным рейтингом;
  • Disney+ — это провайдер детского и семейного контента.

По факту все они пока больше воюют со старой индустрией ТВ и кино, а не друг с другом, добавил эксперт.

Disney будет транслировать новые фильмы Sony после их показа на Netflix
Walt Disney , Netflix , Индустрия развлечений
Фото: Handout / Getty Images

Аналитик «ВТБ Мои Инвестиции  » Руслан Райнер считает, что сделка означает усиление конкуренции для других компаний. Именно поэтому и 5G-провайдеры, и стриминговые сервисы отреагировали на новость снижением акций. По итогам торгов 17 мая:

  • T-Mobile (-0,93%);
  • Verizon (-1,28%);
  • Netflix (-0,9%);
  • ViacomCBS (-1,29%);
  • Walt Disney (-2,08%).

«Во что выльется конкуренция, сказать сложно, но гарантированно получат выгоду только потребители, у которых станет больше фильмов и сериалов для просмотра», — сказал эксперт «РБК Инвестициям».

Фото:REDPIXEL.PL / Shutterstock
Фото: REDPIXEL.PL / Shutterstock

По мнению ведущего стратега EXANTE Яниса Кивкулиса, слияние медиаактивов AT&T и Discovery — это попытка набрать вес, чтобы хоть как-то конкурировать с компаниями-тяжеловесами, которые включились в борьбу за этот рынок.

«На этом рынке сейчас, как и в автомобильной отрасли в 1990-х и в банковской сфере в ранних нулевых, требуется большой финансовый вес, эффект масштаба, чтобы конкурировать на первых ролях или даже (как в случае с активами AT&T) сохранять возможность бороться за жизнь данного бизнеса», — пояснил он.

Эксперт допустил, что после серии подобных слияний и поглощений в ближайшую пару лет до 90% рынка будет сосредоточено в руках трех-четырех компаний. Остальные же разделят между собой оставшуюся долю. Он привел в пример ситуацию с соцсетями, где рынок уже поделен, хотя новые компании появляются.

Стриминг Disney замахнулся на Netflix. Планирует набрать 300 млн подписок
Walt Disney , Стриминговый сервис , Индустрия развлечений
Фото:Shutterstock

Что это значит для новой Discovery

По мнению экспертов, после объединения Discovery станет одним из лидеров стриминга в США и серьезным конкурентом Netflix и Walt Disney. Однако «создание еще одной стриминговой компании — это интересное, но очень рисковое вложение на рынке», — считает аналитик УК «Альфа-Капитал» Денис Бадьянов.

Он отметил, что во время пандемии Walt Disney и Netflix сильно укрепили свои позиции за счет того, что попавшие на карантин люди стали искать развлечения в интернете. «Чтобы обогнать таких сильных конкурентов, понадобятся огромные финансовые вливания», — предупредил Бадьянов.

Ожидаемое финансовое положение новой компании

Ожидается, что в 2023 году выручка совместного проекта достигнет $52 млрд. Сейчас бы она равнялась $40 млрд (по итогам 2020 года выручка Discovery — $10 млрд, WarnerMedia — $30 млрд). Таким образом, новая компания будет вторым по величине игроком в медиабизнесе после Walt Disney: в 2020 финансовом году выручка Walt Disney составила $65,39 млрд, у Netflix она равнялась $25 млрд.

В результате слияния проект сэкономит на затратах не менее $3 млрд в год, предполагают в AT&T и Discovery. Эти деньги пойдут на инвестиции в контент и внедрение цифровых технологий, а также на развитие глобального стримингового сервиса прямого доступа к потребителю (DTC).

Фото:jakob owens / Unsplash
Фото: jakob owens / Unsplash

Объединенная компания также рассчитывает сохранить рейтинг инвестиционного уровня, а значительный денежный поток использовать для быстрого снижения долговой нагрузки. По оценке Руслана Райнера, по итогам сделки нагрузка составит 5х (чистый долг/ EBITDA  ). Предполагается, что компания снизит это значение примерно до 3х в течение 24 месяцев после завершения сделки.

В совокупности у компании будет около 80 млн подписчиков — 15 млн от Discovery+ и 63,9 млн совместно от HBO и HBO Max. Это заметно меньше, чем есть сейчас у предполагаемых конкурентов. На текущий момент у Netflix — 207,6 млн подписчиков, а у Disney+ — 103,6 млн. (Данные на конец первого квартала 2021 года.)

Как на это смотрят аналитики

Однако не стоит недооценивать потенциал Discovery, полагает Валерий Емельянов из «Фридом Финанс». «У компании всего 15 млн платных подписчиков, но 85 млн пакетных зрителей, которые смотрят его по кабельному. Львиная часть этой публики может в ближайшие годы перекочевать в новые видеосервисы», — допустил эксперт.

С пультом по жизни. Можно ли заработать на американском телевидении
Снимается эпизод сериала «Зло» для CBS. В кадре — Майкл Эмерсон

Эксперты «БКС Мир инвестиций» пока не слишком оптимистичны в отношении результатов нового проекта.

«Стриминговые сервисы HBO Max и Discovery+ объединятся, но не будут прибыльными еще несколько лет. Связано это с планами обеих компаний по увеличению числа клиентов, что требует вливания средств в создание контента. Пик убыточности для HBO Max ожидается в 2022 году, а выход в прибыль — в 2025-м. Поэтому пока прибыль по-прежнему будет генерироваться за счет кабельных сетей и голливудской студии», — отметили в инвесткомпании.

Дальнейший путь для AT&T

1. Компания сократит дивиденды

AT&T сообщила, что так как после отделения WarnerMedia снизятся ее доходы, компания будет выделять на дивиденды  лишь 40–43% (Dividend Payout Ratio) от свободного денежного потока (FCF). По ее расчетам, годовой FCF  может составить $20 млрд. А это дает сумму дивидендов в $8–8,6 млрд, или $1,12–1,2 на акцию.

Для сравнения, в 2020 году AT&T выплатила акционерам 54,5% от FCF в $27,5 млрд, то есть $15 млрд. На одну акцию пришлось $2,08.

«Раньше компания была в числе дивидендных акций, чем привлекала интерес рынка в последние месяцы. Теперь же она на пути, чтобы стать историей роста, — рассказал «РБК Инвестициям» ведущий стратег EXANTE Янис Кивкулис. — Но это непростой путь, и не факт, что AT&T удастся пройти по нему до конца. Хуже того, сейчас на рынках «истории роста» не в почете, что дополнительно вызывает давление на котировки».

2. Снизит долги

Первое, что собирается сделать руководство AT&T, освободившись от непрофильных медиаактивов, — это выплатить часть долга. На это компания направит все $43 млн, которые получит по итогам сделки. Долги телекома значительно выросли после покупки WarnerMedia в 2018 году за $85,4 млрд. К тому же в текущем году AT&T потратила $23,4 млрд на покупку лицензий на использование частот C-Band для сети 5G.

Всего на конец первого квартала 2021 года чистый долг AT&T составил $168,9 млрд, а соотношение чистого долга к EBITDA — 3,1х. Компания рассчитывает, что после закрытия сделки чистый долг к EBITDA сократится до 2,6х, а к концу 2023 года опустится ниже 2,5х.

3. Повысит вложения в ключевое телекоммуникационное направление

Далее компания планирует увеличить инвестиции в ключевые направления — 5G и оптоволоконную широкополосную связь — намереваясь ежегодно вкладывать туда около $24 млрд. В компании уверены, что эта стратегия позволит компании к концу 2023 года создать в США свою сеть 5G на 200 млн человек, а к концу 2025 года расширить оптоволоконную сеть до 30 млн точек доступа.

Фото:Wang An Qi / Shutterstock
Фото: Wang An Qi / Shutterstock

А что с акциями?

«Акционеры обеих компаний оказались разочарованы сделкой, так как краткосрочно они не видят позитивных катализаторов для роста: и AT&T, и новый Discovery в ближайшие годы будут активно наращивать капитальные инвестиции и снижать долговую нагрузку. Долгосрочно эта стратегия выглядит наиболее целесообразно, однако инвесторы начнут получать выгоду не сразу», — пояснил снижение котировок AT&T и Discovery после выхода новости Руслан Райнер из «ВТБ Мои Инвестиции».

«Потенциально сделка выгодна обоим участникам, но Discovery сейчас выглядит большим бенефициаром, поскольку из нишевого провайдера документальных фильмов она неожиданно становится одним из лидеров стриминга в США», — считает Валерий Емельянов.

Он отметил, что Discovery сильно просела в марте, потеряв половину своей капитализации  . Тогда котировки падали из-за дефолта фонда Archegos Capital Management, в результате которого крупные инвесторы стали распродавать свои пакеты акций. С тех пор акции Discovery так и не восстановились. «Сейчас компания в удачной позиции, чтобы отыграть часть тогдашних потерь. Наша целевая цена по бумаге — $46, что дает потенциал прироста до 44% на горизонте до года», — спрогнозировал эксперт.

Янис Кивкулис из EXANTE считает, что у Discovery сохраняется пространство для снижения в область $20. Из этой области начался взрывной рост котировок во время пандемии, но этот пузырь быстро сдулся, а цена опустилась с мартовского пика в $78 до $32 за акцию. Это также уровень поддержки последних десяти лет. «Нужно будет следить за тем, получит ли Discovery поддержку на спаде к этому уровню на этот раз», — заключил эксперт.

В отношении акций AT&T Янис Кивкулис сказал, что падение к минимумам с марта при повышенных объемах — плохой знак. Эксперт опасается, что дивидендные инвесторы могут начать избавляться от акций, а другие игроки, предпочитающие компании роста, могут так и не начать их покупать.

«Потенциальным среднесрочным инвесторам лучше пока внимательно следить за динамикой акции, оставаясь в стороне. Интересной она будет при падении к $26,5 — области минимумов 2018 и 2020 годов. Долгосрочным инвесторам стоит обратить внимание на многолетний боковик в акциях, который компенсировался регулярными дивидендами. Перетряска бизнеса компании имеет большой риск, что ставка может не сыграть».

«Если прогнозы [урезание дивидендов] станут реальностью, то инвесторы сделают серьезную переоценку акций AT&T. Вполне возможно, что справедливая цена акций для получения дивидендной доходности в 6,5% снизится на 30–40%», — предупредил ведущий аналитик QBF Олег Богданов.

Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее