Всем нужны квартиры. За счет чего застройщик ЛСР заработал ₽16,2 млрд
Строительная компания ЛСР сообщила о росте выручки и прибыли, а также о снижении чистого долга компании в 2018 году. Компания отчиталась о результатах лучше прогнозов аналитиков: выручка по МСФО в 2018 году увеличилась на 6%, достигнув ₽146 млрд, прибыль выросла на 2%, до ₽16 млрд. Чистый долг снизился на 30%, до ₽30 млрд. После публикации финансовых результатов акции компании выросли почти на 1%.
Средняя цена построенного ЛСР жилья в пересчете на квадратный метр составила ₽23,7 тыс. Это на 10% выше прошлогодних цен. Свой земельный банк компания оценила в ₽186 млрд. Совокупная площадь проданных квартир и парковочных мест увеличилась на 44% и превысила 1 млн кв м. Общая стоимость заключенных в 2018 году новых договоров долевого участия (ДДУ), по которым продается жилье в новостройках, выросла на 38%, до ₽93 млрд.
Что означает отчетность ЛСР
Финансовые результаты ЛСР показали стабильность, сильно вырос операционных денежный поток, констатировал главный стратег «Универ Капитала» Дмитрий Александров. Денежные потоки от операционной деятельности составили ₽30,3 млрд, увеличившись в девять раз по сравнению с прошлым годом.
«Скорректированный показатель EBITDA в ₽36,4 млрд, а также ₽16 млрд чистой прибыли оказались сильными. Они превзошли ожидания экспертов. Частично это обусловлено бухгалтерским вопросом, то есть сочетанием предыдущих и новых стандартов отчетности», — сообщил начальник отдела продаж «БКС Брокер» Вячеслав Абрамов.
Финансовые результаты подтвердили мнение о том, что ЛСР является наиболее предпочтительным вариантом в секторе, отметил эксперт. Компания может выплатить дивиденды в объеме ₽8 млрд за 2018 год, что обеспечит 11% дивидендной доходности, подсчитали в «БКС Брокер».
Из-за чего подскочил спрос на квартиры
В прошлом году спрос на недвижимость оказался рекордно высоким. Число зарегистрированных сделок выросло на 18% в Санкт-Петербурге и на 30% в Москве, рассказали в «БКС Брокер». Несмотря на отрицательную динамику располагаемых доходов в последние пять лет и в начале 2019 года (-1,3% в январе), повышение доступности ипотечных кредитов оказалось ключевой причиной увеличения спроса, считает Вячеслав Абрамов.
В 2018 году ставки по ипотеке опустились до исторических минимумов, а выдача ипотечных кредитов в России выросла практически на 50% в годовом исчислении. За год россияне получили ₽3 трлн в виде ипотечных займов. Значительная часть этих денег досталась строительным компаниям. Доля заключенных контрактов ЛСР с участием ипотечных средств в 2018 году составила 53% вместо 47% в 2017 году. Иными словами, компания стала больше зависеть от ипотечных заемщиков, чем от покупателей с уже накопленными деньгами.
«По нашему мнению, недавний рост ипотечных ставок (+50–100 б.п.), который мы считаем временным, не окажет существенного давления на спрос в будущем. Эффект от повышения НДС может быть краткосрочным, а ЦБ возобновит снижение ключевой ставки в конце 2019 года. Благодаря этому показатели выдачи ипотеки могут улучшаться», — рассказал Вячеслав Абрамов.
На что еще обратить внимание
По итогам 2018 года ЛСР сократила чистый долг на 30%, до ₽30,3 млрд. Теперь общий долг, то есть чистый долг вместе со сделанными инвестициями и без учета имеющихся денег на погашение займов, составляет ₽86,1 млрд. В результате соотношение чистый долг / скорректированная EBITDA снизилось с 1,17 в 2017 году до 0,83 в 2018 году — это позитивный сигнал для инвесторов в акции ЛСР, убеждены аналитики, опрошенные РБК Quote.
В условиях законодательного реформирования строительной отрасли запас прочности очень важен, сообщили в «Универ Капитале». По мнению Дмитрия Александрова, повышение финансовой стабильности может позволить ЛСР закрепить лидерские позиции на фоне возможных проблем у других застройщиков.
«Компания планирует сфокусироваться на оптимальном соотношении проектов в сегментах элитной недвижимости и доступного жилья. Это позволит ЛСР сохранить лидирующие позиции даже в условиях высокой конкуренции», — заявил заместитель председателя правления Локо-банка Андрей Люшин.
Чего ждать от акций
Учитывая рост объема новых контрактов почти на 40% в конце 2018 года и хороший прирост в цене акций, к 2020 году котировки могут подскочить на 20%, до ₽780, подсчитали в Локо-банке. «Совокупная площадь проданных ЛСР квартир превысила показатели 2017 года на 44%, такая позитивная динамика позволяет рекомендовать акции компании к покупке», — заявил Люшин.
С точки зрения дивидендной доходности, которая составляет порядка 12% по текущим котировкам, акции ЛСР остаются интересными для вложений, согласился с коллегой главный стратег «Универ Капитала» Дмитрий Александров. В «КИТ Финансе» оценивают справедливую стоимость акций ЛСР на уровне ₽786 (+21%) в ближайшие 12 месяцев.
По оценкам «БКС Брокер», стоимость бумаг ЛСР может подняться до ₽850 (+31%). Эксперты «Атона» ждут повышения до ₽950 (+47%). В «ВТБ Капитале» рекомендуют покупать акции ЛСР и указывают целевую цену в ₽1280. Если этот прогноз оправдается, то котировки строительной компании вырастут на 98% за год.
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
