Чистая прибыль «Ленты» снизилась на 11%. Акции все равно подорожали
Сеть продовольственных магазинов «Лента» опубликовала финансовые результаты, которые оказались ниже консенсус-прогнозов. Компания сообщила, что продолжит выкуп своих акций до октября, но рассматривает и другие способы распределения прибыли между акционерами, в том числе дивиденды . Для этого в 2019 году компания поменяет корпоративную структуру, что позволит рассматривать возможность дивидендных выплат с начала 2020 года.
Позитивные новости о возможных дивидендах оказались сильнее негативного давления от слабых финансовых результатов «Ленты», рассказали в «БКС Брокер». В результате котировки выросли на 0,7%.
Что нужно знать о дивидендах
В прошлом году в октябре совет директоров «Ленты» одобрил программу обратного выкупа GDR. До 29 октября 2019 года компания может выкупить бумаги на сумму ₽11,6 млрд. В 2018 году компания уже выкупила около 1,2 млн депозитарных расписок , которые составляют около 0,24% уставного капитала, потратив на эти цели ₽291 млн.
Сейчас «Лента» не платит дивиденды своим акционерам. «Котировки поддерживает программа обратного выкупа и намерение выплачивать дивиденды со следующего года года. Однако в лучшем случае дивидендная доходность по акциям компании может составить 5-6%», — рассказала аналитик «Фридом Финанс» Анастасия Соснова.
Как «Лента» провела 2018 год
Годовая выручка «Ленты» по МСФО выросла на 13,2%, до ₽413,6 млрд, по сравнению с ₽365,2 млрд в прошлом году. Розничная выручка увеличилась на 13,6%, оптовая — на 6%. Чистая прибыль сократилась на 11,1%, до ₽11,8 млрд. В 2017 году она была на уровне ₽13,3 млрд. Снижение чистой прибыли компания объяснила разовыми налоговыми выгодами, полученными в 2017 году. Рентабельность «Ленты» по чистой прибыли составила 2,9%.
«Несмотря на в целом негативный фон по итогам 2018 года компания показала лучший в отрасли уровень рентабельности по EBITDA — 8,8%. Сильный операционный денежный поток и снизившиеся капитальные затраты позволили нам почти достичь положительного свободного денежного потока », — сообщил генеральный директор «Ленты» Герман Тинга.
Сопоставимые продажи (LFL) заметно увеличились в четвертом квартале и в целом за 2018 год выросли на 1,3%. LFL средний чек в 2018 году увеличился на 0,8%, LFL трафик вырос на 0,5%.
Что сказали аналитики
«Несмотря на то, что ранее были представлены операционные результаты включая выручку, рост которой достаточно сильно замедлился, основные финансовые результаты преподнесли негативный сюрприз для инвесторов», — рассказал эксперт «БКС Брокер» Сергей Сидилев. Ключевые результаты вышли хуже консенсус-прогноза аналитиков в связи с падением валовой и операционной рентабельности, отметил эксперт.
Финансовые результаты компании оказались слабыми, но это было ожидаемо, считает Анастасия Соснова. Торговая сеть фокусируется на развитии сегмента гипермаркетов, поскольку здесь меньше конкуренция, чем в сегменте магазинов «у дома». Тем не менее в 2019 году «Лента» намерена снизить темпы открытия гипермаркетов и супермаркетов, что может отразиться на темпах роста выручки. По прогнозам, рост выручки компании в 2019 году снизится с 13% до 7-8%. Выручка по итогам 2019 года может вырасти до ₽445 млрд.
Затраты стали меньше
«Лента» снизила капитальные затраты в 2018 году на 18,8%, до ₽22,1 млрд, благодаря снижению инвестиций в приобретение земельных участков и строительство новых магазинов. В этом году компания планирует сократить их еще больше, до ₽15 млрд.
В прошлом году «Лента» открыла 13 новых гипермаркетов и 38 новых супермаркетов. К концу года торговая площадь увеличилась на 6,1%. Сейчас компания управляет 244 гипермаркетами в 88 городах и 135 супермаркетами в Москве, Санкт-Петербурге, Сибири, на Урале и в европейской части России. «Лента» планирует открыть восемь гипермаркетов и семь супермаркетов в 2019 году.
Куда двинутся акции
По мнению Анастасии Сосновой, акции компании оценены рынком справедливо и не имеют потенциала для роста. Стоимость депозитарной расписки «Ленты» на текущий момент составляет ₽212,6.
Из 11 отраслевых аналитиков, опрошенных Refinitiv, шестеро рекомендуют покупку бумаг ретейлера, трое — держать бумаги, а двое советуют продать бумаги. Консенсус оценивает справедливую стоимость бумаг «Ленты» на уровне ₽286 (+34%) в перспективе года.
Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
