IPO недели: скупщик лицензий на лекарства от рака и ВИЧ Royalty Pharma
Дата IPO: 17 июня
Биржа: NASDAQ
Тикер: RPRX
Ценовой диапазон размещения акций: $25–28
Риски: от валютных рисков до неопределенности на рынке роялти
Royalty Pharma покупает лицензионные доли в биофармацевтических препаратах и финансирует клинические испытания. Она сотрудничает с университетами и больницами, финансируя их инновационные разработки и методы лечения. Компания также инвестирует в фармацевтические и биофармацевтические компании, покупая роялти как на существующие препараты, так и на препараты-кандидаты.
Роялти — вид лицензионного вознаграждения, периодическая компенсация, как правило денежная, за использование патентов, авторских прав, франшиз, природных ресурсов и других видов собственности.
По сути, Royalty Pharma — это структура прямых инвестиций в фармацевтическую промышленность. Компания основана в 1996 году в Нью-Йорке. Ею руководит Пабло Легоррета, выходец из компании Pharmakon Advisors, которая финансировала займы для биофармацевтической отрасли.
Среди партнеров Royalty Pharma — университет Эмори, университет Нью-Йорка, Массачусетская больница общего профиля, небольшие биофармацевтические компании Nektar, Biohaven, а также гиганты отрасли Pfizer, Sanofi, AstraZeneka, Astellas и многие другие.
Согласно проспекту IPO, компания собрала портфель роялти, который дает ей право получения выплат с продаж многих известных препаратов, таких как Imbruvica, Januvia, Kalydeco, Trikafta, Truvada, Tysabri и Xtandi.
Сильные стороны бизнеса
Роялти играют фундаментальную роль в современной биофармацевтической промышленности. Из-за высокой стоимости и сложности разработки препаратов в их производство включается целый ряд участников.
Сначала ученые проводят фундаментальные исследования и лицензируют новые технологии. Затем эти лицензии получают биотехнологические компании и проводят прикладные исследования и клинические разработки на ранней стадии. Завершив свои исследования, они переоформляют лицензии крупным биофармацевтическим компаниям. Также они могут заняться коммерциализацией самостоятельно. В результате разработка одного нового препарата может привести к созданию нескольких роялти на разных этапах.
С момента основания и до 31 декабря 2019 года Royalty Pharma приобрела биофармацевтических роялти на сумму $18 млрд, сообщается в проспекте. По оценкам компании, это более 50% всех сделок на рынке роялти за данный период. При этом ближайший конкурент компании за тот же период совершил сделки на сумму $2,4 млрд, его доля на рынке составляет 7%.
Портфолио Royalty Pharma состоит из роялти на более чем 45 уже реализуемых на рынке препаратов и трех препаратов-кандидатов на стадии разработки. Это лекарства для лечения редких заболеваний, онкологии, неврологии, ВИЧ, кардиологии и диабета.
В сфере биотехнологий препаратом-кандидатом называется молекула, которая среди нескольких других продемонстрировала достаточную активность для обоснования дальнейшей разработки. Это еще не лекарственный препарат — он должен пройти серию доклинических и клинических исследований.
В 2019 году объем продаж каждого из 22 препаратов из портфеля Royalty Pharma превысил $1 млрд, из них продажи каждого из семи лекарств превзошли $3 млрд.
Финансовые показатели
Согласно данным, представленным в проспекте IPO, Royalty Pharma за последние два года увеличила и выручку, и прибыль. В сравнении с 2018-м выручка компании в 2019 году выросла на 1,1%, с $1,79 млрд до $1,81 млрд. Операционную прибыль Royalty Pharma в 2019-м сумела увеличить на 92% — с $1,36 млрд до $2,62 млрд.
Чистая прибыль компании в 2019 году выросла на 70,3%, с $1,38 млрд до $2,35 млрд. В 2019-м она получила операционный денежный поток в размере $1,67 млрд.
В первом квартале 2020 года выручка компании выросла в годовом выражении на 15,2%, до $500,9 млн, а чистая прибыль составила $71,24 млн. По состоянию на 31 марта 2020 года у компании было $1,2 млрд наличными и $6,2 млрд в совокупных долговых обязательствах.
Свободный денежный поток за вычетом приобретений роялти за 12 месяцев, закончившихся 31 марта 2020 года, составил $220,2 млн.
Размер рынка
Подъем биофармацевтической промышленности обусловлен глобальными тенденциями — ростом населения, увеличением продолжительности жизни и численности среднего класса в развивающихся странах. Кроме того, резкое ускорение медицинских исследований в последние годы привело к лучшему пониманию молекулярных причин заболеваний. Это создало возможности для исследований и разработок новых лекарств.
Растущее число биофармацевтических компаний и высокие темпы роста инноваций в отрасли увеличивают потребность в капитале. Поэтому Royalty Pharma вполне может рассчитывать на устойчивый рост своего бизнеса.
По оценкам исследовательского агентства EvaluatePharma, глобальные продажи лекарств по рецепту вырастут с $875 млрд в 2019 году до $1,2 трлн в 2024-м.
Риски вложения в бизнес компании
Компания предупредила о рисках, которые сопутствуют вложениям в ее бизнес:
- биофармацевтические продукты подвержены рискам продаж;
- приобретение роялти на препараты-кандидаты на стадии разработки сопряжено с рисками;
- бизнес компании зависит от бизнеса других компаний, чьи роялти она приобретает;
- бизнес компании подвержен валютному риску;
- рынок роялти может не расти такими же темпами, как в прошлом.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов.
