Quote Книги: лучше быть пассивным и богатым. Чтение на $7 трлн
21 июн, 14:13
0
Quote Книги: лучше быть пассивным и богатым. Чтение на $7 трлн
Своей книгой «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора» американский финансист Джон Богл открыл эпоху в инвестировании.

Название: «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора»
Автор: Джон Богл
Издание: Москва, «Альпина Паблишер», 2002

Джентельмен удачи 

Джон Богл – несомненно очень удачливый человек. Родился он в состоятельной семье, но за пять месяцев до начала Великой депрессии 1929 года, во время которой его родители разорились. Учится ему с братом-близнецом пришлось в бесплатной публичной школе, но за выдающиеся успехи им дали стипендию на учебу в хорошей частной школе. Закончив Принстон (уже без брата), поступил на службу в один из первых американских mutual fund (взаимные фонды, в российской версии это паевой инвестиционный фонд) – Wellington Management Company. За 20 лет дорос до исполнительного вице-президента, был любимчиком основателя Wellington и должен был заменить его у руля компании, но в 1973 сделал несколько приобретений других фондов, показал провальные результаты и был уволен.

Но опять повезло. Открыл собственную управляющую компанию, The Vanguard Group . Открыл очень вовремя – именно в этот момент начался бум взаимных фондов.

Богатый опыт

До этого бума взаимные фонды были нишевой «темой» для достаточно состоятельных американцев, то после бума стали участниками потребительского финансового рынка, куда, как раньше в банк, несли деньги средние американцы. Этому была масса причин – от потери банками конкурентоспособности (под конец Вьетнамской войны банкам ограничили ставку по вкладам сверху 4-5% – и это все в преддверии эпохи самой большой инфляции в истории США) до реального укрепления среднего класса (эпоха от начала 60-х до середины 80-х была эпохой самого низкого уровня экономического неравенства, когда даже рабочие могли себе позволить индивидуальный дом).

Еще через 25 лет The Vanguard Group вышла в число крупнейших управляющих компаний в США. И к своему 70-летию Джон Богл написал вот эту книгу, которая внесла его имя в «зал славы» финансовой индустрии. Мало ли в Америке управляющих, хоть и самых удачливых – а вот людей которые поменяли всю индустрию – единицы.

Дело в том, что первый фонд, который запустил Богл, был индексным – он состоял из акций, которые входили в индекс S&P500. За управление индексными фондами Богл брал меньший процент, чем управляющие, которые обещали достичь наилучшего результата, используя свой прфессионализм – никакого ума, чтобы докупать акции из индекса вслед за притоком денег клиентов, не надо. Разница в тарифах была на порядок: управление активным фондом стоило к началу 2000-х 2% от средств держателя пая в год, пассивным (так их назвали из-за следования за индексом) – 0,1-0,2% в год.

Под лежачий камень...

В итоге Джон Богл написал манифест. Манифест будущей окончательной победы пассивного управления. Он, конечно, мог бы быть и потоньше – хотя бы как у Маркса и Энгельсом с их 23-страничным «Манифестом коммунистической партии» – но Богл написал 500 с лишним страниц. Человек все-таки обобщил свой 50-летний опыт работы.

Если кто думает, что у него не хватит терпения одолеть полтысячи страниц, то может посмотреть в Википедии главку про Богла, где есть краткое изложение его принципов, всего из 8 пунктов. Самое существенное утверждение Джона Богла – деньги, которые вы платите управляющим активных фондов, не отбиваются. То есть «кто-то кое-где у нас порой» и может заработать доход, превышающий гонорар – management fee, но это короткие промежутки и это разные управляющие, постоянных победителей нет и предсказать, кому улыбнется удача, невозможно. Тогда зачем отрывать от инвестиций деньги на оплату беспомощных управляющих.

После публикации манифеста тут же начались яростные схватки между сторонниками активных и пассивных инвестиций, в которых вторые получили прозвище Bogleheads, то есть «Боглоголовые». Эти споры, кстати, продолжаются до сих пор, но результаты у боглоголовых вполне убедительные. В 2002 году S&P стала выпускать ежегодно свое исследование выпустил SPIVA (S&P Indices Versus Active), в котором оценивала как сыграли активные фонды против пассивных (на базе своих индексов, конечно). Результаты исследований вполне наглядны. К середине 2000-х уже стало общепринятым для активных фондов при оценке результатов указывать динамику индекса, с которым они соперничают. Но самый очевидный, конечно, результат – это деньги, вложенные в эти типы фондов. Если в 1999 году инвестиции в индексы достигли в США уровня $100 млрд, а открытые активные фонды собрали $4,2 трлн, то в уже 2017 году они хоть и побеждали, но гораздо менее убедительно – $10 трлн против $7 трлн. В $7 трлн учтены как открытые индексные фонды (какими управлял Богл), так и биржевые инвестиционные фонды (ETF, exchange traded fund), дальнейший шаг в развитии инвестирования в индексы – индексные фонды, паи которых свободно обращаются на бирже и вместо акции одной компании можно купить, например, сразу идею роста акций определенной отрасли.

Сейчас Россия, пока, это «край непуганых активных инвесторов». Индексных фондов мало, ETF только появляются. Росту инвестирования в индексы мешают относительно крохотные размеры нашего рынка (в свой первый фонд Джон Богл в 1973 году еще до открытия собрал $1 млрд – а у нас весь объем пассивно управляемых инвестиций в 2018 году вряд ли дорос до этого уровня) и сильное сопротивление управляющих. Мизерные размеры вознаграждения управляющих при малых объемах вложенных денег не способны поддержать совсем не дешевые штаны российских инвестменеджеров (например, в середине 2000-х УК Банка Москвы брала за управление своим индексным фондом 5% в год.)

Словом, для тех, кто хочет узнать побольше об альтернативных вариантах инвестирования и не хочет переплачивать управляющим, стоит почитать книгу Джона Богла. Ну хотя бы до 370 страницы – к этому моменту все основные аргументы будут озвучены. Биржевой фонд, вкладывающий средства пайщиков в акции по какому-либо принципу (индекс, отрасль или страна)
Чтобы начать инвестировать, нужно открыть брокерский счет
Это можно сделать онлайн за несколько минут