Избыток металла. Чем рискуют инвесторы в акции «Русала» и «Норникеля»
Глобальное снижение спроса может привести к избытку металлов на рынке и падению цен на алюминий и никель на 30%. Об этом говорится в отчете аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА).
В результате производитель алюминия UC Rusal и горно-металлургическая компания «Норникель» могут потерять 15–20% доналоговой прибыли, сообщил один из авторов исследования, директор группы корпоративных рейтингов АКРА Максим Худалов.
По просьбе РБК Quote аналитики проанализировали, как это скажется на акциях российских производителей металлов — «Русала», «Норникеля» и En+.
Два сценария для цен
В АКРА составили два сценария для рынка цветных металлов до 2023 года. Согласно базовому сценарию, цены на алюминий изменятся незначительно. Никель подешевеет на 7% по сравнению со средним уровнем 2018 года и составит $12,2 тыс. за тонну. Причиной снижения станет рост производства металлов в России, запуск проектов в Индонезии и Бразилии и восстановление производства на Филиппинах.
Второй — кризисный — сценарий предполагает более значительное снижение спроса в 2019–2020 годах. Вследствие этого на рынке цветных металлов образуется значительный избыток предложения, что приведет к сильному снижению цен и ослабит спрос со стороны спекулянтов.
В агентстве считают, что сильнее всего цены упадут в 2020 году. После этого на рынке начнется восстановление, поскольку некоторые проекты по расширению мощностей остановят из-за кризиса.
Что может спасти акции «Русала» и «Норникеля»
По мнению аналитиков, с которыми поговорила редакция РБК Quote, потенциальное снижение цен на цветные металлы не сильно отразится на акциях и финансовых показателях российских производителей. «Прогнозы падения спроса на металлы носят весьма приблизительный характер. Поэтому говорить о каких-то масштабных движениях котировок было бы преждевременно», — считает ведущий аналитик «Открытия Брокер» Андрей Кочетков.
«Как показывает практика, в случае сырьевого спада снижение финансовых показателей российских добывающих компаний ограничивает курс рубля, который отыгрывает такие спады снижением, — уверен аналитик управления операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанса» Александр Осин. — Поэтому если реализуется гипотетический сценарий, предложенный АКРА, сильных стрессов для акций и финансовых показателей компаний не будет».
Если же критический сценарий реализуется, то инвесторы, возможно, начнут покупать акции на снижении, допустил Осин. Это стандартная тактика для многих игроков, начинающих покупать ценные бумаги в тот момент, когда котировки идут вниз. Факторы, которые поддерживают долгосрочный спрос на сырье, демонстрируют стабильную динамику, а потому «Русал» с «Норникелем» способны сохранить привлекательность для инвесторов, считают во «Фридом Финансе».
По словам Андрея Кочеткова, у «Норникеля» и «Русала» одни из лучших показателей по себестоимости сырья в мире. Благодаря этому можно рассчитывать как минимум на сохранение, а возможно, и на расширение доли этих компаний на глобальном рынке, допустили в «Открытии Брокер».
Совсем недавно акции «Норникеля», «Русала» и En+ испытали похожий шок и прошли его с положительными показателями чистой рентабельности, обратили внимание аналитики. В частности, у «Норникеля» в 2015–2016 годах чистая рентабельность составила 25–29%. Это немного превышает текущие уровни, рассказал Александр Осин из «Фридом Финанса».
Кто сильнее подвержен рискам
Негативный сценарий АКРА приведет к снижению выручки «Норникеля». В результате акции компании могут незначительно просесть, оспорил доводы коллег персональный брокер «Солида» Дмитрий Балакин.
Для «Русала» ситуация выглядит значительно острее. Падение цен на продукцию приведет к снижению маржи, следом начнут ухудшаться основные показатели, расписал перспективы алюминиевого гиганта Балакин. А из-за санкционной политики складские запасы «Русала» уже сейчас находятся на исторических максимумах.
С апреля 2018-го по январь 2019 года «Русал» находился под американскими санкциями. При негативном сценарии акции могут потерять в цене до половины своего текущего веса, оценили ситуацию в «Солиде».
Легче всего, по мнению Дмитрия Балакина, будет акционерам En+, поскольку они владеют долями вышеперечисленных компаний. Как показывает отчетность, диверсификация бизнеса дает более сглаженные результаты за счет энергетического сегмента. Правда, при снижении доходности алюминиевого сегмента акции En+ вряд ли будут расти.
Диверсификация — это способ минимизировать возможные убытки путем распределения своих средств в разные финансовые инструменты.
Прогноз на ближайший год
Профильные аналитики ожидают удорожания акций «Русала» на 69,84%, до ₽42,55 за штуку. Из десяти аналитиков, опрошенных Refinitiv, восемь человек рекомендуют покупать бумаги холдинга и двое — держать.
Консенсус Refinitiv также советует покупать акции «Норникеля», ожидая, что через год они подорожают на 15%, до ₽16 645. Из пяти аналитиков четверо рекомендуют покупать и один продавать.
Согласно консенсус-прогнозу, через 12 месяцев акции En+ вырастут на 43%, до ₽688,2. Из всех опрошенных аналитиков четверо рекомендуют покупать бумаги компании и один — держать.
Стратегия для снижения рисков инвестора, когда в инвестиционный портфель приобретаются разнообразные активы и независимые друг от друга биржевые инструменты. При правильной диверсификации общий риск инвестора будет уменьшаться, а потенциальная доходность — повышаться. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее
