Котел все исправит. Почему аналитики рекомендуют инвестировать в «Юнипро»

Аналитик инвестиционной компании «Атон» Александр Корнилов рекомендует покупать обыкновенные акции генерирующей компании «Юнипро» по текущим ценам в 2,8 руб. за бумагу. Эксперт ожидает роста котировок «Юнипро» на 14% за год.

Основной катализатор роста — ожидание успешного ремонта на Березовской ГРЭС и скорое повышение дивидендной доходности, уверен Корнилов. Дивиденды «Юнипро», равные 8%, уже сейчас можно назвать самыми привлекательными в энергетической отрасли России, а к 2020 году они могут вырасти до 12%, спрогнозировали в «Атоне».

Березовская электростанция — один из важнейших активов «Юнипро». Угольная электростанция расположена в городе Шарыпово Красноярского края. В феврале 2016 года там произошел пожар, который вывел из строя один из энергоблоков. Он не работает до сих пор. Это негативно сказывается на выработке электроэнергии и финансовых результатах «Юнипро».

К концу II квартала 2018 года компания завершила демонтаж старого котла и заменила поврежденные колонны каркаса здания. Сейчас рабочие устанавливают новый котел. Во II квартале 2019 года «Юнипро» рассчитывает провести гидравлические испытания и пуско-наладочные работы, а в III квартале — ввести энергоблок в эксплуатацию.

Ремонт блока осложняется нестандартным решением по установке котла: он подвешен на несущие элементы корпуса здания. В процессе восстановления существенная часть котла должна быть заменена из-за сложных процедур монтажа.

Из-за этого проект подвержен операционным рискам. Компания интенсивно работает над их контролем, уверены в «Атоне». Он осуществляется на ежедневной, еженедельной и ежемесячной основе, что в сочетании с повышенными стандартами безопасности делает управление проектом максимально гибким и прозрачным, утверждает Корнилов.

После выхода на проектную мощность к 2020 году при коэффициенте загрузки 70% блок может добавить 14-15 млрд руб. к EBITDA «Юнипро» в год в условиях высоких выплат по договорам о предоставлении мощности, подсчитал аналитик.

В «Юнипро» подтвердили прогноз по капитальным затратам на уровне 36 млрд руб, из которых 17 млрд руб. будет инвестировано в течение ближайшего года. Даже возможное увеличение капитальных затрат на модернизацию после восстановления Березовской ГРЭС не должно оказать сильное негативное влияние на дивидендный потенциал компании, считают в «Атоне».

Изначально «Юнипро» обещала, что новая дивидендная политика будет представлена в IV квартале. Но теперь правительство отложило первую волну модернизации договоров предоставления мощности (ДПМ) до декабря 2018, а конкурентные отборы мощности до марта 2019 года.

В таких условиях «Юнипро» требуется больше времени, чтобы оценить потенциальные эффекты модернизации. Компания представит обновленную политику выплаты дивидендов в феврале-марте 2019.

«Юнипро» — одна из самых привлекательных дивидендных историй в секторе с дивидендами 0,2 руб. на акцию (доходность 8%). С точки зрения Корнилова, после запуска третьего энергоблока дивиденды могут вырасти до 0,3 руб. на акцию, что соответствует доходности в 12%.