Покупать или продавать. «Транснефть» урегулировала все конфликты
Результаты
- Выручка «Транснефти» в 2017 году по МСФО выросла по сравнению с результатом годом ранее на 4,3%, составив 884,3 млрд руб.
- Чистая прибыль снизилась на 17,6%, до 191,8 млрд руб.
- Показатель EBITDA оказался на уровне 2016 года.
- Отношение долга к EBITDA также не изменилось.
Год для компании прошел удачно.
В начале года у компании возник спор с «Роснефтью» и «Башнефтью» по поводу учета потерь нефти при прокачке через трубопроводы в договоре на 2017 год. «Роснефть» даже обвиняла монополиста в присвоении 1 млн т нефти. Однако к середине февраля компании урегулировали спор во внесудебном порядке.
Компания также смогла договориться с миноритарным акционером, фондом UCP Ильи Щербовича, по поводу дивидендов по привилегированным акциям (на бирже торгуюстя только они). В феврале «Транснефть» выкупила пакет фонда на 27% дешевле рыночной цены. В конце апреля этот пакет достался «Газпромбанку» и Российско-китайскому инвестиционному фонду — они теперь крупнейшие миноритарии монополиста.
Относительно успешно завершились судебное разбирательство со Сбербанком по поводу опционного договора, заключенного в конце 2013 года. С помощью этого договора «Транснефть» хотела застраховаться от ослабления доллара в 2014-м, но доллар по итогам года подорожал относительно рубля. «Транснефти» пришлось выплатить «Сбербанку» по договору 66 млрд руб. Монополист через суд пытался вернуть сумму. В итоге в декабре 2017 года Сбербанк оставил деньги у себя, но выдал «Транснефти» кредит в размере 235 млрд руб. на выгодных условиях — это повлияет на прибыльность компании в 2018-м.
К концу года компания достроила вторую ветку нефтепровода в Китай, в результате чего пропускная способность российско-китайского нефтепровода выросла на 50% до 30 млн т в год, это должно увеличить выручку «Транснефти».
Комментарии и прогнозы
Эксперты считают финансовые результаты нейтральными. Снижение показателя чистой прибыли в компании объясняют преимущественно разницей курса валют. Возможно, это еще не повод для беспокойства инвесторов, но, например, EBITDA оказалась ниже прогнозируемого аналитиками «БКС Экспресс» уровня. Аналитики также указывают на то, что положительный уровень свободного денежного потока (разница между заработанными и потраченными деньгами в отчетном периоде) был обеспечен в основном налоговыми возвратами.
В течение 2017 года «Транснефть» заплатила акционерам 58,2 млрд руб. дивидендов. К текущей цене акций, как отмечают аналитики «Промсвязьбанка», дивидендная политика компании дает инвесторам 3% доходности. Это не самый высокий, но и не самый низкий уровень доходности среди компаний нефтяной отрасли. Для сравнения, текущая дивидендная доходность акций «Газпрома» составляет 5,6%, а для инвестора НОВАТЭКа — 2%.
Акции компании начали 2017 год с максимума в почти 200 тыс. руб., и к декабрю снизились на 12%. Аналитики «ВТБ-Капитала» ждут в течение года (доходность 27%) и подтверждают рекомендацию «покупать».
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов.
