Предсказуемый спад. Отчетность «Энел Россия» не удивила рынок
Как доходность ОФЗ снизила выручку
Оптово-генерирующая компания «Энел Россия», входящая в международную группу Enel, отчиталась за 2018 год. Выручка компании снизилась на 1,5% и составила ₽73,26 млрд. EBITDA составила ₽17,2 млрд, снизившись на 2,9%. Чистая прибыль «Энел Россия» упала на 9,9% до ₽7,7 млрд.
Как отмечает заместитель председателя правления Локо-банка Андрей Люшин снижение выручки обусловлено снижением выработки паросиловыми блоками и уменьшением выручки от продаж по причине снижения доходности гособлигаций. Влияние доходности облигаций федерального займа состоит в том, что эта доходность учитывается при расчете тарифа по договорам о предоставлении мощности (ДПМ).
Эксперт по инвестиционным стратегиям «БКС Брокер» Всеволод Зубов, в числе причин снижения выручки также отмечает снижение потребления электроэнергии в Уральском регионе.
Тем не менее, как отмечает аналитик «Велес Капитал» Алексей Адонин, результаты оказались лучше, чем прогнозировалось на дне аналитика, который состоялся в начале этого года.
Аналитики ожидали, что некоторые аспекты отчетности и намерений менеджмента будут уточнены в ходе конференц-кола. В частности:
- подтверждение намерения выплатить 65% чистой прибыли 2018 года в качестве дивидендов, что подразумевает размер прибыли на акцию ₽0,14 и уровень дивидендной доходности 13,9%;
- рекомендации совета директоров по дивидендам в 20-х числах апреля с выплатой в конце июня-июле;
- новая информация о продаже Рефтинской ГРЭС.
Но, по словам Алексея Адонина, конференц-звонок не принес значимой информации.
Что будет с акциями?
Рынок слабо среагировал на публикацию отчетности. По итогам торговой сессии акции «Энел Россия» подорожали на 0,15%.
По словам начальника управления операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгия Ващенко, слабая реакция на отчетность на отчетность отчасти объясняется крупным падением на 10%, которое произошло после корпоративной презентации в феврале, когда компания объявила о грядущем сокращении прибыли на 15% и дивидендов на 9%. «При этом, рост показателя EBITDA ожидается только после 2021 года, когда будет пик его сокращения. Драйвером роста компании должны стать возобновляемые источники», — говорит аналитик.
Напомним, что в 2017 году компания выиграла тендер на строительство ветропарков. С другой стороны, строительство ветропарка, по словам эксперта по инвестиционным стратегиям «БКС Брокер» Всеволода Зубова, вызвало увеличение капитальных вложений и сказалось на повышении чистого долга на 8,3%. При этом Зубов отмечает инвестиционную привлекательность акций энергокомпании. «В целом, бумага интересна: завершаются стройки, которые улучшат мультипликаторы компании. На текущий момент компания имеет неплохие финансовые показатели относительно конкурентов», — заключает эксперт по инвестиционным стратегиям «БКС Брокер».
«Я полагаю, что интерес к бумагам «Энел» вернется. Коэффициент ROE около 17%, это самый высокий показатель в частной генерации. Рост долговой нагрузки может привести к снижению эффективности, но после 2021 года рентабельность вновь возрастет. Показатель Р/Е = 4,7, что меньше среднего по рынку. Во втором-третьем квартале цена акций «Энел» может вернуться на уровень 1,15», — оценил перспективы акций начальник управления операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.
Аналитик «Велес Капитал» Алексей Адонин видит целевую цену акций на уровне ₽1,21.
При этом «коллективный разум» консенсус-прогноза аналитиков, опрошенных Refinitiv, в качестве целевой цены ₽1,44 с потенциалом роста 41,18%.
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов.
