«Русагро» удвоил прибыль за год. Почему акции отреагировали снижением?
14 мар, 13:45
0
«Русагро» удвоил прибыль за год. Почему акции отреагировали снижением?
Холдинг «Русагро» представил финансовые результаты за четвертый квартал и весь 2018 год. Несмотря на существенный рост прибыли, акции не отреагировали позитивно: такой динамики ключевых показателей на рынке ждали
Фото: John Deere

Агрохолдинг «Русагро» заработал за 2018 год в 2,3 раза больше прибыли, чем за 2017. Ее объем превысил ₽12,8 млрд, следует из отчета компании. При этом объем продаж вырос на 5% за год, почти до ₽83 млрд.

За четвертый квартал 2018 года компания заработала на 52% больше, чем в октябре-декабре 2017 года. Прибыль составила почти ₽3,8 млрд при росте объема продаж на 27%, до ₽30,8 млрд.

Скорректированный показатель EBITDA  за 2018 год вырос на 16%, превысив ₽16 млрд. В четвертом квартале рост составил 8% в годовом выражении, до ₽5,8 млрд. При этом чистый долг «Русагро» на конец года превысил ₽54,3 млрд, показав рост более чем в 8,2 раз в годовом выражении.

На уровне ожиданий?

Результаты в целом не преподнесли сюрпризов рынку. Консенсус-прогноз Bloomberg по отчетности «Русагро» ожидал ускорение рентабельности на фоне позитивной динамики цен во всех сегментах.

«Хотя показатель EBITDA оказался ниже консенсус-прогноза, мы считаем отчетность нейтральной для цены акций — за исключением эффекта от переноса выручки сахарного сегмента в отчетность за первое полугодие 2019 года, органический рост в целом соответствовал прогнозу рынка», — отметили аналитики «Альфа-Банка».

Из того, что могло смутить инвесторов в отчетности, стоит отметить существенное увеличение чистого долга, в результате которого его соотношение к EBITDA за 2018 год выросло с 0,47х до критических 3,36х, считает аналитик компании «Фридом Финанс» Анастасия Соснова.

«В 2018 году «Русагро» объявила о приобретении контроля в одном из крупнейших агрохолдингов — «Солнечные продукты», а позже выкупила его долг по кредитам на сумму ₽34,7 млрд, что стало одной из причин значительного увеличения чистого долга. Кроме того, компания имеет планы по расширению производств на Дальнем Востоке с целью выхода на рынок Китая, что также говорит о планируемых крупных вложениях в бизнес», — пояснила эксперт.

«В дальнейшем менеджмент планирует действовать здесь по той же схеме, что и с «Разгуляем»: банкротить холдинг, оставив себе самые привлекательные активы для создания крупнейшей масложировой компании в России. На наш взгляд, момент выбран удачно — в прошлом году показатель EBITDA масложирового сегмента «Русагро» вырос в 4 раза», — подчеркнул главный аналитик «Открытие Брокер» Алексей Павлов.

Стоит ли инвестировать?

«Русагро» эффективна в плане управления расходами, что позволяет ей не только сохранять, но и увеличивать маржинальность в не самые лучшие годы, считает аналитик «Фридом Финанс» Анастасия Соснова. «Прогноз по компании в целом благоприятный. В 2019 году, вероятно, уже во втором квартале будут восстановлены продажи в сахарном сегменте, что при умеренном повышении цен обеспечит компании прирост выручки примерно на ₽10 млрд (+12.5%)», — спрогнозировала она.

Инвесторов в ближайшие месяцы, главным образом, будет интересовать информация о запланированном SPO, указали в «Альфа-Банке». По словам Анастасии Сосновой из «Фридом Финанс», именно планы по проведению допэмиссии и высокая стоимость акций компании могут оказывать отталкивающее воздействие на желающих инвестировать в акции «Русагро». «Рекомендаций по акциям «Русагро» в текущих обстоятельствах нет», — резюмировала она.

Еще в начале текущего года аналитики компании «Открытие Брокер» рекомендовали вложиться в ценные бумаги «Русагро». «В основе нашей рекомендации на покупку акций «Русагро» — ожидание прорывных результатов именно в текущем году на фоне роста цен на сельскохозяйственную продукцию. Опубликованные сегодня финансовые результаты подтвердили обоснованность наших прогнозов», — сообщил главный аналитик «Открытие Брокер» Алексей Павлов.

«Странная реакция спекулянтов в сторону фиксации прибыли обусловлена увеличением уровня долга. Компания находится на стадии реформации бизнеса в лучшую сторону, и любые просадки в цене можно использовать для аккуратных покупок на среднесрочную перспективу», — подытожил персональный брокер инвестиционно-финансовой компании «Солид» Дмитрий Балакин.

EBITDA (англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и уценки. Финансовый показатель позволяющий оценить сумму денег, которую компания может получить за период. В отличии от прибыли, при расчете EBITDA из суммы доходов не вычитаются такие неденежные расходы как амортизация и переоценка. Один из важных показателей для оценки способности компании обслуживать долг
Самые выгодные курсы валют всегда на бирже