0
0

«РусГидро» незначительно увеличила прибыль. Что будет с акциями

Квартальная отчетность по МСФО превзошла прогнозы аналитиков, которые ожидали снижения прибыли и EBITDA. Ситуацию для инвесторов омрачают непривлекательные дивиденды и отсутствие перспектив их роста в ближайшие годы.

Выручка группы «РусГидро» в I квартале увеличилась на 6,5% год к году (аналитики «ВТБ Капитала» ожидали пятипроцентный рост). Почти 10% выручки приходится на субсидии, полученные в целях компенсации за снижение государством энерготарифов потребителям ряда регионов ДФО. В первом квартале они выросли почти вдвое. Продажи электроэнергии (основная статья дохода) сократились на 1%, а продажа тепла и горячей воды увеличилась на 6,4%.

EBITDA выросла на 6%, до 32 млрд руб. (аналитики «ВТБ Капитала» ожидали снижения EBITDA  на 4% год к году, до 29,1 млрд руб. под влиянием увеличения расходов на топливо ввиду значительного роста выработки на тепловых станциях компании).

Операционные расходы росли быстрее выручки. Но компанию «спасли» 2,3 млрд руб., полученные за счет опережающего роста субсидий и дополнительной прибыли от переоценки активов («бумажная» статья, не влияющая на поступление денег в компанию). Убыток от обесценения основных средств сократился на 45%. В результате операционная прибыль выросла на 13,7%.

Чистая прибыль без учета «неденежных» доходов выросла всего на 2,5% год к году (c учетом — на 23%).

Что будет с акциями

Инвесторы позитивно реагируют на квартальные результаты. К 14:41 мск обыкновеннные акции «РусГидро» на Московской биржи ускорили рост до 1,2% к закрытию предыдущей сессии, до 0,7107 за бумагу.

Для миноритарного акционера «РусГидро» — это прежде всего дивидендная история, а не история роста. С точки зрения дивидендов компания не очень привлекательна. Из-за финансовых трудностей (в 2017 году у компании, в частности, сократилась чистая прибыль по МСФО на 40%, выручка — на 7%, свободный денежный поток  — на 38%) компания понизила дивиденды за 2017 год почти вдвое относительно 2016 года. Выплаты составят 11,2 млрд руб. (50% чистой прибыли по МСФО) из расчета 0,026 руб. на акцию с доходностью 3,6%.

Навряд ли ситуация изменится в лучшую сторону в ближайшие годы. Размер выплат по-прежнему будет зависеть от чистой прибыли по МСФО или РСБУ. Для инвесторов это не очень хорошая новость, так как чистая прибыль — нестабильный показатель: на нее влияют различные неденежные статьи, такие как убытки от обесценения основных средств и дебиторской задолженности или эффект от переоценки стоимости заключенного тогда форвардного контракта с ВТБ. Компания какое-то время изучала вопрос о том, чтобы начать рассчитывать дивиденды  , исходя из более стабильного показателя, EBITDA, на которую неденежные статьи не влияют, но в итоге решила сохранить действующую дивидендную политику.

Дополнительную неопределенность вносит вопрос о возможном вторичном размещении акций на бирже в 2018 году в целях финансирования инвестиционных проектов на Дальнем востоке. Иными словами, о выполнении инвестпрограмм за счет размывания акционерного капитала. Это должно негативно сказаться на доходности акций.

Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
6 компаний могут объявить дивиденды в апреле. Что это за эмитенты 28 мар, 20:43 · 0
«Яндекс» до 30 апреля закроет первый этап сделки по продаже активов 28 мар, 20:16 · 0
Товарно-сырьевая биржа запустит фьючерсы на бензин для частных инвесторов 28 мар, 18:20 · 0
CNBC назвал Trump Media и Reddit новыми акциями-мемами 28 мар, 17:28 · 0
Сколько заплатят российские компании в новом дивидендном сезоне: прогноз «Синары» 28 мар, 15:55 · 0
Акции «Магнита» подорожали до максимума за шесть лет 28 мар, 14:11 · 0
Товарно-сырьевая биржа не увидела смысла в IPO и запланировала ребрендинг 28 мар, 14:00 · 0
Минфин разрешил прямые сделки на бирже в рамках закупок госкомпаний 28 мар, 13:19 · 0
JPMorgan предупредил об угрозе внезапного обвала рынка акций США 28 мар, 11:18 · 0
СПбМТСБ оштрафовала недобросовестных игроков почти на ₽20 млн с 2023 года 28 мар, 10:04 · 0
Петербургская товарная биржа запланировала торги мясом и маслом 28 мар, 09:35 · 0
Книга заявок на IPO «Европлана» была переподписана в четыре раза 28 мар, 09:02 · 0
Важно следить сегодня: акции АЛРОСА, индекс Мосбиржи, IPO «Европлана» 28 мар, 08:57 · 0
Почему спрос на маленькие квартиры — это ложный тренд: как быть инвестору