«Мосэнерго» увеличило квартальную прибыль по МСФО. Покупать или продавать
Показатели оправдали ожидания участников финансового рынка.
Выручка увеличилась на 9,3% в связи с наращиванием отпуска благодаря холодной погоде в течение квартала (ожидался рост на 9%).
Операционные расходы выросли на 8% (ожидалось увеличение на 9%), в основном в связи с увеличением расходов на топливо. При этом компания сократила объем начисленных резервов под обесценение активов и прочих резервов на 29%. В результате EBITDA увеличилась на 14,1% (ожидался рост на 9%).
Долговая нагрузка сократилась: соотношение чистого долга к приведенной EBITDA на 31 марта составила минус 0,55х против 0,18х на конец прошлого года. Следствием снижения долговой нагрузки стало сокращение финансовых расходов (на 16%).
В итоге чистая прибыль выросла на 12,1% год к году (ожидался рост на 12%).
Разочаровывающие дивиденды
Совет директоров «Мосэнерго» 4 мая рекомендовал выплатить дивиденды на 6,6 млрд руб., или 0,16595 руб. на акцию, с доходностью в 6,5%. Это соответствует 26% чистой прибыли по РСБУ и 27% прибыли по МСФО. В 2016 году компания заложила на выплаты 25% прибыли по МСФО. Дата закрытия реестра акционеров — 18 июня.
Такой размер дивидендов разочаровывает, учитывая, что по итогам прошлого года значение коэффициента чистый долг/EBITDA «Мосэнерго» составило 0,06x, а доходность свободного денежного потока на собственный капитал (FCFE) достигла 9%, пишут аналитики «ВТБ Капитал» в своем обзоре. Таким образом, отмена потолка дивидендных выплат в процентном отношении к чистой прибыли прошлом году не привела к их увеличению.
Аналитики «ВТБ Капитал» ожидают, что со второй половины года прибыльность компании начнет снижаться с достигнутых максимумов, а сама компания увеличит капитальные затраты, поэтому они рекомендует держать бумаги. С другой стороны, с начала года котировки акций компании подешевели на 4% из-за рекомендации по дивидендам за 2017 год и низкие ожидания относительно финансовых результатов компании за 2018 год. С учетом объявленного размера дивидендов их текущий уровень предусматривает дивидендную доходность 6,5%, что ограничивает потенциал их дальнейшего снижения, считают они.
Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
