Покупатели потратили в «Пятерочках» ₽1,2 трлн. Стоит ли инвестировать?
20 мар, 16:27
0
Покупатели потратили в «Пятерочках» ₽1,2 трлн. Стоит ли инвестировать?
Выручка группы X5 подскочила на 18% благодаря росту продаж в «Пятерочках» и «Перекрестках». Однако большие расходы на открытие новых магазинов привели к снижению чистой прибыли по итогам года. От акций ждут роста
В магазине «Пятерочка» (Фото: Валентина Гаврикова/РБК)

В 2018 году выручка X5 Retail Group, которой принадлежат торговые сети «Пятерочка», «Карусель» и «Перекресток», увеличилась на 18,3% по сравнению с прошлым годом и составила ₽1,5 трлн. Чистые розничные продажи в 2018 году выросли на 18,5%. Позитивной динамике способствовало увеличение торговых площадей на 18%.

Основным источником роста стала «Пятерочка», на долю которой приходится 78,2% всех доходов компании. В минувшем году «Пятерочка» обеспечила X5 выручку в размере ₽1,2 трлн — на 19,7% больше, чем за весь 2017 год. Расширение торговых площадей «Пятерочки» составило 19,5%.

Расширяться, не считаясь с расходами

Самые высокие темпы роста — на 23,5% — показали чистые продажи сети «Перекресток». Они составили ₽230,8 млрд (15,1% выручки X5 Retail Group). Торговые площади «Перекрестка» увеличились на 22,6%. Самые скромные результаты показала «Карусель». На долю гипермаркетов под этим брендом пришлось всего 6% выручки, а годовой рост чистых продаж ограничился 1,7%.

Количество покупателей в «Пятерочках» и «Перекрестке» по итогам года увеличилось на 19,8% и 24,2%. При этом средний чек в этих сетях упал на 0,3% и 0,7% соответственно.

Маржа валовой прибыли группы X5 выросла до 24,1% с 23,9% в прошлом году в годовом исчислении. Компания добилась этого за счет увеличения торговой наценки (коммерческой маржи).

В то же время на 24,7% увеличились скорректированные операционные расходы, составившие ₽271,6 млрд. Затраты на персонал выросли на 20,9%, до ₽119,9 млрд, а арендные платежи — на 25,5%, до ₽75,4 млрд. X5 традиционно арендует помещения под свои магазины. В итоге операционная прибыль компании за 2018 год выросла всего на 0,7%. а маржа операционной прибыли снизилась с 4,5% до 3,8%. Чистая прибыль X5 Retail Group упала на 8,8%, до ₽28,6 млрд.

Как аналитики оценили отчетность

«Годовые результаты X5 Retail нельзя назвать впечатляющими», — оценила отчетность группы аналитик BCS Global Markets Мария Бойко. — Несмотря на сохранившееся лидерство по выручке рентабельность по EBITDA  снизилась с 7,7% в 2017году до 7,2% в 2018 году из-за роста операционных затрат. Кроме того, снизилась рентабельность по чистой прибыли с 2,4% до 1,9% в связи с ростом чистых финансовых расходов на 16,5% и ростом налоговой ставки с 25% до 26,6%». По словам Бойко, такие результаты могут спровоцировать понижение прогнозной цены акций X5.

«По итогам 2018 года X5 показала самые высокие темпы роста выручки и торговых площадей по сравнению с «Магнитом» и «Лентой», — сопоставила компанию с конкурентами ведущий финансовый аналитик «Универ Капитала» Ксения Шульгина. — Также отметим хоть и символичный, но все-таки прирост выручки с одного квадратного метра на 0,33%. Из негативных моментов выделим снижение чистой прибыли по итогам года на 8,8% на фоне роста чистых финансовых расходов на 16,5% в связи с увеличением общего долга».

В части перспектив акций Х5 аналитики отметили дивидендную привлекательность акций для инвесторов. «Увеличение коэффициента выплат дивидендов с 69% до 87,3% чистой прибыли за год по МСФО должно поддержать настроения инвесторов. Мы сохраняем нашу рекомендацию покупать», — заявила аналитик BCS Global Мария Бойко.

«Наблюдательный совет X5 рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2018 года ₽25 млрд — это ₽92,06 на одну депозитарную расписку  . [Такой уровень] соответствует доходности 5,7% к текущим котировкам», — уточнила Шульгина. По ее мнению, депозитарные расписки X5 Retail Group переоценены по мультипликатору  P/E в сравнении с российскими аналогами. Из-за этого в «Универ Капитале» не видят значительного потенциала роста в акциях X5.

Первоначально рынок среагировал на отчетность снижением. За первые два часа после публикации свежей статистики депозитарные расписки X5 на Московской бирже подешевели на 3,4%, до ₽1553 (12:24 мск). Но вскоре бумаги практически вернулись к первоначальным уровням, которые почти не отличаются от цены вчерашнего закрытия.

Согласно консенсус-прогнозу Refinitiv, потенциал роста бумаг X5 Retail Group составляет 26,8%; целевая цена — ₽2029.

Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании EBITDA (англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и уценки. Финансовый показатель позволяющий оценить сумму денег, которую компания может получить за период. В отличии от прибыли, при расчете EBITDA из суммы доходов не вычитаются такие неденежные расходы как амортизация и переоценка. Один из важных показателей для оценки способности компании обслуживать долг расчетный показатель, позволяющий оценить уровень рыночной недооцененности или переоцененности акции компании. Обычно считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность компании оценивается путем сравнения значения мультипликатора компании с мультипликаторами конкурентов