0
0

Покупать или продавать. S&P повысило рейтинг «Мосэнерго»

S&P позитивно оценило уровень собственной кредитоспособности компании. Инвесткомпании рекомендуют держать акции: они остаются привлекательными, но после заметного роста в 2016-2017 годах го их недооцененность уменьшилась

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило долгосрочный кредитный рейтинг  «Мосэнерго» с уровня «ВВ+» до «BBB-». Прогноз по рейтингу изменен с «позитивного» на «стабильный».

Аналитики S&P позитивно оценили уровень собственной кредитоспособности компании, тогда как рейтинги «BB+» и ниже присущи компаниям, зависимым от поддержки со стороны группы или государства.

«Мосэнерго» улучшает кредитоспособность с 2015 года. В частности, отношение денежного потока от операционной деятельности до изменений оборотного капитала (FFO) к долгу выросло с 47% до более чем 100% в 2017 году по мере постепенного завершения крупных инвестиционных проектов в рамках договоров поставки мощности (ДПМ) и дополнительных денежных потоков за счет надбавки к цене на мощность, что позволило компании постепенно снизить объем долга и потребность в капитальных расходах и начать аккумулировать денежный поток.

По мнению аналитиков S&P, «Мосэнерго» продолжит демонстрировать хорошие кредитные показатели и придерживаться взвешенной финансовой политики. Они позитивно оценивают планы компании по снижению капитальных расходов с 18-30 млрд руб. в 2012-2015 годах до около 15 млрд руб. в 2018-2019-х, которые будут финансироваться за счет денежного потока от операционной деятельности.

Агентство ожидает, что «Мосэнерго» сможет выполнять новые инвестиционные проекты или выплачивать более высокие дивиденды  (которые пока разочаровывают), поддерживая при этом высокие показатели кредитоспособности, при этом отношение FFO к долгу будет составлять более 60%, а отношение долга к EBITDA менее 1,5х. В связи с этим S&P улучшает оценку характеристик собственной кредитоспособности компании (stand-alone credit profile — SACP) с «bb+» до «bbb-».

Что будет с акциями

Повышение рейтинга вызвало позитивный отклик среди инвесторов: к 15:10 мск обыкновенные акции компании на Московской бирже выросли почти на 2% к закрытию предыдущей основной сессии.

На данный момент инвестиционные компании почти единогласно рекомендуют держать акции «Мосэнерго». Из четырех профильных аналитиков инвесткомпаний, опрошенных Reuters, трое (из Sberbank CIB, ВТБ Капитала и Ренессанс Капитала) рекомендуют их держать, еще один (из БКС) — продавать.

С начала 2016 года по конец 2017-го акции компании подорожали более чем втрое. С начала 2018 года акции подешевели на 15%. Исследовательская компания CFRA, которая рекомендует держать акции, считает низкими финансовые риски, связанные с ростом задолженности, но в то же время предупреждает об умеренных рисках усиления волатильности  котировок акций и о высоких рисках снижения ликвидности  . CFRA негативно оценивает акции компании на основе  мультипликаторов  P/E  , P/CF и EV/BV. В то же время она высоко оценивает компанию с точки зрения факторов, связанных с прибыльностью, генерированием денежного потока, операционной эффективностью и качеством кредитов и активов.

По оценкам компании NZT rusfond, компания в I квартале 2018 года получила прирост и по объемам передач энергии и тепла, и по приросту тарифа, что хорошо сказалось на финансовых результатах. На операционном уровне это пока не преобразовалось в усиление денежного потока, тем не менее эффект от окончания инвестиционной программы прослеживается. В 2018 году компания завершает программу договоров на поставку мощности, по которой  гарантируется возврат средств, затраченных на ввод мощностей, через повышенную стоимость мощности, а затем будет участвовать в конкурентом отборе мощности на общих основаниях. По оценкам экспертов, финансовые показатели в перспективе будут снижаться (возможно, со второй половины года). Менеджмент готовит компенсирующие мероприятия, которые потенциально мог бы поддержать финансовые результаты.

Негативный момент в «Мосэнерго» — отношение мажоритарного акционера к миноритарным, считают аналитики NZT rusfond. Ориентир за акцию в перспективе года — не выше 3 руб. за бумагу. NZT rusfond не ожидает увеличения дивидендов, так как, с их точки зрения, это идет вразрез с необходимостью накоплений на новые инвестиционные программы.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Оценка кредитоспособности компании или государства. Выставляется независимыми рейтинговыми агентствами и производится на основании оценочных анкет, которые преобразуют финансовые и нефинансовые показатели компании в баллы. Кредитный рейтинг позволяет оценивать рискованность вложения в ценные бумаги эмитента (компании) – чем выше рейтинг, тем ниже риск. Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
Цена на нефть марки Brent превысила $87 впервые с 3 ноября 18 мар, 22:01 · 0
Акции «Тинькофф» снова торгуются на бирже. Стоит ли их покупать
Считаем дивиденды: сколько может заплатить «Совкомфлот» за 2023 год 18 мар, 19:24 · 0
<p>Кимберлитовая трубка &laquo;Мир&raquo;</p>
АЛРОСА возрождает «Мир». Как масштабный проект повлияет на акции компании
В России впервые может пройти IPO лизинговой компании: что это за отрасль 18 мар, 17:08 · 0
Акции «Тинькофф» отыграли утреннее падение и вышли в плюс 18 мар, 17:02 · 0
Акции Alphabet выросли на 5,7% на новости о возможном партнерстве с Apple 18 мар, 15:12 · 0
МТС Банк может провести IPO уже весной. Какие перспективы у размещения 18 мар, 14:44 · 0
Цена на нефть марки Brent поднялась выше $86 впервые с ноября 18 мар, 11:38 · 0
Акции «Тинькофф» упали на 6% после «переезда» с Кипра. Что будет дальше 18 мар, 10:06 · 0
Почему внимание инвесторов сегодня приковано к акциям группы «Тинькофф» 18 мар, 08:57 · 0
<p>Тбилиси, Грузия</p>
Турбулентность на зарубежных рынках жилья: куда инвестировать 1 млн руб.
Семь главных рисков, угрожающих выкупу замороженных активов россиян
«Ренессанс Страхование» вышла на рекорд: что ждать инвесторам