Избыток металла. Чем рискуют инвесторы в акции «Русала» и «Норникеля»
0
Избыток металла. Чем рискуют инвесторы в акции «Русала» и «Норникеля»
Падение спроса приведет к снижению цен на цветные металлы в 2019–2020 годах, считают в рейтинговом агентстве АКРА. По мнению экспертов, это не сильно отразится на производителях цветных металлов в России
Фото: UС Rusal/Facebook

Глобальное снижение спроса может привести к избытку металлов на рынке и падению цен на алюминий и никель на 30%. Об этом говорится в отчете аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА).

В результате производитель алюминия UC Rusal и горно-металлургическая компания «Норникель» могут потерять 15–20% доналоговой прибыли, сообщил один из авторов исследования, директор группы корпоративных рейтингов АКРА Максим Худалов.

По просьбе РБК Quote аналитики проанализировали, как это скажется на акциях российских производителей металлов — «Русала», «Норникеля» и En+.

Два сценария для цен

В АКРА составили два сценария для рынка цветных металлов до 2023 года. Согласно базовому сценарию, цены на алюминий изменятся незначительно. Никель подешевеет на 7% по сравнению со средним уровнем 2018 года и составит $12,2 тыс. за тонну. Причиной снижения станет рост производства металлов в России, запуск проектов в Индонезии и Бразилии и восстановление производства на Филиппинах.

Второй — кризисный — сценарий предполагает более значительное снижение спроса в 2019–2020 годах. Вследствие этого на рынке цветных металлов образуется значительный избыток предложения, что приведет к сильному снижению цен и ослабит спрос со стороны спекулянтов.

В агентстве считают, что сильнее всего цены упадут в 2020 году. После этого на рынке начнется восстановление, поскольку некоторые проекты по расширению мощностей остановят из-за кризиса.

Что может спасти акции «Русала» и «Норникеля»

По мнению аналитиков, с которыми поговорила редакция РБК Quote, потенциальное снижение цен на цветные металлы не сильно отразится на акциях и финансовых показателях российских производителей. «Прогнозы падения спроса на металлы носят весьма приблизительный характер. Поэтому говорить о каких-то масштабных движениях котировок было бы преждевременно», — считает ведущий аналитик «Открытия Брокер» Андрей Кочетков.

«Как показывает практика, в случае сырьевого спада снижение финансовых показателей российских добывающих компаний ограничивает курс рубля, который отыгрывает такие спады снижением, — уверен аналитик управления операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанса» Александр Осин. — Поэтому если реализуется гипотетический сценарий, предложенный АКРА, сильных стрессов для акций и финансовых показателей компаний не будет».

Если же критический сценарий реализуется, то инвесторы, возможно, начнут покупать акции на снижении, допустил Осин. Это стандартная тактика для многих игроков, начинающих покупать ценные бумаги  в тот момент, когда котировки идут вниз. Факторы, которые поддерживают долгосрочный спрос на сырье, демонстрируют стабильную динамику, а потому «Русал» с «Норникелем» способны сохранить привлекательность для инвесторов, считают во «Фридом Финансе».

По словам Андрея Кочеткова, у «Норникеля» и «Русала» одни из лучших показателей по себестоимости сырья в мире. Благодаря этому можно рассчитывать как минимум на сохранение, а возможно, и на расширение доли этих компаний на глобальном рынке, допустили в «Открытии Брокер».

Совсем недавно акции «Норникеля», «Русала» и En+ испытали похожий шок и прошли его с положительными показателями чистой рентабельности, обратили внимание аналитики. В частности, у «Норникеля» в 2015–2016 годах чистая рентабельность составила 25–29%. Это немного превышает текущие уровни, рассказал Александр Осин из «Фридом Финанса».

Кто сильнее подвержен рискам

Негативный сценарий АКРА приведет к снижению выручки «Норникеля». В результате акции компании могут незначительно просесть, оспорил доводы коллег персональный брокер «Солида» Дмитрий Балакин.

Для «Русала» ситуация выглядит значительно острее. Падение цен на продукцию приведет к снижению маржи, следом начнут ухудшаться основные показатели, расписал перспективы алюминиевого гиганта Балакин. А из-за санкционной политики складские запасы «Русала» уже сейчас находятся на исторических максимумах.

С апреля 2018-го по январь 2019 года «Русал» находился под американскими санкциями. При негативном сценарии акции могут потерять в цене до половины своего текущего веса, оценили ситуацию в «Солиде».

Легче всего, по мнению Дмитрия Балакина, будет акционерам En+, поскольку они владеют долями вышеперечисленных компаний. Как показывает отчетность, диверсификация бизнеса дает более сглаженные результаты за счет энергетического сегмента. Правда, при снижении доходности алюминиевого сегмента акции En+ вряд ли будут расти.

Диверсификация — это способ минимизировать возможные убытки путем распределения своих средств в разные финансовые инструменты.

Прогноз на ближайший год

Профильные аналитики ожидают удорожания акций «Русала» на 69,84%, до ₽42,55 за штуку. Из десяти аналитиков, опрошенных Refinitiv, восемь человек рекомендуют покупать бумаги холдинга и двое — держать.

Консенсус Refinitiv также советует покупать акции «Норникеля», ожидая, что через год они подорожают на 15%, до ₽16 645. Из пяти аналитиков четверо рекомендуют покупать и один продавать.

Согласно консенсус-прогнозу, через 12 месяцев акции En+ вырастут на 43%, до ₽688,2. Из всех опрошенных аналитиков четверо рекомендуют покупать бумаги компании и один — держать.

Документ, удостоверяющий имущественное право, который может покупаться и продаваться. Наиболее распространенные ценные бумаги акции, облигации и депозитарные расписки. Акция — удостоверяет долю участия в имуществе компании, включая долю в нераспределенной прибыли. Акции бывают обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция наделяет владельца правом голоса на собрании акционеров компании, причем количество голосов пропорционально количеству акций. Привилегированная акция наделяет преимущественным правом на распределение прибыли, но не наделяет правом голоса на собрании акционеров. Облигация удостоверяет право на часть долга эмитента, который возник путем размещения этих облигаций. Часто акции и облигации торгуются на специальных торговых площадках — биржах (обращаются на биржах) и являются предметом инвестиций портфельных инвесторов.
Первый месяц без комиссии
Если вы впервые открываете брокерский счет в ВТБ
Советник по инвестициям
ваш персональный робот-советник в мире инвестиций
Подробнее