Покупать или продавать. ОГК-2 заплатит акционерам четверть прибыли
Совет директоров ОГК-2 рекомендовал акционерам направить на дивиденды за 2017 год 1,7 млрд руб. из расчета 0,02 руб. на одну обыкновенную акцию, или 25% годовой чистой прибыли по РСБУ, сообщается в материалах компании. Текущая дивидендная доходность (отношение дивиденда на акцию к стоимости акции) составит 4,5%.
Окончательное решение о размере дивидендов примут акционеры на годовом собрании 26 июня. Реестр на получение дивидендов открыт до 10 июля.
Стоит ли вкладываться
В сегменте генерации обыкновенные акции ОГК-2 на Московской бриже выглядят одним из наиболее привлекательных инструментов. Дивидендная доходность ее акций ниже, чем у других «дочек» «Газпром энергохолдинга» (4,5% против 4,7% у ТГК-1 и 6,2% у «Мосэнерго»), но у бумаг есть определенный потенциал роста по мере улучшения финансовых показателей. Аналитики компаний Sberbank CIB, «ВТБ Капитал», «Ренессанс Капитал» и БКС, опршенные Thomson Reuters, рекомендуют покупать бумаги. По консенсус-прогнозу, потенциал роста акций составляет 56%.
Основной драйвер роста доходов ОГК-2 — тарифы на тепло и электроэнергию. Благодаря их повышению у компании сохраняется рост выручки.
Основной доход (около 60% выручки) компания получает от продажи мощности. В 2017 году ОГК-2 завершила масштабную инвестиционную программу, в ходе которой ввела в эксплуатацию новые объекты поставления мощности. Среди дочек «Газпром энергохолдинга» у ОГК-2 был наибольший объем новых мощностей — 4 ГВт. Мощность, поставляемая через новые объекты, продается по повышенной стоимости, которая сохранится до 2022 года. Это должно обеспечить хорошие финансовые результаты в течение нескольких лет.
Благодаря инвестиционной программе, компания обновляет исторические максимумы по чистой прибыли и EBITDA и существенно сокращает долговую нагрузку. Как следует из отчетности по МСФО за 2017 год, чистая прибыль выросла в 2,4 раза год к году, выручка — на 5%, операционная прибыль росла быстрее операционных расходов (+65,5% против +0,6%), EBITDA выросла на 42%. Соотношение чистого долга к EBITDA сократилось с 3,3x в 2016 году до 2x.
Примерно с 2022 года компания также начнет получать дополнительные доходы от продажи мощностей, модернизированных по программе ДПМ-2, пишет аналитик «БКС Брокер» Константин Карпов в своем обзоре. При этом расходы на модернизацию относительно невелики. К 2019 году у ОГК-2 наберется около 25% установленной мощности старше 45 лет, именно эти объекты будут модернизироваться в рамках программы. По оценкам Карпова, модернизация 4,7 ГВт устаревшей мощности потребует от ОГК-2 141 млрд руб. капитальных вложений в течении 8 лет (в среднем по 17,5 млрд в год). По сравнению с, например, «Мосэнерго», у которого самый большой объем устаревшей мощности, объем потенциальных затрат на новую инвестпрограмму сравнительно небольшой, считает Карпов.
В сочетании с ростом доходов от ввода новой мощности по ДПМ свободный денежный поток (доходы компании за вычетом реальных расходов) в 2019 году и после может вырасти. Рост будет сохраняться и с 2022 года по мере увеличения EBITDA в условиях поступлений платежей по программам ДПМ и ДПМ2.
Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
