«Энел Россия» уменьшит прибыль и залезет в долги. Акции рухнули
«Энел Россия» увеличила план инвестиций на три года и сократила ожидания прибыли. Одновременно компания пообещала нарастить долг в 2,5 раза. В ответ на это акции потеряли 6% на Московской бирже.
«Инвесторам не понравился комментарий о том, что в течение ближайших лет из-за ускоренного роста инвестиций в компании могут рассмотреть возможность перераспределения капитала между капитальными затратами и дивидендами. Участники рынка увидели в этом риск снижения дивидендной доходности по итогам 2019 года», — объяснили эксперты «БКС Брокер».
На что компания будет тратить деньги
Суммарные капитальные затраты энергетической компании в 2019–2021 годах могут составить ₽45,3 млрд, что на 5% больше, чем в предыдущем плане на 2018–2020 годы. Вот основные статьи расходов:
- ₽30,3 млрд — капитальные затраты на развитие активов (новое строительство) в основном будут направлены на проекты в области ветроэнергетики. Два ветропарка мощностью 291 мВт планируется ввести в эксплуатацию 2020 и 2021 году;
- ₽15,1 млрд — капитальные затраты на управление текущими активами, в том числе на улучшение операционных показателей, экологические и природоохранные инициативы, а также на проекты по безопасности.
Из-за чего упадет прибыль
«Энел Россия» ухудшила финансовые ожидания на ближайшие три года из-за негативных тенденций макроэкономики, слабого спроса на электроэнергию, давления от избытка энергомощности и сдерживания тарифов.
- в 2018 году чистая прибыль компании по МСФО может сократиться примерно на 15% — до ₽7,3 млрд. В дальнейшем прибыль продолжит уменьшаться: в 2019 году до ₽6,7 млрд, в 2020 она составит ₽6,9 млрд, а в 2021 году — ₽5 млрд.
- EBITDA в 2018 году снизится на 7% и составит ₽16,5 млрд. В 2019 году показатель EBITDA упадет до ₽15 млрд, в 2020 году — ₽15,7 млрд, в 2021 году — ₽14,5 млрд, в 2022 году — ₽19 млрд.
Компания продолжит программу по оптимизации и сдерживанию роста постоянных затрат ниже уровня инфляции или на уровне 2%-ого роста в номинальном выражении в течение следующих трех лет, что поможет частично сбалансировать более низкую валовую прибыль.
Чистый долг увеличится с ₽20,3 млрд, запланированных на конец 2018 года, до ₽52,4 млрд к концу 2021 года и начнет уменьшаться не ранее 2022 года, когда денежный поток компании станет положительным.
В состав «Энел Россия» входят четыре ГРЭС в Европейской части России и на Урале: Конаковская ГРЭС, Невинномысская ГРЭС, Среднеуральская ГРЭС и Рефтинская ГРЭС. Их совокупная установленная мощность 9,4 ГВт. Это примерно 4% от общей мощности единой энергетической системы России.
Контрольный пакет (56,4%) «Энел Россия» принадлежит Итальянскому Enel S.p.A. Доля PFR Partners Fund I Limited — 19,03%, доля Prosperity Capital Management Limited — 8,23%, доля прочих миноритарных акционеров — 16,31%.
«Энел Россия» была основана в 2004 году в Екатеринбурге в рамках концепции реформ в российской энергетике. Доля мощностей, построенных в рамках ДПМ (договора о предоставлении мощности), составляет 9% от установленной. Топливный баланс почти поровну поделен между газом и углем.
Инвесторов беспокоят дивиденды
Процент дивидендных выплат «Энел Россия» увеличивает с 2015 года. В 2013–2015 годах владельцы акций получали 40% от чистой прибыли по обычным видам деятельности, в 2016 году — 55%, в 2017 году — 60%. Финансовые результаты за 2018 год по МСФО компания может представить 14 марта 2019 года.
В случае с 2018 годом «Энел Россия» подтвердила дивидендную политику, предполагающую выплату 65% от чистой прибыли по МСФО. По новым прогнозам, чистая прибыль за прошлый год составит примерно ₽7,3 млрд. Компания может выплатить дивиденды за 2018 год в объеме примерно ₽4,75 млрд.
«Дивиденд может составить ₽0,134 на акцию с доходностью 12% к текущим котировкам. Но цели по выплатам на 2019-2021 не обозначены и могут измениться. Ранее ожидалось, что компания будет направлять около 65% по итогам 2019-2020 гг. Мы видим риск снижения доли нормы выплат со следующего года из-за меньших ожиданий по прибыли, начала строительства двух ветропарков и роста долговой нагрузки. Эти прогнозы умеренно негативны для капитализации «Энел Россия», — сообщила ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков «Финама» Наталия Малых.
До публикации новой стратегии развития эксперты Refinitiv очень позитивно оценивали перспективы акций «Энел Россия». Средняя оценка стоимости бумаг в перспективе года составляла ₽1,52, а потенциал роста достигал 38% от текущих уровней.