0
0

Покупать или продавать. «Фосагро» пострадал из-за валютного курса

Отчетность разочаровала участников финансового рынка и инвесторов. Чистая прибыль в I квартале по МСФО упала на 44%. Коммерческие расходы значительно выросли, что сказалось на рентабельности.
Фото: phosagro.ru
Фото: phosagro.ru

Один из крупнейших в мире производителей удобрений, «Фосагро», отчиталась о снижении чистой прибыли по МСФО за I квартал на 44% год к году, до 6,9 млрд руб. Аналитики, опрошенные «Интерфаксом», ожидали роста до 8,8 млрд руб.

Компания объяснила снижение прибыли укреплением доллара в I квартале на 3%: цены на основную продукцию компании на зарубежных рынках выражены в долларах, а затраты — в основном в рублях. Чистая прибыль без учета влияния валютных курсов выросла на 13%.

Выручка увеличилась на 23% год к году, до 54,6 млрд руб. (результат совпал с консенсус-прогнозом «Интерфакса»). Рост вызван увеличением продаж и цен в долларовом выражении. Основными факторами восстановления цен на, в частности, фосфорные удобрения были:

  • приостановка Mosaic завода Plant City, которая привела к образованию дефицита на рынке Северной Америки и увеличению импорта;
  • снижение экспорта из Китая на примерно 10% в период высокого сезона на внутреннем рынке;
  • более низкие поставки из Марокко в результате неблагоприятных погодных условий.

ЕBITDA выросла на 13%, до 14,3 млрд (аналитики ожидали роста до 16 млрд руб.) — медленнее выручки. Сдерживающее влияние на темпы роста EBITDA  оказало увеличение коммерческих расходов (+48%) и налоговых выплат, за исключением налога на прибыль (+41,5%).

Чистый долг остался на уровне прошлого года, а соотношение чистого долга к EBITDA, которое показывает долговую нагрузку, снизилось с 2,34x на конец 2017 года до 2,27x. Операционный денежный поток вырос на 49%, в основном за счет снижения платежей по налогу на прибыль и процентных платежей.

Капитальные вложения остались на уровне I квартала прошлого года — 9 млрд руб. (деньги пошли на модернизацию мощностей и на строительство новых установок по производству серной и азотной кислоты). Это 30% от прогнозируемого компанией размера капитальных вложений в 2018 году.

Что будет с акциями

Публикация отчетности негативно сказалась на росте котировок. К 12:30 обыкновенные акции выросли на 4,1% к закрытию предыдущей основной сессии (аналитики ждали хороших финансовых результатов), но после объявления отчетности, к 14:10, вернулись к исходным позициям.

Разочаровывают и недавно объявленные планы компании по дивидендам: совет директоров рекомендовал акционерам утвердить выплаты в размере 3,1 млрд руб. из расчета всего 24 руб. на одну обыкновенную акцию и 8 руб. на глобальную депозитарную расписку  . Доходность к текущей цене составит всего 1%. (реестр акционеров, имеющих право на выплаты, закрывается 23 июля). 

Поддержать котировки во втором-третьем квартале должна рыночная конъюнктура. Так, «Фосагро» ожидает в 2018 году рост импорта фосфорных удобрений в Индию (один из ключевых рынков сбыта) более чем на 25% год к году за счет повышения цен на фосфорную кислоту со стороны OCP Group (марокканская государственная компания, один из крупнейших производителей фосфорных удобрений), что делает собственное производство убыточным. Компания также ожидает высокую активность на российском рынке во II и III кварталах и отложенный спрос в Латинской Америке, обусловленный падением импорта в Бразилию в первом квартале 2018 года. Ограничить рост цен потенциально могут возрастающая конкуренция и наращивание мощностей на площадке Maaden 2 и на четвертой установке OCP.

Аналитик инвестиционной компании «Атона» Андрей Лобазов и аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс» Артем Бахтигозин называют результаты за I квартал «слабо негативными», несмотря на заметный рост выручки, но ожидают улучшения показателей в перспективе по мере улучшения рыночной конъюнктуры, и рекомендуют покупать бумаги «Фосагро».

«Акции торгуются на уровне 6,9х по мультиплипликатору EV/EBITDA по сравнению со средним значением 9,8х среди мировых производителей калийных и фосфорных удобрений. Причем дисконт в последнее время только увеличивается. Учитывая относительно благоприятные перспективы со стороны спроса, высокое качество активов компании и уверенные операционные результаты, мы считаем такой дисконт неоправданным, а текущие уровни — привлекательными для покупки. Снижение в район 2,2-2,3 тыс. руб. стоит использовать для наращивания позиции с ближайшей целью на уровне 2,5 тыс. руб.», — говорит Бахтигозин.

Лобазов ожидает рост котировок глобальных депозитарных расписок «Фосагро» на горизонте 12 месяцев на 30% к текущей цене, до $17,5 за штуку.

Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP).
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
6 компаний могут объявить дивиденды в апреле. Что это за эмитенты 28 мар, 20:43 · 0
«Яндекс» до 30 апреля закроет первый этап сделки по продаже активов 28 мар, 20:16 · 0
Товарно-сырьевая биржа запустит фьючерсы на бензин для частных инвесторов 28 мар, 18:20 · 0
CNBC назвал Trump Media и Reddit новыми акциями-мемами 28 мар, 17:28 · 0
Сколько заплатят российские компании в новом дивидендном сезоне: прогноз «Синары» 28 мар, 15:55 · 0
Акции «Магнита» подорожали до максимума за шесть лет 28 мар, 14:11 · 0
Товарно-сырьевая биржа не увидела смысла в IPO и запланировала ребрендинг 28 мар, 14:00 · 0
Минфин разрешил прямые сделки на бирже в рамках закупок госкомпаний 28 мар, 13:19 · 0
JPMorgan предупредил об угрозе внезапного обвала рынка акций США 28 мар, 11:18 · 0
СПбМТСБ оштрафовала недобросовестных игроков почти на ₽20 млн с 2023 года 28 мар, 10:04 · 0
Петербургская товарная биржа запланировала торги мясом и маслом 28 мар, 09:35 · 0
Книга заявок на IPO «Европлана» была переподписана в четыре раза 28 мар, 09:02 · 0
Важно следить сегодня: акции АЛРОСА, индекс Мосбиржи, IPO «Европлана» 28 мар, 08:57 · 0
Почему спрос на маленькие квартиры — это ложный тренд: как быть инвестору