«Акрон» сообщил о производственном росте во II кв. Стоит ли вкладываться?
Производитель минеральных удобрений и продуктов органического синтеза, группа «Акрон», в первом полугодии увеличила производство основной товарной продукции на 4,4% год к году. В частности, производство минеральных удобрений на 2,5% год к году (азотных удобрений — на 10%, аммиака — на 2%, производство сложных удобрений сократилось на 8,4%). Производство промышленных продуктов выросло на 4,7% (продуктов органического синтеза — на 8,1%, продуктов неорганической химии — на 4,1%). Производство товарного апатитового концентрата выросло на 62,5%.
Стоит ли инвестировать
Последние несколько лет дела у «Акрона» в части операционных и финансовых результатов идут неплохо (это отражается в котировках акций компании на Московской бирже, которые с 2014 года выросли почти в четыре раза, с 2017-го — на 30%, до 4,4 тыс. руб. за бумагу). Как следует из данных терминала Bloomberg, участники финансового сектора ожидают улучшение основных финансовых показателей (чистая прибыль, выручка, EBITDA, рентабельность EBITDA) в 2018 и 2019 годах. Свободный денежный поток в 2018 году, по их оценкам, вырастет в 2,4 раза год к году, в 2019-м — на 26% год к году.
Ранее профильный аналитик инвесткомпании «Атон» Андрей Лобазов отмечал, что ключевые проекты — расширение Аммиака-4 и Карбамид-6 — идут по плану, а основные активы работают бесперебойно. «Акрон» продолжает улучшать свою операционную эффективность путем оптимизации затрат на персонал и ремонт и посредством жесткого контроля над оборотным капиталом (малые объемы запасов на производстве). В то же время компания должным образом управляет запасами: склады сложных удобрений (40 тысяч т) и аммиака (20 тысяч т) выглядят небольшими для объема производства 5 млн т/год.
«Акрон» видит существенный потенциал роста спроса на внутреннем рынке и намерен увеличить долю продаваемой продукции в России (сейчас она составляет 30%). Российский рынок отстает от США и других стран в применении удобрений: для увеличения потребления местным фермерам нужны долгосрочные займы и более низкие процентные ставки.
На данный момент Лобазов рекомендует продавать бумаги компании, позитивно оценивая органический рост и хорошие дивиденды (минимум $200 млн/год, доходность 6-7%), но в то же время считая акции неоправданно переоцененными (торгуются с мультипликатором EV/ EBITDA 7,7x против двухлетнего среднего 5,2x; дисконт к Yara, основному аналогу, сузился до 11% против исторического среднего 25%), хотя признает, что акции в целом устойчивы к снижению.
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
