В США рекордная за 40 лет инфляция. Эксперты о том, как защитить портфель

Читать в полной версии

Годовая инфляция в США по итогам декабря продолжила ускоряться и достигла 7%. В последний раз на таком уровне показатель был зафиксирован в 1982 году.

Американские фондовые индексы на открытии основной торговой сессии прибавляли: S&P 500 вырос на 0,38% (4731 пунктов), Dow Jones — на 0,51% (36252 пунктов), Nasdaq — на 0,71% (15261 пунктов). Рост инфляции оказался в рамках прогнозов аналитиков. Опрошенные Refinitiv эксперты ожидали рост индекса потребительских цен за год в декабре в диапазоне 6,6-7,2%, консенсус-прогноз составлял 7%.

Всплеск инфляции связывают с мягкой денежно-кредитной политикой центральных банков в условиях коронакризиса. Для поддержки рынков и бизнеса регуляторы по всему миру, в том числе в США, снижали базовую процентную ставку, что и стало почвой для инфляционного ускорения.

Со стороны спроса инфляцию ускорили изменения в поведении потребителей: траты на услуги снизились, а на товары длительного пользования — выросли. В это же время доходы домохозяйств в США увеличивались за счет прямых денежных выплат от правительства. При этом наблюдается значительный рост заработной платы наемных работников.

Одновременно с этим коронавирус и карантин вызвали проблемы в цепочках поставок, а многие компании временно прекращали производство. Это увеличило издержки производителей, и рост оптовых цен обогнал потребительские.

На фоне нового скачка инфляции ФРС может решить сворачивать программу стимулов быстрее, чем ожидается, и повысить ключевую ставку. «Мы знаем, что высокая инфляция наносит ущерб», — сказал председатель Федрезерва США Джерома Пауэлла во вторник, 11 января, и пообещал использовать полный набор инструментов, доступных регулятору.

Goldman Sachs, JP Morgan и Deutsche Bank прогнозируют, что Федрезерв ужесточит денежно-кредитную политику по меньшей мере четыре раза в 2022 году, что превышает декабрьскую оценку в три повышения ставки.

По мнению экономистов инвестиционной компании Nomura, сценарий с первым повышением ключевой ставки в марте становится все более вероятным. «Мы считаем, что комментарии относительно возможного второго повышения раньше, чем ожидалось, и менее агрессивного характера этих повышений подтверждают наше мнение о том, что ФРС замедлит темпы повышения ставок до двух раз в год в 2023 году», — говорят эксперты.

При этом некоторые эксперты более оптимистичны и считают, что инфляция уже достигла пика, и у нее нет причин долго оставаться на таком уровне. «Естественный экономический цикл поможет ФРС, и независимо от того, повысят ли они ставку два или три раза в этом году, мы просто не видим причин инфляции быть такой высокой так долго», — говорит директор по инвестициям Cresset Capital Management Джек Аблин.

Чего ожидать от ФРС после публикации данных по инфляции:

Алексей Каминский, ведущий стратег по глобальным рынкам акций «АТОН»: «Если инфляция выходит не принципиально выше (7-7,5%), то ФРС будет придерживаться плана, озвученного вчера Пауэллом на выступлении перед Сенатом и совпадающим с текущими прогнозами рынка: программа скупки активов завершится в марте, как и было запланировано, и ФРС, скорее всего, начнет сокращать свой баланс в этом году; первое повышение ставок можно ожидать уже на ближайшем заседании (в марте) и далее, скорее всего, на ежеквартальной основе.

Вадим Меркулов, директор аналитического департамента «Фридом Финанс»: «Полагаем, что при условии того, что годовое и/или месячное изменение величины индекса потребительских цен будет больше ожидаемого на 0,1–0,2 п.п., тенденция к росту доходности гособлигаций США и фиксациям в акциях «роста» может усилиться. Изменение годового значения индекса потребительских на 7,2% и более может стимулировать настроения «risk-off», что окажет давление на индекс широкого рынка в целом, а также может усилить ожидания ускорения темпов ужесточения денежно-кредитной политики США и повышения ключевой ставки 4 раза и более в 2022 году».

Какие классы активов защищают от инфляции, а какие, наоборот, несут риски?

Алексей Каминский, ведущий стратег по глобальным рынкам акций «Атон»: «Commodities исторически были лучшим хеджем от инфляции. Поэтому инвестиции в широкий комплекс сырьевых товаров (например, через ETF) — это то, на что нужно обратить внимание в первую очередь. Следующий уровень — это циклические сектора рынка акций, особенно имеющие экспозицию на commodities, где последние — это источники извлечения прибыли, а не издержки».

Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций «Финама»: «Рост инфляции, как правило, сопровождается повышением ставок на долговом рынке, и такие условия делают уязвимыми акции коммунального сектора — регулируемые тарифы поздно откликаются на рост цен, стоимость долга растет (а для американских utilities характерна высокая долговая нагрузка), и в целом инвесторы стараются переложить капитал в сектора, которые быстро закладывают рост цен в выручку. Хорошо себя чувствует сектор недвижимости, нефтегазовые компании, выручка которых быстро впитывает инфляцию. Банки также выиграют от роста процентных ставок, которые зависят от инфляции».

Вадим Меркулов, директор аналитического департамента «Фридом Финанс»: «Среди активов, традиционно выигрывающих от растущей инфляции, можно отметить золото, сырьевые товары, недвижимость и облигации с защитой от инфляции (TIPS).