Слишком дорогой банк: что будет с акциями Сбербанка

Сбербанк по итогам 2017 года заработал рекордные 749 млрд руб. чистой прибыли. Банк остается самой дорогой российской компанией и укрепляет доминирующие позиции в финансовом секторе.

На прибыль Сбербанка приходится большая часть совокупной прибыли банковского сектора. Сбербанк стал главным выгодоприобретателем масштабных изменений в секторе в прошлом году: сокращения количества банков, санаций трех крупных частных банков и, как следствие, ослабления доверия к частным банкам и перетока клиентов в банки с госучастием. В 2017 году прирост средств клиентов составил 6% против сокращения на 5,6% в 2016 году. В частности, средства физлиц в 2017 году выросли на 7,8%, тогда как годом ранее — на 3,4%. Средства корпоративных клиентов выросли на 2,5%, тогда как годом ранее сократились 19,6%. Прирост депозитов ускорился несмотря на снижение ставок. Вырос и портфель кредитов — как населению, так и бизнесу.

Аналитики, опрошенные РБК Quote, допускают, что Сбербанк сможет достигнуть цели по прибыли — 1 трлн руб. — до 2020 года, постепенно увеличить размер дивидендов акционерам до 50%, а у акций банка есть потенциал роста на горизонте года.

В январе глава банка Герман Греф говорил, что по итогам 2017 года банк направит на дивиденды скорее всего 35% чистой прибыли по МСФО — на 10 процентных пунктов больше, чем годам ранее. Итоговое решение будет принято в конце марта — начале апреля.

35% прибыли — это около 262 млрд руб. Из них половину — около 131 млрд руб. — получит Банк России, который владеет контрольным пакетом в Сбербанке. ЦБ перечисляет 90% своей прибыли в бюджет. В рамках бюджета на 2018 год ЦБ должен перечислить 150 млрд руб. поступлений от дивидендов на акции Сбербанка. На днях министр финансов Антон Силуанов предупредил, что бюджет получит «незначительно меньше». «Мы договорились, что будем постепенно двигаться к заветной черте (50% прибыли), но с учетом анализа ситуации с достаточностью капитала», — добавил он.

С момента публикации отчетности акции в течение дня демонстрировали снижение в пределах 2%. Как объясняет аналитик «Финама» Алексей Коренев, именно из-за того, что достаточно высокие ожидания по отчетности были уже фактически учтены в цене, с момента их официальной публикации стоимость акций начала снижаться вслед за остальным рынком. Ситуация вполне типичная, когда участники торгов уже имеют предварительную информацию о возможном диапазоне, в котором окажутся публикуемые данные отчетности — акции компании существенно выросли в предыдущие дни, обгоняя в целом рынок. По факту же выхода статистики инвесторы начали продавать акции, «фиксируя» прибыль.

Ближайшая техническая цель по котировкам Сбербанка — 260 руб. на горизонте 2-3 недель, добавляет начальник управления операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

За 2017 год акции Сбербанка подорожали на 34%. С начала 2018 года акции прибавили еще свыше 20%. Инвестиционные аналитики сходятся во мнении, что на данный момент банк очень дорого оценен рынком.

Как считает аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин, для банка растут риски замедления роста или даже снижения чистой процентной маржи в условиях достижения «потолка» по сокращению издержек и падения уровня просроченных кредитов. По его мнению, сейчас хороший момент для того, чтобы продать акции.

Потенциал у акций Сбербанка уже не так интересен, как год назад, но на горизонте года с высокой вероятностью будет достигнут очередной исторический максимум возле отметки в 300 руб., говорит ведущий аналитик КИТ Финанс Брокер Анна Устинова. Аналогичного мнения придерживается и аналитик IFC Markets Дмитрий Лукашов. Устинова рекомендует держать акции банка в среднесрочных портфелях.

В акциях Сбербанка сохраняется потенциал для роста к целевой цене 330 руб. на акцию, при этом размер дивиденда по итогам 2017 года может вырасти до 12 руб. на акцию, что при текущих котировках означает доходность 4,4%, говорит старший управляющий по исследованиям и анализу отраслей и рынков капитала правление Промсвязьбанка Илья Фролов. «Среднесрочно Сбербанк продолжает оставаться сильнейшей бумагой российского рынка. Стратегия 2020 предполагает цифровую трансформацию банка и закрепление на смежных рынках электронной коммерции, а также повышение вклада бизнеса по управлению активами и страхования. Выход прибыль в 1 трлн руб. с 2020 года почти не вызывает сомнений, и менеджмент делает шаги к увеличению нормы выплат акционерам», — говорит он.