Аналитики выбрали самую прибыльную электросетевую компанию в России
Аналитики «БКС Брокер» советуют покупать акции МРСК Центра и Приволжья на срок до пяти месяцев. Среди дочерних компаний «Россетей» акции компании имеют наилучший потенциал роста цены, а дивидендная доходность бумаг — самая высокая в секторе. убеждены авторы инвестидеи.
Компания МРСК Центра и Приволжья в среду, 20 марта, представила свои результаты за 2018 год. Финансовый отчет подтвердил привлекательность дивидендного профиля компании. В ближайшие два года акционерам может вернуться до 26% от текущих вложений через дивидендные выплаты, рассказал эксперт по фондовому рынку «БКС Брокер» Сергей Гайворонский.
Выручка МРСК Центра и Приволжья по МСФО в 2018 году выросла на 3,5% год к году и составила ₽94,2 млрд. Основной причиной стал рост среднего тарифа на услуги по передаче электроэнергии. Прибыль компании увеличилась за год на 3,2% — до ₽11,7 млрд. На рост прибыли повлияло сокращение расходов и увеличение доходов от операционной деятельности, в том числе за счет существенного снижения потерь электроэнергии. Рынок воспринял финансовые результаты позитивно: сразу после выхода отчетности котировки акций компании поднялись на 0,9%.
Почему вырастут акции? Отвечает БКС
Бумаги недооценены. «Чистая прибыль год к году выросла. Соответственно, волна распродаж, накрывшая акции в конце февраля, выглядит неоправданной», — считают эксперты «БКС Брокер». Отчетность по российским стандартам (РСБУ) была непоказательной в части себестоимости и чистой прибыли и не окажет негативного влияния на дивиденды, которые являются основой привлекательности акций МРСК Центра и Приволжья, уверен Гайворонский.
Рост инвестпрограммы не помешает росту дивидендов. Компания увеличит расходы на инвестиционную программу, но после всех корректировок может выплатить дивиденды около ₽0,035 на акцию. Это обеспечивает 13% доходность к текущим котировкам бумаг — лучший результат среди всех МРСК с приемлемым уровнем ликвидности.
Компания получила положительный FCF по итогам года. Чистый денежный поток МРСК Центра и Привольжья оказался положительным по итогам 2018 года даже после корректировок на уплаченные проценты и дивиденды. При этом долговая нагрузка (мультипликатор «чистый долг к Ebitda») остается ниже 1x. Соответственно, вопрос о снижении размера займов далеко не из приоритетных, заключили аналитики.
Каковы риски для инвестора
Помешать росту акций может резкое увеличение инвестиционной программы, которое снизит дивидендные ожидания в будущие годы. Но вероятность этого на среднесрочном горизонте мала, так как последняя редакция инвестпрограммы утверждена всего три месяца назад, отметили в «БКС Брокер». Негативное влияние на акции можеттакже оказать обвал мировых фондовых рынков, жесткий санкционный сценарий и другие макроэкономические шоки, предупредили аналитики.
Кроме того, формула расчетов дивидендов не до конца прозрачна: возможны скрытые корректировки, которые могут уменьшить выплаты. И все же эксперты «БКС Брокер» считают такой сценарий маловероятным. Уровень в ₽0,035 на акцию аналитики назвали близким к нижней границе для дивидендов.
МРСК Центра и Приволжья работает в центральной части России. Компания управляет 273 тыс. км воздушных и кабельных линий электропередачи, свыше 1,5 тыс. подстанций 35-220 кВ, 64 тыс. трансформаторных подстанций 6-35/0,4 кВ и распределительных пунктов 6-10 кВ. Общая мощность этих энергообъектов превышает 42,5 тыс. МВА. Количество сотрудников превышает 22,3 тыс. человек.
«Мы рекомендуем покупать акции МРСК Центра и Приволжья вблизи уровня 0,2663 руб. с целью 0,293 руб. на срок до пяти месяцев. Исторически дивидендная отсечка у компании проходит в середине июня. Потенциальная доходность сделки может составить до 10%», — сообщил эксперт по фондовому рынку «БКС Брокер» Сергей Гайворонский.
Целевая цена ₽0,293 — это уровень, на котором торговались акции до выхода отчета по стандарту РСБУ. С тех пор акции МРСК Центра и Приволжья заметно подешевели, став привлекательными для инвесторов.