Всем нужны квартиры. За счет чего застройщик ЛСР заработал ₽16,2 млрд

Строительная компания ЛСР сообщила о росте выручки и прибыли, а также о снижении чистого долга компании в 2018 году. Компания отчиталась о результатах лучше прогнозов аналитиков: выручка по МСФО в 2018 году увеличилась на 6%, достигнув ₽146 млрд, прибыль выросла на 2%, до ₽16 млрд. Чистый долг снизился на 30%, до ₽30 млрд. После публикации финансовых результатов акции компании выросли почти на 1%.

Средняя цена построенного ЛСР жилья в пересчете на квадратный метр составила ₽23,7 тыс. Это на 10% выше прошлогодних цен. Свой земельный банк компания оценила в ₽186 млрд. Совокупная площадь проданных квартир и парковочных мест увеличилась на 44% и превысила 1 млн кв м. Общая стоимость заключенных в 2018 году новых договоров долевого участия (ДДУ), по которым продается жилье в новостройках, выросла на 38%, до ₽93 млрд.

Финансовые результаты ЛСР показали стабильность, сильно вырос операционных денежный поток, констатировал главный стратег «Универ Капитала» Дмитрий Александров. Денежные потоки от операционной деятельности составили ₽30,3 млрд, увеличившись в девять раз по сравнению с прошлым годом.

«Скорректированный показатель EBITDA в ₽36,4 млрд, а также ₽16 млрд чистой прибыли оказались сильными. Они превзошли ожидания экспертов. Частично это обусловлено бухгалтерским вопросом, то есть сочетанием предыдущих и новых стандартов отчетности», — сообщил начальник отдела продаж «БКС Брокер» Вячеслав Абрамов.

Финансовые результаты подтвердили мнение о том, что ЛСР является наиболее предпочтительным вариантом в секторе, отметил эксперт. Компания может выплатить дивиденды в объеме ₽8 млрд за 2018 год, что обеспечит 11% дивидендной доходности, подсчитали в «БКС Брокер».

В прошлом году спрос на недвижимость оказался рекордно высоким. Число зарегистрированных сделок выросло на 18% в Санкт-Петербурге и на 30% в Москве, рассказали в «БКС Брокер». Несмотря на отрицательную динамику располагаемых доходов в последние пять лет и в начале 2019 года (-1,3% в январе), повышение доступности ипотечных кредитов оказалось ключевой причиной увеличения спроса, считает Вячеслав Абрамов.

В 2018 году ставки по ипотеке опустились до исторических минимумов, а выдача ипотечных кредитов в России выросла практически на 50% в годовом исчислении. За год россияне получили ₽3 трлн в виде ипотечных займов. Значительная часть этих денег досталась строительным компаниям. Доля заключенных контрактов ЛСР с участием ипотечных средств в 2018 году составила 53% вместо 47% в 2017 году. Иными словами, компания стала больше зависеть от ипотечных заемщиков, чем от покупателей с уже накопленными деньгами.

«По нашему мнению, недавний рост ипотечных ставок (+50–100 б.п.), который мы считаем временным, не окажет существенного давления на спрос в будущем. Эффект от повышения НДС может быть краткосрочным, а ЦБ возобновит снижение ключевой ставки в конце 2019 года. Благодаря этому показатели выдачи ипотеки могут улучшаться», — рассказал Вячеслав Абрамов.

По итогам 2018 года ЛСР сократила чистый долг на 30%, до ₽30,3 млрд. Теперь общий долг, то есть чистый долг вместе со сделанными инвестициями и без учета имеющихся денег на погашение займов, составляет ₽86,1 млрд. В результате соотношение чистый долг / скорректированная EBITDA снизилось с 1,17 в 2017 году до 0,83 в 2018 году — это позитивный сигнал для инвесторов в акции ЛСР, убеждены аналитики, опрошенные РБК Quote.

В условиях законодательного реформирования строительной отрасли запас прочности очень важен, сообщили в «Универ Капитале». По мнению Дмитрия Александрова, повышение финансовой стабильности может позволить ЛСР закрепить лидерские позиции на фоне возможных проблем у других застройщиков.

«Компания планирует сфокусироваться на оптимальном соотношении проектов в сегментах элитной недвижимости и доступного жилья. Это позволит ЛСР сохранить лидирующие позиции даже в условиях высокой конкуренции», — заявил заместитель председателя правления Локо-банка Андрей Люшин.

Учитывая рост объема новых контрактов почти на 40% в конце 2018 года и хороший прирост в цене акций, к 2020 году котировки могут подскочить на 20%, до ₽780, подсчитали в Локо-банке. «Совокупная площадь проданных ЛСР квартир превысила показатели 2017 года на 44%, такая позитивная динамика позволяет рекомендовать акции компании к покупке», — заявил Люшин.

С точки зрения дивидендной доходности, которая составляет порядка 12% по текущим котировкам, акции ЛСР остаются интересными для вложений, согласился с коллегой главный стратег «Универ Капитала» Дмитрий Александров. В «КИТ Финансе» оценивают справедливую стоимость акций ЛСР на уровне ₽786 (+21%) в ближайшие 12 месяцев.

По оценкам «БКС Брокер», стоимость бумаг ЛСР может подняться до ₽850 (+31%). Эксперты «Атона» ждут повышения до ₽950 (+47%). В «ВТБ Капитале» рекомендуют покупать акции ЛСР и указывают целевую цену в ₽1280. Если этот прогноз оправдается, то котировки строительной компании вырастут на 98% за год.