Покупать или продавать. «Ростелеком» понизит дивиденды за 2017 год
Акционеры «Ростелекома» одобрили выплату дивидендов за 2017 год в размере 14,05 млрд руб. из расчета 5,05 руб. за обыкновенную и привилегированную акции, или 100% от чистой прибыли по МСФО. Доходность можно назвать привлекательной — 7,2% по обыкновенным акциям (исходя из текущей цены 69,8 руб. за бумагу) и 8% по привилегированным (исходя из цены 63,5 руб.).
Дивидендная политика «Ростелекома» на 2018–2020 годы, принятая в марте, предусматривает выплату дивидендов в размере ни ниже 5 руб. на обыкновенную акцию и не менее 75% свободного денежного потока по обыкновенным и привилегированным акциям, который на конец 2017 года года составил 20,4 млрд руб. Но из-за того, что сумма дивидендов ограничивается чистой прибылью по МСФО (от 50 до 100% прибыли по МСФО), компания не может выполнить норму по свободному денежному потоку. В 2016 году компания выплатила 15 млрд руб. дивидендов, годом ранее — 16,5 млрд руб.
«Ростелеком» продолжит выплачивать дивиденды в 2018 году. По словам главы компании Михаила Осеевского, в конце года «Ростелеком» может перейти к двухразовой выплате дивидендов. Это предложение планируется обсудить с основным акционером — правительством. Если оно поддержит идею, то новая выплата может состояться по итогам 9 месяцев, сама выплата пройдет в I квартале 2019 года.
Стоит ли вкладываться
Хотя доходность акций выше рынка, аналитики инвестиционных компаний заметно расходятся во мнениях касательно бумаг «Ростелекома»; большинство рекомендует проявить к ним осторожность. Так, из 15 респондентов, опрошенных Reuters, покупать акции рекомендуют пятеро, столько же советуют держать и четверо — продавать. Консенсус-рекомендация — держать. Целевая цена в рамках консенсус-прогноза — 82 руб. за бумагу, или плюс 18% к текущей цене.
По оценкам независимой исследовательской компании CFRA, инвестиции в акции «Ростелекома» сопряжены с «умеренными» рисками. Оценка инвестиционного риска была дана по итогам сравнительного исследования рисков инвестирования в акции компаний из телекоммуникационной отрасли по четырем видам рисков: риск снижения доли рынка по величине активов (низкий), финансовый риск связанный с ростом задолженности (умеренный), риск усиления волатильности котировок его акций (умеренный) и риск снижения ликвидности (умеренный).
CFRA дает негативную оценку акциям компании, опираясь на мультипликаторы P/E (отношение рыночной стоимости акции к годовой прибыли на акцию), P/CF (отношение рыночной стоимости к величине денежного потока от операций) и EV/PV (отношение рыночной стоимости к балансовой). CFRA также низко оценивает коэффициент относительной силы акций «Ростелекома» (stock's relative strength — отношение стоимости акции компании к акциям конкурентов) и степень волатильности их котировок.
Компания отмечает, что у «Ростелекома» с 2013 года непрерывно снижалась доходность капитала (return on capital) и операционная маржа (относятся к ключевым коэффициентам прибыльности). По итогам 2017 года OIBDA выросла всего на 0,1% год к году, рентабельность OIBDA сократилась на 0,8 процентного пункта, операционная прибыль снизилась на 5%, чистый долг вырос на 2%, соотношение чистого долга к OIBDA — с 1,8x до 1,9x, объем долгосрочных обязательств вырос на треть.
С начала года обыкновенные акции «Ростелекома» подешевели на 9%, с 2017 года — на 19%. За три года — с 2015 по конец 2017 года — они просели на 28%.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Аналитический показатель, так же как и EBITDA, не включенный в перечень Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Обозначает операционный доход компании до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
