BofA сообщил о подготовке инвесторов к «рецессии в стиле 2009 года»
Профессиональные инвесторы все чаще переводят деньги из чувствительных к экономическим циклам акций, таких как банки, и вкладывают их в акции компаний, которые считаются устойчивыми во время экономических спадов, в том числе бумаги поставщиков коммунальных услуг и производителей товаров первой необходимости.
По данным Bank of America, хедж-фонды, которые делают ставки как на рост, так и на падение акций, сократили вложения в циклические активы по сравнению с защитными акциями до самого низкого уровня с 2012 года, пишет Bloombеrg. А управляющие, делающие ставки только на рост акций, сократили вложения в циклические компании, которые зависят от изменений делового цикла, до самого низкого уровня с 2008 года.
После достижения индексом S&P500 локального минимума в октябре 2022 года капитализация американского рынка акций к началу мая выросла примерно на $5 трлн. Однако изменения в ставках управляющих хедж-фондами свидетельствует о том, что в целом активные покупатели акций «готовы к рецессии в стиле 2009 года», считают стратеги Bank of America.
Спрос на защитные акции — это смена тенденции прошлого года, когда активные фонды предпочитали циклические сектора. Эта позиция свидетельствовала об ожиданиях того, что ФРС США сможет обеспечить «мягкую посадку» с помощью мер по борьбе с инфляцией — в результате экономика избежит рецессии. Сейчас такую уверенность среди инвесторов обнаружить трудно, пишет издание.
С марта прошлого года ФРС повышала ставки девять раз подряд, чтобы снизить инфляционное давление в США. Однако темпы роста потребительских цен по-прежнему превышают целевой показатель регулятора на уровне 2%. В марте инфляция в США составила 5% в годовом выражении. Опрошенные Reuters аналитики ожидают, что ФРС повысит процентные ставки на 25 б.п. на следующем заседании в мае, а затем сохранит ставки на достигнутом уровне до конца 2023 года.
Данные о позиционировании инвесторов в секторах стали еще одним признаком «медвежьего» настроя среди профессиональных игроков. По данным опроса управляющих крупными фондами, проведенного Bank of America в апреле, объем денежных средств в портфелях оставался высоким, а вложения в облигации преобладали над инвестициями в акции больше, чем когда-либо с 2009 года.
Игроки, делавшие ставки на падение, объясняли большую часть роста акций в 2023 году спросом со стороны нечувствительных к ценам инвесторов, у которых нет другого выбора, кроме как покупать акции, когда цены растут, поэтому рост последних месяцев неустойчив. Также поддержку акциям оказали лучшие, чем ожидалось, экономические данные и данные о прибыли корпораций. И хотя в этом отчетном сезоне компании показали результаты, превышающие оценки, пока этого недостаточно, чтобы вернуть экономику к росту. Даже представители ФРС спрогнозировали умеренную рецессию, которая может начаться уже в этом году.
Однако, по словам руководителя отдела американских акций Bank of America Савиты Субраманян, судя по историческим данным, слишком ранний переход к защитной позиции при подготовке к рецессии может в конечном итоге дорого обойтись профессиональным игрокам. По подсчетам банка, десять наиболее цикличных отраслей, как правило, показывают лучшую динамику в течение шести месяцев, предшествовавших рецессии. Только во время фактической рецессии защитные акции начинали демонстрировать хороший рост, при этом их лидерство обычно заканчивалось еще до конца цикла спада.
По мнению эксперта Bank of America, когда дело доходит до рецессии, не стоит готовиться к ней заранее, а лучше подождать. Субраманян также сообщила, что экономисты Bank of America прогнозируют рецессию в США в третьем квартале 2023 года.